25 büyük stablecoin’den yalnızca 3’ü MiCA kapsamında

Piyasa değeri bakımından dünyanın en büyük 25 stablecoin’inden yalnızca üçü Avrupa Birliği’nin (AB) MiCA düzenlemesine tabi. Circle, offshore ihraççılarla ortak ihraca izin verilmesini ve rezerv şartlarının likidite odaklı biçimde değiştirilmesini önerdi.

Circle’ın AB strateji ve politika direktörü Patrick Hansen, 1 Ekim’de yayımladığı MiCA değerlendirme görüşünde düzenleme kapsamındaki varlıkların USDC, USDG ve EURC olduğunu belirtti. CoinGape’in önceki haber başlığında ilk 30 stablecoin’den söz edilmişti; Circle’ın politika yazısında karşılaştırma grubu ilk 25 olarak verildi.

Circle, AB’de yaklaşık 30 elektronik para token’ının (EMT) yetkilendirildiğini açıkladı. Şirkete göre, dünya genelinde dolaşımdaki büyük stablecoin’lerin çoğu AB dışında düzenleniyor ve mevcut MiCA çerçevesi küresel ölçekteki başlıca token’ları kapsamına yeterince almıyor.

Şirket, AB’de lisanslı kuruluşların offshore iştirakleriyle aynı stablecoin’i birlikte ihraç etmesine olanak tanıyan “çoklu ihraç” modeline izin verilmesini istedi. Circle, bu yapının korunması karşılığında AB rezervleri ile küresel rezervler arasındaki mutabakat gibi risk yönetimi tedbirlerinin resmî kurallara bağlanmasını önerdi.

Uzun vadeli seçenekler arasında, AB’nin offshore ihraççıların düzenleyici çerçevesini eşdeğer kabul etmesi ve ihraççıları ayrı ayrı lisanslaması da yer aldı. Bu modele göre ihraççılar esas olarak kendi ülkelerindeki denetime tabi olacak, AB içindeki dağıtım ise yerel lisanslı kuruluşlar üzerinden yapılacak.

Circle, rezerv kurallarının da gözden geçirilmesini önerdi. MiCA’nın 54. maddesi, EMT ihraççılarının rezerv varlıklarının en az yüzde 30’unu kredi kuruluşlarında tutmasını şart koşuyor; önemli EMT’ler için bu oran yüzde 60. Circle, banka mevduatı zorunluluğunun bankalara yönelik karşı taraf riskini artırabileceğini savunarak şartların güvenlik ve fiilî likiditeyi esas almasını istedi. Şirket ayrıca tek bir ülkenin devlet tahvillerine yönelik yüzde 35’lik maruziyet sınırının ve banka bazındaki maruziyet limitlerinin yeniden değerlendirilmesini talep etti.

Öneri, denetim kurumlarının finansal istikrar kaygılarıyla doğrudan örtüşüyor. Avrupa Sistemik Risk Kurulu (ESRB), 2025’te AB’deki ve offshore kuruluşların aynı stablecoin’i ihraç etmesinden kaynaklanabilecek risklere dikkat çekerek bu yapıya ilişkin bir düzenleme çerçevesi oluşturulmasını tavsiye etti. Böylece Circle’ın izin verilmesini istediği çoklu ihraç modeli, denetim kurumlarının gündeminde risk unsuru olarak da yer aldı.

Görüşte, Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi’nin (ESMA) MiCA şartlarını karşılamayan stablecoin’lerle bağlantılı hizmetlere açık kısıtlamalar getirilmesi önerisine de yer verildi. ESMA, 30 Eylül’de düzenlemeye tabi kripto varlık hizmet sağlayıcılarının bu hizmetleri sunmasını engelleyecek açık kurallar getirilmesini önerdi. Circle düzenleme kapsamının ve piyasaya erişimin genişletilmesini savunurken, ESRB ortak ihraç modelinin risklerine, ESMA ise kurallara uymayan varlıklarla bağlantılı hizmetlerin sınırlandırılmasına dikkat çekti.

Avrupa Komisyonu’nun MiCA incelemesine ilişkin istişaresi 30 Eylül saat 23.59’da (Kore Standart Saati) sona erdi. Circle’ın politika yazısı ertesi gün yayımlandı. Komisyon, istişare yanıtlarını MiCA’nın uygulanma durumunu ve piyasa değişikliklerini ele alacak raporda kullanacağını, gerekirse düzenlemede değişiklik öngören bir yasa teklifini de raporla birlikte sunabileceğini bildirdi.