SEC'den likit staking açıklaması: SRT token'lar menkul kıymet sayılmayacak

Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu(SEC), kripto piyasasında yaygın olarak kullanılan ‘likit staking’ (liquid staking) uygulamasına yönelik önemli bir açıklamada bulundu. 5’inde (yerel saatle) yayımlanan yeni SEC yönergesi, likit staking'in ‘net bir hukuki çerçeveye’ kavuşmasını sağlayarak sektör oyuncuları açısından belirleyici bir dönüm noktası oldu.

SEC bünyesindeki Şirket Finansmanı Birimi tarafından yayımlanan açıklamada, kullanıcının bir protokol veya hizmet sağlayıcıya kripto para yatırıp karşılığında aynı miktarda Staking Makbuz Token’ı (SRT) aldığı likit staking süreci tanımlandı. Bu sürecin, yatırım sözleşmeleri kapsamında menkul kıymet yasaları uyarınca kayda tabi olmadan yürütülebileceği belirtildi. Açıklamaya göre, SRT’ler yalnızca ‘makbuz’ işlevi görüyor ve yatırımcının fonlarını unstake yapmasına gerek kalmadan teminat ya da farklı finansal işlemlerde kullanılabiliyor.

Kullanıcılara yönelik ödül dağıtımı ya da olası cezalandırmalarda, token'ların miktar veya oransal değişimi ile SRT yakma veya yeniden ihraç süreçleri devreye giriyor. SEC, bu yapının özellikle merkeziyetsiz finans(DeFi) alanında yaygın olarak kullanılan likit staking uygulamalarıyla uyumlu olduğunu vurguladı.

Daha da önemlisi, SEC açıklamasında protokolü yöneten hizmet sağlayıcıların sisteme yalnızca ‘idari düzeyde’ katkı sunduğu, dolayısıyla yatırımcı çekmeye dönük herhangi bir ‘girişimcilik çabası’ veya ‘yönetici rolü’ üstlenmediği belirtildi. Bu da, temel menkul kıymet kriterlerinden biri olan ‘girişimci faaliyet’ unsurunun devrede olmadığı anlamına geliyor. Bu bağlamda, SEC yetkilileri likit staking işlemlerinin ve SRT token'larının bağımsız olarak menkul kıymet olarak değerlendirilmediğinin altını çizdi.

Yine de SEC, bu kılavuzun mutlak bir koruma sağlamadığını da net biçimde ifade etti. Açıklamada, bir hizmet sağlayıcının yatırım faaliyetlerine doğrudan müdahil olması veya kazanç taahhüt etmesi gibi durumların, o yapıdaki likit staking uygulamasını menkul kıymet haline getirebileceği vurgulandı. Yani ‘duruma göre değerlendirme’ kriteri geçerliliğini korumaya devam edecek.

SEC’nin bu kararı, Mayıs ayında açıklanan ve self staking, delegated staking, custodial staking gibi yöntemlerin de kayıt zorunluluğuna tabi olmadığı yönündeki yaklaşımının devamı niteliğinde. O dönemde de erken çekim, toplu ödül dağıtımı veya fon birleştirme gibi özelliklerin tek başına menkul kıymet kıstaslarını karşılamadığı ifade edilmişti.

Sonuç olarak SEC, likit staking’e dair bu son adımıyla kripto staking modellerine yönelik ‘açık ve yönlendirici bir düzenleyici çerçeve’ ortaya koyma iradesini güçlendirmiş oldu. Ancak aynı zamanda, sistemin kontrolünün yatırımcılar dışındaki üçüncü taraflarda yoğunlaştığı yapıların hâlâ ‘menkul kıymet’ riski taşıyabileceğini belirterek piyasada düzenleyici denetim mekanizmasını da elden bırakmadığını gösterdi.