650 milyon kişi ABD tahvilini dolaylı tutuyor: Tether CEO'sundan iddia

Tether CEO'su, stabilcoin'lerin ABD Hazine tahvili sahipliğini küresel kullanıcılara yaydığını öne sürdü. Yaklaşık 650 milyon kişinin dolara endeksli stabilcoin'ler aracılığıyla ABD tahvillerine dolaylı olarak sahip olduğunu belirtti.

Paolo Ardoino(Paolo Ardoino), Tether CEO'su, The Wolf Of All Streets'in paylaştığı açıklamada "Tether'in geliştirdiği stabilcoin teknolojisi, ABD Hazine tahvillerinin ilk kez bu kadar dağınık bir sahiplik yapısına kavuşmasını sağladı" dedi. Ardoino, yaklaşık 650 milyon kişinin şu anda ABD tahvillerine dolaylı yoldan sahip olduğunu, bu kişilerin bir gün aynı anda ayağa kalkıp tahvillerini satmaya karar vermesinin mümkün olmadığını söyledi.

Wu Blockchain, açıklamanın Çin saatiyle 31'inde 15.55'te (yerel saatle) paylaşıldığını aktardı.

Ardoino'nun asıl değindiği konu, ABD tahvillerinin sahiplik yapısındaki 'yoğunlaşma' sorunu. Belirli bir ülkenin yüzlerce milyar dolarlık ABD tahvilini tek seferde satabilecek bir yapıya sahip olması, ABD açısından risk oluşturabiliyor.

Stabilcoin'ler genellikle dolar gibi bir itibari para biriminin değerine sabitlenecek şekilde tasarlanan kripto varlıklar. İhraççılar, kullanıcıların geri alım taleplerine yanıt verebilmek için rezervlerini nakit, kısa vadeli tahvil ve repo gibi yüksek likiditeye sahip varlıklarda tutuyor.

Ardoino'nun mantığı, bu rezerv yapısının ABD tahvili talebinin tabanını genişlettiği yönünde. Tether gibi dolara endeksli stabilcoin'ler büyüdükçe, tahvil talebinin yalnızca birkaç yabancı hükümet veya büyük kuruma bağlı kalmadığını savunuyor.

Bu açıklama, Tether'in rezerv yapısıyla doğrudan bağlantılı. Tether International, 31 Temmuz'da yayımladığı 2026 ikinci çeyrek kanıtlama raporunda, 30 Haziran itibarıyla dolaşımdaki token miktarının yaklaşık 184,6 milyar dolara ulaştığını açıkladı.

Tether'in aynı raporda paylaştığı çeyreklik net faaliyet kârı 1,5 milyar dolar, fazla rezerv tutarı ise 4,11 milyar dolar oldu. Ardoino, aynı açıklamada ABD tahvilleri ve repo işlemlerinden elde edilen getirinin kârı yukarı çektiğini, Tether'in dünyanın en büyük ABD tahvili alıcı ve sahiplerinden biri olmayı sürdürdüğünü söyledi.

TokenPost daha önce Tether'in ilk kapsamlı denetimi geçtiğini ve rezerv fazlasını kamuoyuyla paylaştığını haber yapmıştı. Bu son açıklama, denetim ve kanıtlama raporlarıyla doğrulanan rezerv tartışmasını ABD tahvil piyasasının talep yapısı sorununa taşıyor.

Ancak stabilcoin'lerin ABD tahvil piyasası için bir istikrar unsuru olduğu yönünde tek bir görüş yok. Kansas City Federal Rezerv Bankası, 8 Ağustos 2025'te yayımladığı 'Stablecoins Could Increase Treasury Demand, but Only by Reducing Demand for Other Assets' başlıklı ekonomi notunda, stabilcoin'lerin tahvil talebi üzerindeki etkisinin piyasa büyüklüğüne ve büyüme hızına bağlı olduğunu belirtti.

Kansas City Fed, Ocak 2025 itibarıyla Circle'ın tahvil sahiplik oranını tüm ihraççılara uygulasa bile toplam tutarın kısa vadeli ABD tahvili stokunun yüzde 2'sinin altında kalacağını aktardı. Stabilcoin piyasası büyüse de toplam tahvil piyasası içindeki payının hâlâ sınırlı olduğu görüşünü savundu.

MIT Dijital Para Birimi Girişimi, Şubat 2026'da yayımladığı 'The Hidden Plumbing of Stablecoins' raporunda, ihraççıların yalnızca güvenli varlık tutmasının sistemin tamamının güvenliğini garanti etmediğine dikkat çekti. Toplu geri alım taleplerinin, ihraççıların bağımlı olduğu ABD tahvili ikincil piyasası ve repo piyasasına baskı yaratabileceğini vurguladı.

Piyasa yapısı açısından bakıldığında stabilcoin, kullanıcı için dolar cinsinden bir ödeme aracı, ihraççı için ise kısa vadeli likidite yönetimi işi anlamına geliyor. Kullanıcı sayısı arttıkça rezervler büyüyebilir ama rezervlerin kalitesi, vade yapısı ve geri alım karşılama kapasitesi ayrıca doğrulanmalı.

Bu tartışma, Türk yatırımcılar için de USDT'nin fiyat yönünden çok rezerv bileşimi ve geri alım kapasitesiyle ilgili bir mesele. Ardoino'nun açıklaması, stabilcoin'lerin dolar talebini ABD tahvil talebine bağladığı yönünde bir sektör iddiası; gerçek etki ihraç hacmine, rezerv yönetimine ve geri alım koşullarına göre değişebilir.