137.828'den 77.042 kontrata: Yen kısa pozisyonu geriledi

Yenin değer kaybedeceğine oynayan kaldıraçlı fonların net kısa pozisyonu, Haziran sonunda 137.828 kontrata kadar yükseldikten sonra, Ağustos sonunda vadeli işlem bazında 77.042 kontrata geriledi. Japonya ve ABD'nin döviz piyasasına ortak müdahalesinin ardından yendeki kısa pozisyon baskısı azaldı, ancak geride kalan pozisyonlar ve dolar akışı Bitcoin(BTC) dahil risk varlıkları piyasasında izlenmesi gereken bir değişken olmayı sürdürüyor.

ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'nun (CFTC) 30 Haziran'da açıkladığı Japon yeni (CME) opsiyon ve vadeli işlem birleşik raporuna göre, kaldıraçlı fonlar 70.483 kontrat uzun, 208.311 kontrat kısa pozisyon taşıyordu. Net kısa pozisyon 137.828 kontrat olarak hesaplandı.

25 Ağustos'ta yayınlanan finansal vadeli işlemler raporunda ise rakamlar 66.528 kontrat uzun, 143.570 kontrat kısa olarak kaydedildi. Net kısa pozisyon, bir önceki haftaya göre 9.071 kontrat azalarak 77.042 kontrata indi.

İki rakamın 'aynı paydaya' dayanmadığı belirtilmeli. Haziran sonu verisi opsiyon ve vadeli işlemleri birlikte kapsarken, 25 Ağustos verisi yalnızca vadeli işlemleri yansıtıyor. Yine de kaldıraçlı fonların yen zayıflığı yönünde ciddi biçimde konumlandıktan sonra pozisyon yükünü azalttığı eğilimi doğrulanıyor.

CFTC'nin kaldıraçlı fon kategorisi genellikle hedge fon niteliğindeki yatırımcıları ifade etse de, hukuki anlamda tüm hedge fonlarla birebir örtüşmüyor. Aynı 25 Ağustos raporunda ticari olmayan tüm işlemcilerin Japon yeni net kısa pozisyonu 63.298 kontrat olarak kaydedildi; bu rakam kaldıraçlı fon verisiyle doğrudan eşleştirilemez.

Japonya Maliye Bakanlığı, Kore saatiyle 1 Ağustos'ta ABD Hazine Bakanlığı ile koordineli şekilde yen alımı gerçekleştirdi. Bakanlık yaptığı açıklamada, bu adımın aşırı dalgalanma ve düzensiz piyasa hareketlerine karşı alındığını belirtti.

Japonya Maliye Bakanlığı'nın açıkladığı verilere göre, 30 Temmuz - 26 Ağustos döneminde gerçekleştirilen döviz piyasası müdahalesinin toplam tutarı 15,3993 trilyon yen oldu. Daha önce TokenPost, Japonya Maliye Bakanlığı'nın aylık açıklama sürecine ilişkin olarak geçen ay sonundan bu yana müdahale tutarının aylık verilerde resmi olarak doğrulanacağını aktarmıştı.

Müdahalenin ardından yende kısa vadede güçlenme eğilimi görüldü. 4'ünde (yerel saatle) yayınlanan döviz piyasası haberlerine göre yen, dolar karşısında 155,25 seviyesine kadar yükseldi ve haftalık bazda yüzde 2,2-2,5 arasında değer kazandı.

Bu hareket, Temmuz ayındaki ortak müdahalenin ardından yen kısa pozisyonunu koruyan yatırımcılar için baskı yaratabilir. Yen güçlendikçe kısa pozisyonların zarar olasılığı artıyor ve kaldıraçlı pozisyonları azaltma yönünde baskı oluşuyor.

Kripto para yatırımcılarının bu konuya bakış açısı, yenin kendisinden çok yen carry trade üzerinden şekilleniyor. Yen carry trade, düşük faizli yen cinsinden borçlanıp daha yüksek getiri beklenen başka varlıklara yatırım yapma yapısını ifade ediyor.

Yen aniden güçlenirse borçlanma maliyeti ve kur zararı baskısı aynı anda büyüyebilir. Bu süreçte yatırımcılar risk varlıklarındaki pozisyonlarını azaltmaya ya da dolar likiditesi sağlamaya yönelebilir; oynaklığı yüksek varlıklarda fiyat dalgalanmaları da buna bağlı olarak büyüyebilir.

Ancak bu gelişmeyi doğrudan kripto para satış baskısı olarak yorumlamak güç. CoinDesk, 3 Ağustos tarihli haberinde ABD-Japonya ortak müdahalesinin Bitcoin'e yönelik yen carry trade endişelerini yeniden gündeme getirdiğini aktarırken, 52 haftalık bazda Bitcoin ile dolar/yen kuru arasındaki korelasyon katsayısının -0,90 seviyesinde olduğunu belirtti.

CoinDesk'in 'yorumu', bu rakamın yen güçlenmesinden çok dolar güçlenmesinin daha büyük bir değişken olarak görülebileceğine işaret ediyor. Buna göre Bitcoin fiyat hareketini yalnızca yen kısa pozisyon kapanışlarıyla açıklamak güç; dolar yönü ve ABD faiz beklentilerinin birlikte değerlendirilmesi gerekiyor.

Japonya tarafının politika sinyalleri de piyasanın izlediği bir başka eksen. Japonya Maliye Bakanlığı, 31 Ağustos'ta ABD Hazine Bakanı ile yaptığı görüşmenin ardından düzenli işleyen bir yen piyasasının önemini yeniden teyit ettiğini açıkladı. Bu açıklama, döviz piyasası oynaklığı yönetiminin tek seferlik bir adımla sınırlı kalmayabileceği endişesini güçlendiriyor.

Sonuçta doğrulanan üç husus var: yen kısa pozisyonu Haziran sonunda büyük ölçüde birikti, Japonya Kore saatiyle 1 Ağustos'ta ABD ile birlikte yen alım müdahalesine gitti ve Ağustos sonu itibarıyla kaldıraçlı fonların yen net kısa pozisyonu azalmakla birlikte varlığını sürdürüyor.

Yen güçlenmesinin doğrudan nedenini tek başına kısa pozisyon kapanışına bağlamak yerine, dolar güçlenmesi, Japonya Merkez Bankası'na yönelik politika beklentileri ve ek müdahale ihtimalinin birlikte etkili olduğu bir piyasa olarak değerlendirmek gerçeklere daha yakın duruyor. Bir sonraki izlenecek nokta, CFTC'nin sonraki haftalık pozisyon verileri ve Japonya Maliye Bakanlığı'nın aylık döviz piyasası müdahale açıklaması olacak.