Haberler 
Coin Bilgisi 
Hakkımızda 
S&P500 endeksindeki hisse senedi risk primi, bazı hesaplama yöntemlerinde yaklaşık %1’e kadar geriledi. Bu durum, hisse senetlerine yatırım yaparken ABD devlet tahvillerine kıyasla beklenen ek getiriyle reel tahvil faizi arasındaki farkın daraldığını gösteriyor.
Fortune, S&P500’ün kazanç getirisini %3,8, 10 yıllık enflasyona endeksli ABD Hazine tahvillerinin (TIPS) reel faizini ise %2,86 olarak hesapladı. Buna göre hisse senedi risk primi (ERP) %1’in altında kaldı. ERP, yatırımcının devlet tahvillerine kıyasla hisse senetlerinden beklediği ek getiriyi ifade ediyor.
Fortune’un aktardığı tarihsel ERP ortalaması yaklaşık %3,5 seviyesinde. Mevcut seviye bu ortalamanın oldukça altında bulunuyor. Ancak Fortune’un kullandığı ortalamanın ayrıntılı hesaplama verileri ve araştırma listesi yayımlanmadı.
Fortune, S&P500’ün fiyat-kazanç oranını (F/K) 26,2 olarak verdi ve bu oranı tersine çevirerek kazanç getirisini yaklaşık %3,8 hesapladı. Bu orandan 10 yıllık TIPS reel faizi olan %2,86 çıkarıldığında, hisselerin sunduğu ek getiri yaklaşık 1 yüzde puanına ulaştı.
ABD Hazine Bakanlığı verilerine göre 10 yıllık TIPS reel faizi 25 Eylül’de %2,83, 28 Eylül’de ise %2,90 oldu. Fortune’un kullandığı %2,86 oranıyla fark bulunsa da ölçüm zamanı ve hesaplama yöntemi farklı olduğu için bu durum doğrudan hata olarak değerlendirilemez.
ABD Hazine Bakanlığı’nın yayımladığı 10 yıllık nominal tahvil getirisi 25 Eylül’de %5,17 olarak kaydedildi. Bu veri, Fortune’un kullandığı nominal faizden gösterge veya ölçüm zamanı bakımından farklı olduğu için TIPS reel faiziyle aynı yöntem üzerinden doğrudan karşılaştırılamaz.
TIPS getirisi, enflasyon etkisi dikkate alındıktan sonra yatırımcının elde ettiği reel getiriyi ifade eder. Federal Rezerv, ilgili verilerin araştırma amacıyla kullanılan tahminler olduğunu ve daha sonra revize edilebileceğini belirtiyor.
FRED’in haftalık 10 yıllık TIPS reel faizi verisi 25 Eylül’de %2,74 olarak gösterildi. Bu oran da ABD Hazine Bakanlığı’nın günlük verisinden ayrıştı. İki veri setinin derleme sıklığı ve hesaplama yöntemi farklı olduğundan aynı ERP hesabında birlikte kullanılmaması gerekiyor.
ERP, piyasada doğrudan gözlemlenen tek bir gösterge değil. Kazanç getirisinden TIPS reel faizini çıkarma yönteminin yanı sıra ileriye dönük kazançlar veya temettü indirgeme modelleri de kullanılabiliyor.
Axios, ERP’nin hesaplama yöntemine göre değiştiğini ve doğrudan gözlemlenemeyen bir gösterge olduğunu bildirdi. Aynı S&P500 endeksi için hangi kazanç, iskonto oranı ve faiz göstergesinin kullanıldığına bağlı olarak sonuç değişebiliyor.
JPMorgan analizinde, ERP’nin düşük olduğu dönemlerde hisse senetlerinin tahvil getirilerindeki değişimlere daha duyarlı hale gelebileceği belirtildi. Reel faizlerin daha da yükselmesi halinde varlık dağılımında tahvillere ağırlık verme eğiliminin güçlenebileceği değerlendirildi.
Buna karşılık ERP düşük seviyelerde kalırken yapay zekâya ilişkin beklentilerin hisse senedi talebini desteklediği yönünde değerlendirmeler de bulunuyor. S&P500 volatilitesinde bazı büyük şirketlerin etkisinin arttığını ortaya koyan TokenPost analizi de endeks hareketlerini değerlendirirken dikkate alınması gereken unsurlar arasında yer alıyor.
JPMorgan’ın ayrı bir analizinde S&P500 ERP’si yaklaşık %2,1 olarak hesaplandı ve bu seviyenin 2002’den bu yana en düşük düzey olduğu belirtildi. Fortune’un %1’in altındaki hesaplamasından farklı sonuç çıkmasının nedeni, hisse senedi iskonto oranı ile reel tahvil faizini karşılaştıran model ve hesaplama yöntemlerinin farklı olması.
Hisse senedi risk priminin düşük olması tek başına hisse fiyatlarının gerileyeceği veya tahvillere para girişinin kesinleştiği anlamına gelmiyor. Hisse senedi kazançları ileride artabilirken TIPS reel getirisi, tahvilin vadeye kadar tutulması varsayımına dayanan sözleşmesel bir getiri niteliği taşıyor.
Türkiye’deki kripto varlık piyasasıyla doğrudan bağlantı kurmak için ayrıca piyasa verilerine ihtiyaç var. Reel faizlerdeki değişimin ve riskli varlıklara yönelik iştahın Bitcoin (BTC) gibi kripto varlıklar üzerindeki etkisi yalnızca ERP verisiyle değerlendirilemez.
Yorum 0