ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,802'ye çıktı: Faiz indirimi baskısına rağmen arz-talep sorunu sürüyor

ABD'de uzun vadeli tahvil faizleri yeniden yüzde 5 sınırına yaklaşırken, siyasi çevrelerin faiz indirimi baskısının tek başına piyasa faizlerini düşürmeye yetmediği yönündeki değerlendirmeler güç kazanıyor. Güçlü istihdam verileri, bütçe açığı ve yapay zeka(AI) yatırımlarının yarattığı fon talebi, uzun vadeli faizleri birlikte yukarı çeken bir yapı olarak yorumlanıyor.

CNBC'ye göre, uzun vadeli ABD tahvil getirileri Trump yönetiminin politika risklerini, büyük çaplı devlet borçlanmasını ve AI ile bağlantılı şirketlerin tahvil ihracı yükünü birlikte yansıtıyor. Buradaki kritik nokta, politika faizindeki indirim baskısının doğrudan uzun vadeli faizlerde düşüşe dönüşmemesi.

AP'nin haberine göre, ABD'de Ağustos ayında tarım dışı istihdam 162 bin kişi arttı ve işsizlik oranı yüzde 4,1 seviyesinde kaldı. Wall Street Journal ise aynı gün 10 yıllık ABD tahvili getirisinin yüzde 4,802'ye, 30 yıllık getirinin ise yüzde 5,258'e yükseldiğini aktardı.

Bir önceki gün gevşemeci açıklamalarla gerileyen faizler, bir günde istihdam verisiyle birlikte geri döndü. İstihdamın dayanıklı kalması ekonomik yavaşlama beklentisini zayıflatıyor, bu da uzun vadeli yatırımcıların daha yüksek 'vade primi' talep etmesine yol açıyor.

Bütçe açığı da uzun vadeli faizlerin tabanını destekleyen bir diğer etken. ABD Kongre Bütçe Ofisi(CBO), Şubat ayında yayımladığı öngörüde 2026 mali yılı bütçe açığını 1,9 trilyon dolar olarak açıkladı. Ağustos ayındaki aylık raporda ise 2026 mali yılının ilk 10 ayındaki açığın 1,8 trilyon dolara ulaştığı belirtildi.

Bütçe açığı büyüdükçe tahvil ihracı ve borç çevirme ihtiyacı da artıyor. Piyasanın bu arzı absorbe edebilmesi için daha yüksek getiri gerektiği görüşü yaygınlaşıyor; bu durum uzun vadeli faizler üzerinde yapısal bir yükseliş baskısına dönüşebiliyor.

ABD Hazinesi, uzun vadeli tahvil piyasasındaki likiditeyi güçlendirmek için 'geri alım' (buyback) hacmini artırma kararı aldı. Hazine, 19 Ağustos'ta yayımladığı açıklamada, 9 Eylül'den itibaren 10-20 yıl ve 20-30 yıl vadeli nominal tahviller için tek seferlik likidite destek geri alım tutarını 200 milyon dolardan en az 400 milyon dolara çıkardığını duyurdu. Uygulama 4 Kasım'a kadar sürecek.

Geri alım, hükümetin vadesi dolmadan tahvilleri yeniden satın alarak piyasa likiditesini ve borç yapısını yönetmesini sağlayan bir araç. Yine de bütçe açığı, tahvil arzı ve şirket borçlanma talebinin aynı anda sürdüğü bir ortamda, bu adımın tek başına uzun vadeli faizlerin yönünü değiştirebilecek bir araç olduğunu söylemek güç.

Yapay zeka yatırım rüzgarı da tahvil piyasasında bir arz baskısı olarak öne çıkıyor. J.P. Morgan Asset Management, 28 Temmuz tarihli raporunda 2026 yılında hiper ölçekli (hyperscaler) şirketlerin tahvil ihracının 250 milyar dolara kadar büyüyebileceğini öngördü.

Büyük teknoloji şirketleri veri merkezi ve enerji altyapısı yatırımları için şirket tahvili ihracını artırdıkça, yatırımcı fonu için devlet tahvilleri ile şirket tahvilleri arasında bir rekabet oluşuyor. Devlet tahvillerinin aynı fonu çekebilmesi için görece daha yüksek faiz sunması yönünde bir baskı doğuyor.

John Williams(John Williams), New York Federal Rezerv Bankası Başkanı, CNBC'ye verdiği demeçte uzun vadeli faizlerdeki yükselişi enflasyon korkusundan çok, güçlü seyreden ABD ekonomisi ile AI ve veri merkezi yatırım talebinin bir yansıması olarak değerlendirdi. Bu da siyasi çevrelerin faiz indirimi talebinden bağımsız olarak, tahvil piyasasının büyüme, enflasyon ve arz baskısını birlikte fiyatladığı anlamına geliyor.

Freddie Mac'in 3 Eylül'deki haftalık anketine göre, ABD'de 30 yıllık sabit faizli mortgage oranı yüzde 6,71 oldu. Uzun vadeli tahvil faizlerindeki yükseliş, konut kredisi ve şirket borçlanma maliyetlerine sirayet ederek reel ekonominin fon bulma koşullarını değiştiriyor.

Bu gelişme, Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) için doğrudan bir haber unsuru olmaktan çok, uzun vadeli faizler ve dolar likiditesindeki değişim üzerinden risk iştahını etkileyebilecek bir değişken olarak değerlendiriliyor.

TokenPost daha önce, ABD'de uzun vadeli tahvil ETF'lerinin fiyat düşüşü, tahvil arzındaki baskı ve büyük teknoloji şirketlerinin artan tahvil ihracının aynı döneme denk geldiğini aktarmıştı. Bu gelişme de uzun vadeli faizlerin yalnızca Fed'in politika beklentisiyle açıklanamayacağını, hükümet ve şirketlerin fon talebinin aynı anda etkili olduğu bir tabloya işaret ediyor.

Piyasanın bir sonraki takip noktası, Hazine'nin uzun vadeli nominal tahvil geri alımını genişleteceği 9 Eylül tarihi olacak. Bu üst limit 4 Kasım'a kadar geçerliliğini koruyacak; bu tarihten sonra uzun vadeli getiriler istihdam ve enflasyon verileri, tahvil ihraç hacmi ve AI altyapısı finansmanının büyüklüğünü birlikte yansıtmaya devam edecek.