Kripto İlk Piyasasındaki 4 Yapısal Sorun: Li Hua’nın Değerlendirmesi

Kripto varlıkların ilk piyasasında yatırım anlatılarının zayıflaması, proje arzının artması, VC’ler aleyhine token kilit açma koşulları ve yüksek borsa listeleme maliyetleri yapısal sorunlar olarak öne çıkıyor. Liquid Capital’ın kurucu ortağı Li Hua (易理华), bu dört sorunun VC’lerin yatırım yapmasını ve yatırımlarından çıkmasını zorlaştırdığını söyledi.

BlockTempo, Li Hua’nın 5’inde X’te paylaştığı gönderide, geçmişte yatırımcıları çeken teknik dokümanlar, kurumsal yatırımcı desteği ve toplam kilitli değer (TVL) gibi anlatıların artık piyasada karşılık bulmadığını belirttiğini aktardı. Li Hua ayrıca on binlerce projeye ulaşan arz nedeniyle nitelikli projelerin rekabette öne çıkmasının zorlaştığını ifade etti.

Li Hua’nın özellikle eleştirdiği uygulama ‘1+3 kilit açma’ modeli oldu. Bu yapıda proje ekibi, piyasa yapıcılar ve borsalar VC’lere kıyasla daha kısa kilit sürelerine sahip olabiliyor veya tokenlarını daha önce serbest bırakabiliyor. Li Hua, ilk aşamadaki riski VC’lerin üstlendiğini ancak tokenlarını elden çıkarmak için daha uzun süre beklemek zorunda kaldıklarını belirterek bu modelin “fiilen VC’leri hedef alıp öldürdüğünü” söyledi.

Listeleme maliyetleri de ilk yatırım yapısını zorlayan unsurlardan biri olarak gösterildi. BlockTempo’nun haberine göre Li Hua, bazı büyük merkezi borsalarda ortalama listeleme maliyetinin 10 milyon dolar (yaklaşık 13,8 milyar won) olduğunu belirtti. Maliyetin nasıl hesaplandığına ilişkin ayrıntı verilmedi.

Li Hua, yüksek listeleme maliyetlerinin projeleri yüksek değerlemelere ve büyük çaplı fon toplamaya yönelttiğini, bu yükün de VC’lere kaldığını söyledi. Binance gibi büyük borsaların listeleme değerlendirme ölçütlerini iyileştirmesini ve ‘1+3 kilit açma’ modelini kaldırmasını önerdi.

Li Hua, mevcut değerlendirme ölçütleri geçerli olsaydı Ethereum’un ilk dönemlerinde Binance’te listelenemeyeceğini söyledi. Projelerin yalnızca token ihracına ve fon toplamaya dayanmak yerine sürdürülebilir nakit akışı ve token geri alım mekanizmaları oluşturması gerektiğini savundu.

Li Hua, VC’lerin ilk piyasadan çekilmesi hâlinde yalnızca profesyonel token ihraççısı grupların ve meme coin’lerin hareketli kalabileceği uyarısında bulundu. Bu açıklamalar, kripto varlıkların erken aşama yatırım piyasasına ilişkin kişisel bir değerlendirme ve iyileştirme önerisi niteliği taşıyor.