Ağustos PCE eksik: Fed 15-16 Eylül'de toplanacak, Bitcoin(BTC) izliyor

Bitcoin(BTC), Amerikan Merkez Bankası'nın (Fed) Eylül ayı faiz toplantısı öncesinde istihdam, enflasyon ve istatistik revizyonunun üst üste bindiği iki haftalık bir döneme girdi. Fed, Ağustos ayına ait resmi 'kişisel tüketim harcamaları (PCE)' enflasyon verisini görmeden 15-16 Eylül toplantısını gerçekleştirecek; ABD Ekonomik Analiz Bürosu (BEA) ise yıllık revizyonu yansıtan PCE verisini 30 Eylül'de açıklayacak.

CryptoSlate'e göre bu takvim, BTC piyasası için biri para politikası kararı diğeri enflasyon referans noktasının yeniden hesaplanması olmak üzere iki ayrı kontrol noktası oluşturdu. Fed'in toplantı takviminde 15-16 Eylül'deki Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı ve Ekonomik Projeksiyonlar Özeti (SEP) açıklaması yer alıyor. ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS) ise Ağustos ayı üretici fiyat endeksini (ÜFE) 10 Eylül'de, tüketici fiyat endeksini (TÜFE) 11 Eylül'de yayımlayacak.

Fed'in uzun vadeli enflasyon hedefinde esas aldığı gösterge TÜFE değil 'PCE'dir. Fed, uzun vadeli enflasyon hedefini PCE bazında yüzde 2 olarak belirlemiş durumda; bu nedenle 30 Eylül'deki açıklama sıradan bir takip verisi değil, toplantı sonrası enflasyon seyrinin referans noktasının yeniden teyit edildiği bir tarih anlamına geliyor.

PCE, hane halklarının fiilen harcadığı mal ve hizmetlerdeki fiyat hareketini geniş kapsamlı biçimde yansıtan bir enflasyon göstergesi. TÜFE tüketicinin hissettiği fiyat artışını hızlı biçimde gösterme eğilimindeyken, PCE ürün ikamesi ve harcama yapısındaki değişimi daha geniş kapsamda yansıtıyor ve bu yüzden para politikası kararlarında daha sık kullanılıyor.

Fed Guvernörü Christopher Waller(Christopher J. Waller), 3'ünde yaptığı konuşmada "önümüzdeki iki hafta içinde açıklanacak verilerde bu eğilim sürerse, federal fon faiz oranı hedef aralığının mevcut seviyede tutulmasını destekleme eğiliminde olacağım" dedi. Waller ayrıca Ağustos verilerinin iyileşme eğilimini zayıflatması hâlinde 15-16 Eylül toplantısında faiz artırımının da uygun olabileceğini belirtti.

Waller'ın açıklaması, sabit tutmayı ya da artırımı kesinleştiren değil Ağustos verisine göre karar verileceğini gösteren 'koşullu bir tutum' 'yorumu' ile öne çıkıyor. Toplantı öncesi görülebilecek TÜFE, ÜFE ve istihdam verileriyle toplantı sonrası açıklanacak PCE arasındaki fark, bu FOMC toplantısının en kritik değişkeni hâline geldi.

BEA'nın yıllık revizyonu ayrı bir değişken oluşturuyor. BEA, portföy yönetimi ve yatırım danışmanlığı hizmetlerinin hesaplanma yöntemi ile hukuki hizmetler gibi bazı kalemleri güncelleyeceğini, 2021'in ilk çeyreğinden 2026'nın ilk çeyreğine uzanan zaman serisini de düzelteceğini açıkladı.

Waller, hisse senedi piyasası işlemcilerine ve ilgili uzmanlara ödenen komisyonların tahmin yönteminde yapılacak değişikliğin 12 aylık PCE enflasyonunu birkaç 'onda bir puan' kadar düşürebileceğini açıkladı. Ancak bu açıklama tek bir kaleme ilişkin olup BEA'nın revizyonunun bütününe eşit sayılamaz.

İstatistik revizyonu geçmiş verilerin anlamını da değiştirebilir. Piyasa önce 16 Eylül toplantısından çıkan politika kararını değerlendirecek, ardından 30 Eylül'de yeni PCE zaman serisi açıklandıktan sonra bu kararın hangi enflasyon tabanı üzerinden alındığını yeniden hesaplayacak.

İstihdam verisi faiz patikası tartışmasını yeniden alevlendirdi. BLS, Ağustos ayında tarım dışı istihdamın 162 bin kişi arttığını, işsizlik oranının ise yüzde 4,1 olarak gerçekleştiğini açıkladı. Haziran ve Temmuz istihdam rakamları da toplamda 55 bin kişi yukarı yönlü revize edildi.

Dow Jones, istihdam raporunun ardından Eylül ayı faiz artırım olasılığının yeniden yüzde 61 seviyesine yükseldiğini bildirdi. Güçlü istihdam verisi, yalnızca enflasyondaki yavaşlama sinyaliyle Fed'in hemen sabit tutma yönüne kaymasını zorlaştıran bir etken 'yorumu' ile değerlendiriliyor.

Yatırımcılar için asıl önemli nokta BTC'nin kendisinden çok faiz beklentilerinin değiştiği sıra. Temmuz ayı PCE enflasyon seyrinin Fed'in yüzde 2 hedefini zaten aştığı bir ortamda, Eylül TÜFE ve ÜFE verileri toplantı öncesi beklentileri önce hareket ettirecek; 30 Eylül'deki PCE revizyonu ise bu kararın dayandığı referans noktasını yeniden ortaya koyacak.

Sitemiz daha önce Ağustos istihdam raporu ve Bej Kitap'ın Eylül FOMC öncesinde faiz değişkeni olarak öne çıktığını aktarmıştı. Bu takvim söz konusu sürecin bir sonraki aşaması olup istihdam verisinin teyidinin ardından enflasyon göstergeleri ve Fed'in öngörülerinin sırayla devreye girdiği bir yapı oluşturuyor.

BTC bu süreçte tek bir göstergeyi bekleyen bir varlık değil. 10 Eylül ÜFE, 11 Eylül TÜFE, 15-16 Eylül FOMC ve 30 Eylül PCE revizyonu sırayla açıklanacak; bu veriler faiz beklentilerini ve risk iştahını art arda yeniden şekillendirebilir.

Fed önce karar veriyor, PCE ise daha sonra açıklanıyor. Piyasa önce 15-16 Eylül'deki FOMC toplantısını ve SEP açıklamasını takip edecek, ardından BEA'nın 30 Eylül'de yayımlayacağı Ağustos PCE verisini ve yıllık revizyon rakamlarını yeniden değerlendirecek.