45,1 milyar dolarlık beklenti: Dell'in(DELL) yapay zeka sunucu marjı sınavda

Dell Technologies'in(DELL) 2027 mali yılı 2. çeyrek sonuçları, yapay zekâ sunucu talebinin gerçek satışa ve kâra ne ölçüde yansıdığını gösterecek. Piyasa beklentisi (konsensüs), 45,1 milyar dolarlık gelir ile şirketin verdiği rehberliğin üst sınırına yakın bir seviyede şekillendi.

Şirket, Türkiye saatiyle 1 Eylül gecesi 23.30'da (Kore saatiyle 2 Eylül sabahı 05.30) 2. çeyrek sonuçlarına ilişkin bir konferans görüşmesi düzenleyecek. Dell, görüşmeden önce basın bülteni, mali tablolar ve rehberlik (guidance) bilgilerini paylaşacağını açıkladı.

Dell'in yatırımcı ilişkileri (IR) sayfasında şu an görülebilen en güncel resmi sonuçlar 2027 mali yılı 1. çeyreğine ait. Bu nedenle bu haberde ele alınan 2. çeyrek rakamları, şirketin daha önce açıkladığı rehberlik, piyasa beklentisi ve bir önceki çeyrek sonuçlarından ayrı değerlendirilmeli.

Bir önceki çeyreğin rakamları, yapay zekâ sunucularının Dell'in performansında zaten merkezi hale geldiğini gösteriyor. Şirket 1. çeyrekte 43,8 milyar dolar gelir açıkladı; bu da yıllık bazda yüzde 88 artışa işaret ediyor.

Aynı dönemde yapay zekâ için optimize edilmiş sunucu geliri 16,1 milyar dolar, yapay zekâ siparişleri ise 24,4 milyar dolar oldu. Yapay zekâ sipariş birikimi (backlog) 51,3 milyar dolar olarak açıklandı.

Dell Technologies Başkan Yardımcısı ve Operasyon Direktörü (COO) Jeff Clarke(Jeff Clarke), 1. çeyrek açıklamasında 'Yapay zekâ tarafında 24,4 milyar dolarlık sipariş aldık ve 16,1 milyar dolarlık yapay zekâ sunucu geliri kaydettik' dedi. Sipariş ve gelir kaydının aynı anda büyümesi, Dell'in büyüme ekseninin PC'den sunucu ve altyapıya kaydığı yorumlarına yol açtı.

Şirket aynı açıklamada 2. çeyrek için 44,0-45,0 milyar dolar gelir rehberliği verdi. GAAP dışı (non-GAAP) seyreltilmiş hisse başına kâr (EPS) beklentisinin orta noktası 4,80 dolar olurken, yıllık yapay zekâ için optimize edilmiş sunucu gelir tahmini yaklaşık 60 milyar dolar olarak belirlendi.

S&P Global Market Intelligence, 31 Ağustos'ta yayımladığı raporda Dell için 2. çeyrek konsensüsünü 45,1 milyar dolar gelir ve 4,91 dolar GAAP dışı seyreltilmiş EPS olarak paylaştı. Altyapı Çözümleri Grubu (ISG) gelir beklentisi 29,8 milyar dolar, yapay zekâ için optimize edilmiş sunucu gelir beklentisi ise 16,0 milyar dolar olarak öne çıktı.

Yapay zekâ için optimize edilmiş sunucular, büyük yapay zekâ modellerinin eğitimi ve çıkarımı için grafik işlemci birimi (GPU), yüksek hızlı bellek ve ağ donanımını bir araya getiren sunucu ailesi. Standart sunuculara göre birim fiyatı daha yüksek olsa da bileşen tedariki ve teslimat takvimine bağlı olarak gelir kaydı zamanlaması ve kârlılık ciddi ölçüde değişebiliyor.

Konu yalnızca gelir büyüklüğüyle sınırlı değil. Dell, 10-K raporunda yapay zekâ için optimize edilmiş sunucu talebinin ve sevkiyat zamanlamasının müşteri hazırlığı, bileşen geçişleri ve tedarik koşullarına bağlı olarak doğrusal olmayan bir seyir izleyebileceğini belirtti.

Bileşen stoklarının düşük tutulduğu bir yapıda tedarik aksaklıkları ve fiyat artışları, sipariş karşılama ve kâr marjını etkileyebiliyor. Özellikle yapay zekâ sunucularında GPU, bellek ve ağ bileşenleri tedarikinin aynı anda uyum sağlaması gerektiğinden, yüksek sipariş birikiminin doğrudan kâr artışı anlamına geldiğini söylemek güç.

Bu yüzden bu çeyrekte asıl önemli olan, yapay zekâ sunucu siparişlerinin çokluğundan çok bu siparişlerin hangi hızda sevk edildiği ve hangi marjla gelir olarak kaydedildiği. TokenPost daha önce Dell'in 2. çeyrek sonuç açıklama takvimini ve yapay zekâ sunucu sipariş göstergelerini ele almıştı.

Wall Street'in görüşü ayrışıyor. BofA Securities, Dell'in 2027 mali yılı öngörüsünü 171,0-175,0 milyar dolar gelir ve yaklaşık 18,90 dolar EPS seviyesine yükseltme ihtimalinin gündeme geldiğini belirtti.

Buna karşılık Deutsche Bank, Dell için 'Tut' tavsiyesini korurken yapay zekâ altyapısında bir sonraki aşamanın hesaplama gücünden çok ağ ve bağlantı (connectivity) tarafında olacağını değerlendirdi. Yapay zekâ sunucu talebi güçlü olsa da piyasanın ilgisinin tekil sunuculardan ağ darboğazlarına ve veri merkezi bağlantı yapısına doğru genişlediği yorumu öne çıkıyor.

Dell'in sonuçları, yapay zekâ altyapısı talebinin seyrini ölçmek isteyenler için de bir referans niteliği taşıyor. TokenPost'un daha önce ele aldığı yapay zekâ sunucu talebi ile üretim kapasitesi yeniden dağılımının DRAM arzını baskılaması eğiliminin sürmesi nedeniyle, sunucu sevkiyatı ve marj yorumları bellek ve altyapı tedarik zincirine ilişkin değerlendirmeleri de etkileyebilir.

Dell'in 2. çeyrek açıklamasında sırasıyla gelir, EPS, yapay zekâ sunucu siparişleri, sipariş birikimi, yıllık rehberlik ve ISG marjı takip edilecek başlıklar arasında yer alıyor. Resmi 2. çeyrek rakamları açıklanana kadar mevcut rehberlik, konsensüs tahmini ve 1. çeyrek sonuçlarının birbirinden ayrı değerlendirilmesi gerekiyor.