1,5 trilyon dolarlık Sosyal Güvenlik fonunu 75 yıl riskli varlıklara yatırma önerisi

ABD'li senatörler, Sosyal Güvenlik'teki beklenen finansman açığını azaltmak amacıyla 1,5 trilyon doları (yaklaşık 2 katrilyon 13 trilyon won) ayrı bir fona aktarıp 75 yıl boyunca hisse senetleri gibi riskli varlıklarda değerlendirmeyi önerdi. Senatörlerin hesabına göre, vade sonunda anapara ve faizin ABD Hazine Bakanlığı'na geri ödenmesinden sonra kalan tutar, izleyen 75 yılda beklenen finansman açığının yaklaşık %75'ini karşılayabilir.

Mark Hulbert, 12 tarihli MarketWatch köşe yazısında, “Emeklilik planlamasındaki en büyük risklerden biri, yakın geçmişi sonsuza uzanan bir gelecek gibi görmektir” diye yazdı. Hulbert, son on yıllardaki borsa performansını gelecekte de sürecek getiriler olarak kabul etmenin riskine dikkat çekti.

Öneri, mevcut Sosyal Güvenlik tröst fonunun varlıklarını hisse senetlerine dönüştürmüyor. Mevcut fon ABD Hazine tahvillerine yatırım yaparken senatörler, hisse senetleri gibi riskli varlıklara yatırım yapacak ayrı bir fon kurulmasını öneriyor.

Tasarıya göre fon, 75 yıl boyunca varlıklarını yönettikten sonra anapara ve faizi ABD Hazine Bakanlığı'na geri ödeyecek. Geri ödeme sonrası kalan tutar Sosyal Güvenlik finansmanına aktarılacak. Bu nedenle önerinin mali etkisi, yatırım getirisinin geri ödeme tutarını ne kadar aşacağına bağlı.

Hulbert, senatörlerin hesabının 2003-2021 dönemindeki getirileri geleceğe taşıdığını yazdı. Ona göre 2003 öncesi ABD borsa verileri de hesaba katıldığında farklı bir sonuca ulaşılabilir.

ABD Kongre Araştırma Servisi (Congressional Research Service, CRS), Demiryolu Emeklilik Yatırım Fonu'nun (Railroad Retirement Investment Trust) 2003-2021 mali yılları arasındaki yıllık ortalama getirisini %8,92 olarak hesapladı. Fon, hisse senetleri ve tahviller gibi özel sektör varlıklarına yatırım yapan bir kamu fonu.

Demiryolu Emeklilik Yatırım Fonu, 2002'den bu yana zorunlu ödemeler ve idari giderler çıktıktan sonra kalan demiryolu emeklilik vergisi gelirini hisse senetleri ve tahviller gibi varlıklara yatırıyor. Bu oran fonun geçmiş performansını gösteriyor; yeni Sosyal Güvenlik fonunun gelecekteki getirisiyle aynı kabul edilemez. İki fonun kaynakları ve yönetim koşulları farklı.

Hulbert, enflasyona göre düzeltilmiş ABD hisse fiyatlarını karşılaştırarak Ekim 1982 seviyesinin Eylül 1906 seviyesini aşmadığını belirtti. Buna göre, yaklaşık 76 yılda reel hisse fiyatları yerinde saydı.

Bu karşılaştırma temettüleri içermeyen 'fiyat' ölçütüne dayanıyor. Reel hisse fiyatlarının yükselmemesi, temettüler dâhil yatırımcıların toplam getirisinin de sıfır olduğu anlamına gelmiyor.

Hulbert, 1793 ile karşılaştırıldığında 1953'teki reel hisse fiyatlarının da daha yüksek olmadığını ekledi. Bu karşılaştırmada enflasyona göre düzeltilmiş fiyatlar 160 yıl boyunca yerinde saymış oldu.

Hulbert, 12 tarihli köşe yazısında 1906-1982 dönemindeki seyrin gelecek 75 yılda da tekrarlanması halinde hisselerin reel toplam getirisinin temettü getirisiyle sınırlı kalacağını öngördü. ABD hisse piyasasının temettü getirisinin %1'in altında olduğunu belirten Hulbert, bu senaryoda fonun ABD Hazine Bakanlığı'na geri ödemeyi dahi karşılayamama olasılığının yüksek olduğunu değerlendirdi.

Santa Clara Üniversitesi Leavey İşletme Okulu emekli profesörü Edward McQuarrie, “İki şeyi aynı anda savunamazsınız” dedi. McQuarrie'nin sözleri, hisselerde uzun vadeli kayıp riskinin kayda değer olduğunu kabul ederken uzun vadeli getirinin kesin biçimde beklenemeyeceği görüşünü yansıtıyor.

Senatörlerin hesabının temelindeki finans teorisine göre, hisseler tahvillerden daha riskli olduğu için bu riski telafi edecek daha yüksek uzun vadeli getiri sağlamalı. McQuarrie, hisselerde uzun vadeli kayıp riski kabul edilirse kayıp olasılığının da kayda değer olduğunu; bu riskin düşük olduğu düşünülürse beklenen getirinin de düşebileceğini açıkladı.

ABD Sosyal Güvenlik İdaresi (Social Security Administration, SSA), 2026 Mütevelli Heyeti Raporu'nda Yaşlılık ve Dul-Yetim Sigortası (OASI) tröst fonu rezervlerinin 2032'nin dördüncü çeyreğinde tükeneceğini tahmin etti. SSA'ya göre, bundan sonra sürekli gelirler planlanan ödemelerin %78'ini karşılayabilir. TokenPost da rezervlerin tükenme zamanını ve sonrasında ödenebilecek tutarı daha önce ele aldı.

Rezervlerin tükenmesi, ödemelerin duracağı anlamına gelmiyor. SSA, finansmanı iyileştirme seçenekleri arasında bordro vergilerini ve vergiye tabi ücret tavanını değiştirmeyi, emeklilik yaşını yükseltmeyi ve ödeme hesaplama yöntemini değiştirmeyi sıralıyor.