Stablecoin rezervleri ABD tahvillerine talebi destekleyebilir: İddia

Dolar bağlantılı stablecoin’ler dolara erişimi genişletip ABD Hazine tahvillerine talebi destekleyebilir. Ancak tahvillere yönelik gerçek talep etkisi, ihraççının rezervlerinin bileşimine ve fonların kaynağına bağlı.

Bitcoin Magazine, 11’inde yayımladığı video açıklamasında Bitcoin Policy Institute (BPI) araştırma direktörü Sam Lyman’ın dolar bağlantılı stablecoin’lerin dolara erişimi genişletebileceğini ve ABD Hazine tahvillerine talebi destekleyebileceğini savunduğunu aktardı.

Lyman, dolar bağlantılı stablecoin’leri “ABD dolar sisteminin Starlink’i” olarak nitelendirdi. Bu benzetmeyle internet bağlantısı olan herkesin dolara erişebileceğini anlatmak istedi. Bitcoin Magazine, aynı video açıklamasında Lyman’ın stablecoin’lerin Bitcoin(BTC)’in benimsenmesine giden bir kanal olabileceğini de söylediğini bildirdi.

Bu yaklaşım Lyman’ın görüşünü yansıtıyor. Token kullanıcılarının dolara daha kolay erişmesi ile ABD Hazine tahvillerine talebin artması birbirinden ayrı aşamalar.

Tahvil talebi iddiası, ihraççıların token satışından elde ettikleri fonları nasıl değerlendirdiğine dayanıyor. Token alıcılarının doğrudan ABD Hazine tahvili satın aldığı varsayılamaz; ihraççının rezervlerinde hangi varlıkları tuttuğu önem taşıyor.

Fed Yönetim Kurulu Üyesi Stephen Miran, 7 Kasım 2025 tarihli konuşmasında GENIUS Act kapsamındaki rezerv varlık örnekleri arasında banka mevduatlarını, kısa vadeli ABD Hazine tahvillerini, ABD Hazine tahvilleri teminatlı gecelik repo ve ters repo işlemlerini ve devlet para piyasası fonlarını saydı. Rezerv varlıklar, ihraççının tokenların geri ödenmesine karşı elinde tuttuğu varlıklardır.

Miran, ABD içinde banka mevduatlarıyla stablecoin satın alınması veya yurt dışında mevcut dolar cinsinden varlıkların aktarılıp alım yapılması durumunda ödünç verilebilir toplam fonların artmadığını açıkladı. Bu nedenle yalnızca ihraç miktarına bakarak finans piyasalarına yeni fon girdiği sonucuna varılamaz.

ABD Hazine Bakanlığı, 12 Kasım 2025’te stablecoin ihraççılarını ve para piyasası fonlarını kısa vadeli tahvillerin başlıca yatırımcı gruplarından biri olarak gösterdi. Bu, ihraççıların tahvil varlıklarının piyasa ile bağlantısını ortaya koyuyor. Ancak yeni ihraçların ne kadar ek tahvil alımına dönüştüğü ayrıca incelenmeli.

Uluslararası Ödemeler Bankası’nın (BIS) 2026 Yıllık Ekonomi Raporu’ndaki hesaplamasına göre, mayıs sonu itibarıyla küresel stablecoin piyasa değeri yaklaşık 320 milyar dolardı. Bu rakam küresel piyasa büyüklüğünü gösteriyor; ABD pazarının büyüklüğünü veya yeni tahvil alımlarını ifade etmiyor.

Miran, 7 Kasım 2025 tarihli konuşmasında Fed personelinin derlediği özel sektör tahminlerinin çeyrekler arası aralığının, 2020’lerin sonunda stablecoin kullanımını 1 trilyon ila 3 trilyon dolar arasında öngördüğünü aktardı. Bu, kullanım hacmine ilişkin bir tahmin; aynı tutarda yeni tahvil alımı anlamına gelmiyor.

TokenPost daha önce stablecoin piyasa değeri ile ABD’nin tahvil yenileme ihtiyacı arasındaki ölçek farkını ele almıştı. Haberde rezerv yönetiminin dolar likiditesi ve kısa vadeli faiz tartışmalarıyla bağlantısına da değinilmişti.

BIS, 28 Haziran’da yayımladığı 2026 Yıllık Ekonomi Raporu’nda dolar bağlantılı stablecoin’lerin sınır ötesi ödemeleri hızlı ve düşük maliyetli hâle getirebileceğini belirtti. Gerçek maliyet; ücretlere, döviz bozdurma giderlerine ve yerel para biriminin tokene çevrilmesi ya da yeniden çekilmesi için kullanılan yönteme göre değişiyor.

Mercatus Center kıdemli araştırmacısı David Beckworth, 2026 Temmuz’unda yayımlanan bir söyleşide “Bitcoin’in dünyanın rezerv para birimi hâline gelme ihtimaline son derece şüpheyle yaklaşıyorum” dedi. Bitcoin’in fiyat oynaklığını ve doların mevcut konumunu gerekçe gösteren Beckworth, stablecoin’lerin doların uluslararası rolünü güçlendirebileceğini savundu.

BIS, stablecoin’lerin yaygınlaşmasının doların etkisini artırabileceğine dikkat çekerken gelişmekte olan ülkelerde para egemenliğinin zayıflaması ve finansal istikrar riskleri konusunda da uyarıda bulundu. Dolara erişimin genişlemesinin ülkelerin ödeme ve para sistemlerini nasıl etkileyeceği ayrıca değerlendirilmelidir.

ABD, Mart 2025’teki başkanlık kararnamesiyle stratejik Bitcoin rezervini oluşturdu. ABD Hazine Bakanlığı, 17 Ağustos 2026’da GENIUS Act uygulama kuralları taslağını yayımlayarak kamuoyundan görüş istedi. Bakanlığın açıklamasında yasanın beklenen yürürlük tarihi 18 Ocak 2027 olarak belirtildi.