Bitcoin(BTC) madencileri yüksek kâra rağmen satış yapmıyor: Stratejik bekleyiş mi başlıyor?

Bitcoin(BTC) madencilerinin, %100’ü aşan kârlılığa rağmen varlıklarını satmamaları piyasanın dikkatini çekmiş durumda. Özellikle ABD’de halka açık bir şekilde işlem gören madencilik şirketi Marathon Digital(MARA), 1 BTC üretimi için ortalama 51.700 dolar (yaklaşık 7,2 milyon TL) harcarken, Bitcoin fiyatı 105.000 doların (yaklaşık 14,6 milyon TL) üzerine çıktı. Ancak aradaki bu büyük fark ve yüksek kâr marjına rağmen madenciler, dikkat çekecek ölçüde satış yapmaktan kaçınıyor.

Bu olağan dışı durum, zincir üstü veri analiz platformu CryptoQuant’ın CEO’su Ju Ki-young tarafından Twitter üzerinden gündeme taşındı. Ju, "Çoğu madenci, büyük kâr marjlarına rağmen BTC çıkışı yapmıyor" ifadelerini kullanarak, bunun geçmişteki kısa vadeli fiyat tepkileriyle kıyaslandığında ‘tamamen farklı’ bir yaklaşım olduğunu vurguladı.

Marathon Digital’in 2025 yılının ilk çeyreğine ait raporuna göre, o dönemde ortalama hash oranı baz alındığında 1 BTC üretim maliyeti 51.726 dolar olarak belirlendi. Bu rakam, teorik kapasite değil, aktif olarak çalışan cihazların performansına dayalı olarak hesaplandı. Buna rağmen, yüksek fiyat/kazanç oranı olmasına karşın şirketlerin varlıklarını satmaması, ‘alışılmışın dışında’ bir strateji olarak değerlendiriliyor.

Uzmanlar, bu yaklaşımın sadece temkinli bir bekleyiş değil, aynı zamanda ‘stratejik bir duruş’ olduğunu düşünüyor. Bu tercihlerde; *Bitcoin’in daha da yükseleceği beklentisi*, *madencilik ödüllerinin teminat olarak kullanılabilmesi*, ve *2024 yılındaki blok ödülü yarılanması sonrası finansal yapıların güçlenmesi* gibi unsurlar etkili olmuş olabilir. Nitekim şirketin hash oranı 2023 yılında 6,9 EH/s seviyesindeyken, 2025’te 46,1 EH/s’ye yükselerek hem verimlilik hem de ölçek açısından ciddi bir artış gösterdi.

İlginç bir şekilde, işlem ücretleri ve blok ödüllerinde ciddi bir düşüş yaşanan bu yılın haziran ayında bile madencilerin yüklü BTC çıkışı yapmadığı gözlendi. CryptoQuant yetkilileri bu durumu, *“kısa vadeli kâr realizasyonu yerine madencilerin uzun vadeli katılımcılara dönüştüğünü gösteren bir işaret”* olarak yorumladı.

Bu stratejik bekleyişin ne kadar daha süreceği bilinmese de, mevcut tabloya göre madenciler, Bitcoin’i ‘spekülatif bir ticaret aracı’ değil, ‘gelecek vadeden bir değer deposu’ olarak değerlendiriyorlar. Üretim maliyeti ile piyasa fiyatı arasında böylesine büyük bir fark varken bile satış yapılmaması, yatırımcılar arasında uzun vadeli güvenin güçlendiğini gösteriyor.