Nscale'den halka arz öncesi 3,5 milyar dolarlık fon görüşmesi

Yapay zeka bulut altyapısı şirketi Nscale, ABD'de halka arz öncesinde en fazla 3,5 milyar dolarlık bir finansman turu için görüşmeler yürütüyor. Büyük ölçekli hesaplama anlaşmaları ve altyapı yatırımlarının aynı anda büyümesi, şirketin halka arz öncesi sermaye toplama kapasitesini test ediyor.

Bloomberg'e göre Nscale, potansiyel yatırımcılarla en fazla 3,5 milyar dolarlık bir tur için görüşüyor. Bu tutarın en fazla 1,5 milyar dolarının dönüştürülebilir tahvillerden, yaklaşık 2 milyar dolarının ise Nvidia(NVDA) ile bağlantılı fonlamadan gelebileceği konuşuluyor. Ayrıca ABD'deki halka arzda ek olarak 3 milyar dolar daha toplanması ihtimali de gündemde.

Nscale; veri merkezi, elektrik, grafik işlem birimi (GPU) ve yazılımı bir araya getirerek yapay zeka hesaplama gücü sağlayan bir şirket. Bu iş modeli, sıradan bir yazılım şirketine kıyasla çok daha yüksek başlangıç altyapı yatırımı ve uzun vadeli elektrik tedariki yükü getiriyor; müşteri sözleşmelerinin fiili hizmet gelirine dönüşmesi de zaman alıyor.

Şirket, 31 Ağustos'ta (yerel saatle) ABD'nin Teksas eyaletindeki Ward County ile Kuzey Karolina eyaletindeki Madison bölgelerinde yapay zeka altyapısı kurulumu için yaklaşık 3 milyar dolarlık kıdemli teminatlı, aşamalı çekimli (delayed-draw) bir kredi anlaşmasını tamamladığını duyurdu. Toplanan fonun GPU altyapısı, ağ ekipmanları, depolama sistemleri ve sıvı soğutma tesislerine aktarılması planlanıyor.

Goldman Sachs(GS) ve JPMorgan(JPM), söz konusu kredi düzenlemesinde ortak yetkilendirilmiş kuruluş olarak yer aldı. Aşamalı çekimli kredi, belirlenen limit dahilinde ihtiyaç duyulan zamanlarda bölüm bölüm çekim yapılmasına imkan tanıyan bir yapı; büyük ölçekli altyapı kurulumu gibi harcamaların birden fazla aşamaya yayıldığı projelerde tercih ediliyor.

Müşteri sözleşmeleri tarafında da hızlı bir artış var. Nscale, 3 Eylül'de (yerel saatle) hümanoid robot şirketi Figure ile çok yıllı bir stratejik ortaklık imzaladığını ve başlangıçta 3,5 milyar dolarlık hesaplama gücü tedariki taahhüt ettiğini açıkladı.

İlk GPU kurulumunun 2027'nin ikinci yarısında Teksas'ın Barstow bölgesinde başlaması planlanıyor. Şirket, bu anlaşmayı 6 milyar dolar ve üzerine genişletme isteği olduğunu da belirtti.

Reuters'a göre Nscale, yatırımcılara toplam yaklaşık 103 milyar dolarlık sözleşme geliri sundu. Sözleşmelerin ortalama süresi 5,7 yıl, yıllıklandırılmış sözleşme geliri ise yaklaşık 18 milyar dolar olarak paylaşıldı.

Ancak aynı belgeyi gören bir yetkili, bu rakamların resmi bir gelir öngörüsü değil, yatırımcı sunumuna yönelik veriler olduğunu belirtti. Sözleşme geliri muhasebe açısından henüz kaydedilmiş bir gelir değil; müşteri sözleşmelerinin, altyapı kurulumunun, GPU dağıtımının ve elektrik tedarikinin fiilen hizmete dönüşmesi gerekiyor ki gelir olarak yazılabilsin.

Anthropic ile yapılan anlaşma da Nscale'in halka arz hikayesinin bir parçası. Reuters, Anthropic'in Nscale'in Batı Virginia'daki veri merkezinden 6 yıl boyunca 45 milyar dolarlık yapay zeka hesaplama gücü kiraladığını bildirdi.

Söz konusu anlaşmanın elektrik kapasitesinin yaklaşık 460 megavat olduğu aktarıldı. Yapay zeka veri merkezi işinde hesaplama talebi kadar elektrik, soğutma ve yarı iletken tedarik zincirinin sağlanması da belirleyici unsurlar arasında yer alıyor.

The Information, Nscale'in New York'ta yatırımcılara yönelik bir tanıtım toplantısı düzenleyeceğini ve halka arzın bu sonbaharda gerçekleşebileceğini yazdı. Ancak takvimin ertelenebileceğini de ekledi.

TokenPost daha önce Nscale'in 3 milyar dolarlık ABD halka arzı hazırlığı ve sözleşmeye dayalı 103 milyar dolarlık sipariş hacmi açıklaması haberlerini duyurmuştu. Bu son finansman görüşmeleri, mevcut halka arz hazırlığı haberine halka arz öncesi sermaye yapısı tartışmasının eklenmesi anlamına geliyor.

Piyasada, yapay zeka hesaplama talebinin uzun vadeli sözleşmelere dönüşmesini olumlu karşılayan görüşler var; buna karşılık sözleşme, borç ve öz sermaye finansmanının iç içe geçtiği yapının dikkatle incelenmesi gerektiğini söyleyenler de bulunuyor. Nscale'in öne sürdüğü sözleşme hacmi büyüdükçe yatırımcılar, sözleşmelerin kalitesini, uygulanma hızını ve altyapı yatırımı yükünü birlikte değerlendirmek zorunda kalıyor.

Halka arz öncesi finansman ve halka arz koşulları henüz kesinleşmedi. Nscale, Figure için ilk GPU kurulumuna 2027'nin ikinci yarısında başlamayı planladığını belirtti.