SEC'ten staking faaliyetleri için kritik rehber: PoS ödülleri menkul kıymet değil

Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu(SEC), kripto para sektöründeki *staking* faaliyetlerine ilişkin yaptığı açıklamayla, özellikle **hisse ispatı(PoS)** mekanizmasına dayalı ağlara katılan kullanıcılar için önemli bir hukuki netlik sağladı. Bu yeni düzenleme sayesinde hem bireysel doğrulayıcılar ve *node* operatörleri hem de sıradan yatırımcılar, daha fazla güvenle staking faaliyetlerine katılabilecek.

SEC’in 29 Mayıs’ta yayımladığı bu rehberde, ‘tek başına staking’, ‘yetkilendirilmiş staking’ ve ‘emanet staking’ gibi doğrudan ağın konsensüs sürecine katkı sağlayan faaliyetlerin menkul kıymet sayılmadığı açıklandı. Böylece PoS ağında doğrulama ya da node çalıştırma karşılığında alınan ödüllerin, başkalarının çabasıyla kazanılmış bir kazanç değil; aksine ‘hizmet karşılığı bir ödeme’ olduğu ifade edildi. Bu yorum, geleneksel *Howey testi* ölçütlerinin dışına çıkan istisnai bir değerlendirme olarak dikkat çekiyor.

Yeni düzenleme, özellikle bireysel ya da kurumsal yatırımcıların staking konusunda taşıdığı belirsizlikleri azaltarak, uzun vadede PoS sistemlerinin benimsenmesini hızlandırabilir. SEC konuyla ilgili, “Ağ faaliyetlerine doğrudan katkı sağlayan doğrulayıcılar veya node operatörlerine verilen payların yatırım sözleşmesi sayılması mümkün değildir” açıklamasında bulundu.

Ancak düzenlemenin her türlü staking faaliyetini kapsamadığı da açıkça belirtildi. Özellikle mevduat teminatlı getiri vaatleri sunan *deFi* ürünleri, borç verme amaçlı staking yapıları ya da yüksek kazanç vaadiyle yatırımcı toplayan *yield farming* modelleri gibi yapılar, hâlâ menkul kıymet kapsamına giriyor. SEC bu noktada, “Kazanç yapısında başkalarının çabasına dayalı bir beklenti varsa, bu menkul kıymet sayılmaktan kaçamaz” ifadesini kullandı.

Bu düzenleme, sadece ABD’de faaliyet gösteren kripto para projeleri ya da staking hizmeti sunan şirketlerle sınırlı kalmıyor. Aynı zamanda bireysel doğrulayıcı olarak faaliyet gösteren ya da hizmetlerden yararlanan yatırımcılar için de geçerli. Dolayısıyla, ABD'de staking faaliyetlerini yasal zeminde sürdürmek isteyen tüm taraflar için, bu yeni SEC rehberi büyük önem taşıyor.

Bu son adım, Başkan Trump yönetiminin izlediği genel regülasyon stratejisiyle uyumlu bir şekilde, kripto endüstrisinin büyümesine olanak sağlarken tüketiciyi korumayı da amaçlıyor. SEC böylece, *protokol staking* gibi blokzincir ağlarının temel teknik yapı taşlarını spekülatif yatırımlardan ayırarak, sektörün ‘teknolojik temelini’ tanıma yönünde kayda değer bir adım atmış oldu.