ABD hisseleri tahvilleri 15 puan geride bıraktı: çeşitlendirme sınavda

Son 10 yılda ABD hisseleri ile tahvillerinin yıllık bileşik toplam getirisi arasındaki fark yaklaşık 15 puana kadar açıldı. Hisseler tahvilleri belirgin biçimde geride bırakırken, ABD Hazine tahvili faizlerinin yüzde 5'i aşması tahvillerin göreli cazibesini ve faizlerin daha da yükselmesi riskini yeniden gündeme taşıdı.

CNBC, 29'unda S&P500 ile ABD Hazine tahvili portföyünün son 10 yıldaki yıllık bileşik toplam getirisi arasındaki farkın tarihsel olarak yüksek seviyelere yaklaştığını bildirdi. Büyük teknoloji hisselerindeki yükseliş hisse getirilerini desteklerken, hisse ve tahvilleri birlikte tutmaya dayalı çeşitlendirme stratejisi de yeniden sınanıyor.

S&P500'ün bu yılki toplam getirisi yüzde 14'e ulaşırken, ABD tahvil piyasasının genelini izleyen iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG), fiyat bazında yüzde 4,8 geriledi. Bununla birlikte iShares, 16 Eylül itibarıyla AGG'nin yıl başından bu yana net varlık değeri üzerinden toplam getirisini eksi yüzde 1,49 olarak açıkladı.

Fiyat bazlı getiri ile toplam getiri farklı yöntemlerle hesaplanır. Toplam getiri, varlık fiyatındaki değişime faiz veya temettü gelirinin eklenmesiyle hesaplandığı için aynı varlığın performansı referans tarihine ve hesaplama yöntemine göre farklı görünebilir.

Tahvillerdeki zayıflığın arkasında faizlerdeki yükseliş bulunuyor. ABD Hazine Bakanlığı, 24 Eylül'de 10 yıllık Hazine tahvili faizinin yüzde 5,18'e kadar yükseldiğini açıkladı. TokenPost daha önce, ABD'nin 10 yıllık tahvil faizinin yüzde 5'e ulaşmasıyla getiri eğrisinde yataylaşma görüldüğünü bildirmişti.

Tahvil faizleri yükseldiğinde mevcut tahvillerin fiyatı düşer. Yeni ihraç edilen tahviller daha yüksek faiz sunduğunda, daha düşük faizle ihraç edilmiş mevcut tahvillerin göreli değeri azalır.

Buna karşılık faizlerin yüksek olduğu dönemde yeni tahvil alan yatırımcılar daha yüksek faiz geliri bekleyebilir. Ancak faizlerin daha da yükselmesi, satın alınan tahvillerin fiyatının yeniden düşmesine yol açabilir. Bu nedenle yatırım sonucunu yalnızca faiz seviyesine bakarak kesinleştirmek mümkün değildir.

CNBC, beş yıl vadeli ABD Hazine tahvili yüzde 5 vadeye kadar getiri sunsa bile faizlerin yüzde 5,25'e çıkabileceği endişesiyle alımı erteleyen yatırımcı örneklerine yer verdi. Yüksek getiri cazibe yaratırken aynı zamanda ek fiyat düşüşü riskini artırıyor.

Savita Subramanian(Savita Subramanian) Bank of America hisse senedi ve kantitatif strateji analisti, tahvillerin son 20 yılı aşkın dönemde S&P500 karşısındaki en cazip seviyeye geldiği yönünde analiz yayımladı. Açıklamada, hisselerin kazanç ve temettü getirileri temel alındığında tahvillerin göreli cazibesinin arttığı belirtildi.

Bank of America'nın CNBC tarafından 29'unda aktarılan analizinde, S&P500'ün önümüzdeki 10 yıldaki yıllık bileşik getirisinin eksi yüzde 3 olacağı tahmin edildi. Bu tahmin, tahvil fiyatlarının yükseleceği veya hisse piyasasının düşeceği anlamına gelen kesin bir sinyal değil; belirli bir analiz kuruluşunun öngörüsü niteliğinde.

Hisse piyasasındaki yükseliş de geneline yayılmadı. S&P500 zirvesinden yaklaşık yüzde 2 gerilerken, eşit ağırlıklı S&P500 yüzde 6, Russell 2000 yüzde 8 ve KBW Bankacılık Endeksi yüzde 12 düştü.

Piyasa değeri en yüksek teknoloji hisseleri ana endeksleri desteklerken, küçük ve orta ölçekli hisseler ile finans hisseleri görece zayıf kaldı. John Kolovos(John Kolovos) Macro Risk Advisors yetkilisi, 50 günlük hareketli ortalamanın üzerinde işlem gören hisselerin oranı yalnızca yüzde 25 olmasına rağmen yükseliş eğiliminin yeterince zayıflamadığını değerlendirdi.

Diğer tarafta, faizlerdeki yükselişi doğrudan piyasa riski olarak gören bir görüş de ortaya çıktı. Axios, eylül ayındaki Bank of America fon yöneticileri anketinde 'tahvil faizlerinde düzensiz yükseliş'in piyasanın en büyük kuyruk riski olarak gösterildiğini bildirdi.

Enflasyonun beklenenden uzun sürmesi veya mali baskılarla Hazine tahvili arzının artması faizleri daha da yükseltirse tahvil fiyatları gerileyebilir. FRED, enflasyona endeksli 10 yıllık Hazine tahvilinin reel faizini 25 Eylül haftasında ortalama yüzde 2,72 olarak hesapladı.

Bu analiz, hisse veya tahvil piyasasından birini kesin kazanan ilan etmeye odaklanmıyor. Çeşitlendirme ve yeniden dengeleme, faiz ve politika yolunu doğru tahmin etmekten çok piyasanın yönünün bilinmediği varsayımıyla portföy dalgalanmasını yönetme yöntemi olarak açıklanıyor.