59,9 trilyon wonluk bütçe fazlası Moody's'ten olumlu not aldı

Kredi derecelendirme kuruluşu Moody's, Güney Kore'nin 2027 bütçesinde 59,9 trilyon wonluk fazlaya geçişini ülkenin kredi notu açısından olumlu bir gelişme olarak değerlendirdi. Yarı iletken sektöründeki canlanmayla artan vergi gelirinin bir kısmının devlet tahvili ihracını azaltmakta kullanılacak olması da kurum tarafından olumlu karşılandı.

Moody's, 3'ünde (yerel saatle) yayımladığı raporda 820,9 trilyon won büyüklüğündeki 2027 bütçe taslağını değerlendirerek bu görüşe yer verdi. Hükümetin bütçe taslağına göre gelecek yıl konsolide bütçe dengesi 59,9 trilyon won fazla verecek.

Konsolide bütçe dengesinin fazlaya dönmesi 2018'den bu yana ilk kez yaşanacak. Sosyal güvenlik fonlarının dışarıda tutulduğu ve hükümetin gerçek mali durumunu daha net gösteren yönetim bütçe dengesindeki açığın gayri safi yurt içi hasılaya (GSYH) oranının da yüzde 0,1'e kadar gerileyeceği öngörülüyor.

Güney Kore Bütçe ve Planlama Dairesi, 1'inde (yerel saatle) açıkladığı 2027 bütçe taslağında toplam geliri 880,8 trilyon won, vergi gelirini ise 584,4 trilyon won olarak belirledi. Toplam harcama bu yılki asıl bütçeye göre yüzde 12,8 artışla 820,9 trilyon won olarak planlandı.

Kamu borç oranında da kısa vadede gerileme bekleniyor. Hükümet, GSYH'ye oranla kamu borcunun bu yıl yüzde 51,6'dan gelecek yıl yüzde 48,3'e ineceğini, 2030'da ise hafif bir artışla yüzde 49,0'a çıkacağını öngörüyor.

Bu rakam, Moody's'in daha önce 2030 için öngördüğü yüzde 59'un altında kalıyor. Bütçe dengesindeki iyileşme ile borç oranındaki aşağı yönlü beklentinin birlikte gündeme gelmesi, kısa vadeli mali göstergelerin kredi değerlendirmesi açısından olumlu okunma ihtimalini güçlendirdi.

Yine de Moody's, Güney Kore'nin borç yükünün tamamen ortadan kalkmadığı görüşünde. Ülkenin içinde bulunduğu Aa kredi notu grubundaki devletlerin kamu borç oranı medyanı olan yüzde 44'ün üzerinde seyrin sürebileceğine dikkat çekildi.

Konsolide bütçe dengesi, hükümetin toplam gelirinden toplam harcamasının çıkarılmasıyla bulunuyor. Yönetim bütçe dengesi ise bu rakamdan sosyal güvenlik fonu dengesinin ayrıştırılmasıyla elde ediliyor ve hükümetin mali manevra alanını daha dar biçimde gösteriyor.

Bütçe taslağının bir diğer önemli kalemi 162,3 trilyon won'un üzerinde (+α) büyüklüğe sahip 'Gelecek Fonu'. Hükümet, yarı iletken sektöründeki canlanma gibi etkenlerle son on yılın trendinin üzerinde gerçekleşen vergi gelirini bu fonda biriktirip ekonomik dalgalanma ve vergi geliri düşüşlerine karşı kullanmayı planlıyor.

Bu tutarın 12,5 trilyon wonluk kısmı devlet tahvili ihracını azaltmak için kullanılacak. Moody's, artan vergi gelirinin tamamını harcamak yerine bir bölümünü borç artışını sınırlamak için ayırma yaklaşımını kredi notu açısından olumlu buldu.

Ülke kredi değerlendirmelerinde mali alan genişlediğinde harcamayı artırmakla borcu yönetmek arasında nasıl bir denge kurulduğu önemli bir değişken olarak öne çıkıyor. Vergi gelirindeki iyileşme geçici bir etkenden kaynaklanıyorsa, bunun kalıcı harcamaya mı yoksa borç yükünün hafifletilmesine mi yönlendirildiği değerlendirmede fark yaratıyor.

Yerli aracı kurumların değerlendirmesi ise ayrıştı. Hana Menkul Kıymetler (Hana Securities), 4'ünde (yerel saatle) yayımladığı '2027 Bütçe Taslağı: Bütçe Dengesindeki İyileşmenin Paradoksu' başlıklı raporda Gelecek Fonu için "mali istikrardan çok aşırı teşvik politikalarına kaynak olarak kullanılma riski" taşıdığını belirtti. Bu değerlendirme, fonun asıl amacından sapabileceği endişesini yansıtıyor.

Hana Menkul Kıymetler, ekonomik genişleme döneminde fon harcamalarının artması halinde ekonomik ısınmayı ve fiyat baskısını büyütebileceğini öne sürdü. Kurum, fon kaynağının büyüme motorlarının yanı sıra gençlik ve eğitim gibi mevcut mali programlarla benzer alanlara da ayrıldığını, bu nedenle potansiyel büyüme oranını artırma etkisinin doğrulanması gerektiğini vurguladı.

Ayrıca fon harcamalarının büyümesi halinde 12,5 trilyon wonluk tahvil ihracı azaltma etkisinin dengelenebileceği belirtildi. Gelecek Fonu'nun mali istikrar aracı mı yoksa ek harcama kaynağı mı olacağı, Ulusal Meclis incelemesi ve fiilî uygulama sürecinde netleşecek bir konu.

Bu değerlendirme, Güney Kore'nin mali görünümünün kısa vadede iyileşirken orta-uzun vadeli borç yükünü de aynı anda taşıdığını ortaya koyuyor. Gelecek yılın bütçe taslağı, Ulusal Meclis incelemesinin ardından kesinleşecek.