Ethereum(ETH), Değer Saklama Yarışında Bitcoin(BTC) ile Rekabete Giriyor

Ethereum(ETH), Değer Saklama Aracı Olarak Bitcoin’e Rakip Olabilir mi?

Ethereum(ETH), ‘değer saklama aracı (store of value)’ olarak Bitcoin(BTC) karşısında daha güçlü bir konum kazanmaya başlayabilir. Küresel varlık yönetim şirketi VanEck, yakın tarihli bir raporunda Ethereum’un enflasyon yapısı ve yönetişim modeli sayesinde Bitcoin’den daha avantajlı hale gelebileceğine dikkat çekti.

Rapora göre kurumsal dijital varlık stratejilerinde Ethereum’a olan talep son dönemde belirgin şekilde artmış durumda. Özellikle ABD merkezli regülasyonlardaki değişim, stablecoin’lerin yükselişi ve tokenizasyon teknolojilerinin yaygınlaşması gibi gelişmeler, Ethereum’un gerçek dünya kullanım örneklerini artırmış durumda. Bazı borsa ve aracılık şirketlerinin Ethereum blokzinciri üzerinde ‘tokenlaştırılmış hisse senetleri (tokenized equities)’ yayınlamaya başlaması da bu artışı destekliyor.

Geçmişte sabit arzı ve istikrarı sayesinde dijital rezerv olarak ön plana çıkan Bitcoin, artık bu konumunu Ethereum’a kaptırma riskiyle karşı karşıya. VanEck’e göre Ethereum’un esnek yapısı; kullanıcıların daha karmaşık finansal stratejiler geliştirmesine olanak sağlıyor ve bu sayede ‘ETH biriktirme’ süreci daha verimli hale geliyor.

Ethereum, hisse ispatı (Proof of Stake) sistemine geçişinin ardından ‘staking’ yöntemiyle hem ağa katılım hem de ödül kazanımı gibi avantajlar sunmaya başladı. Bu durum, sadece elde tutulan bir varlık olmaktan çıkarak Ethereum’u ‘getiri sağlayabilen bir yatırım varlığı’ haline getiriyor.

Ethereum’un arz yönetimi de dikkat çekiyor. VanEck’e göre, 2022 Ekim ayında 120.6 milyon olan toplam ETH arzı, 2024 Nisan itibarıyla 120.1 milyona gerileyerek yüzde -0,25 oranında bir ‘deflasyonist yapı’ kazandı. Aynı dönemde Bitcoin’in arzı yüzde 1.1 arttı. Bu da Ethereum’un zamanla daha ‘nadir bulunan’ bir varlık olabileceği anlamına geliyor.

Bitcoin’in dört yılda bir azalan blok ödülleri onu bugüne kadar ‘tahmin edilebilir’ bir model haline getirse de, sistemin tamamen inflasyonist ödüllere bel bağlamış olması eleştirilere neden oluyor. Nitekim geçtiğimiz yıl sadece madencilerin elde ettiği gelir 14 milyar dolar (yaklaşık 19,4 trilyon TL) seviyesindeydi. VanEck, bu ödüller zamanla azalırsa, Bitcoin’in ‘güvenlik yapısının’ da zayıflayabileceği yorumunu yaptı. Böyle bir durumda sistemin devamlılığı için işlem ücretleri ya da fiyat artışları devreye girebilir; ancak bu da uzun vadede belirsizlik yaratıyor.

Öte yandan Ethereum’un hissedar tabanlı yönetişim yapısı karar alma süreçlerini doğrudan token sahiplerine bağlıyor. Bu da sistemi katılımcılar açısından daha demokratik kılarken, Bitcoin’in hâlâ madenciler odaklı ilerleyen yapısına bir alternatif sunuyor. Bu bağlamda iki varlık arasındaki çıkar çatışması riski de Ethereum’da daha düşük.

Sonuç olarak VanEck, bu yapısal farklılıkların Ethereum’u zaman içerisinde Bitcoin’den daha etkili bir uzun vadeli değer saklama aracı haline getirebileceği görüşünü paylaştı. Ön plana çıkan unsurlar sadece teknoloji ya da piyasa değeri değil; aynı zamanda ‘ekonomik teşvik modeli’ ve ‘yönetişim sisteminin’ sürdürülebilirliği olarak öne çıkıyor.