ABD'deki Bitcoin ETF'lerinde arbitraj işlemleri öne çıkıyor

ABD’de işlem gören spot Bitcoin(BTC) ETF’lerine yönelik yatırımcı davranışlarına dair yeni bir analiz yayımlandı. Verilere göre, yatırımcılar bu ETF’leri uzun vadeli tutmaktan çok, kısa vadeli ‘kar elde etme’ stratejileri için kullanıyor.

Kripto para araştırma şirketi 10x Research’in baş analisti Markus Thielen, ABD’deki spot Bitcoin ETF’lerine yapılan net girişlerin yalnızca ‘%44’ünün’ uzun vadeli yatırım amacı taşıdığını, geri kalan ‘%56’sının’ ise arbitraj stratejileriyle bağlantılı olduğunu belirtti. Özellikle, yatırımcıların bu ETF’leri kullanarak spot Bitcoin alırken aynı anda Bitcoin vadeli işlemlerinde ‘short’ pozisyon açarak “carry trade” stratejisi uyguladığı vurgulandı.

Ocak ayında piyasaya sürülen spot Bitcoin ETF’leri bugüne kadar yaklaşık ‘390 milyar dolar’ net giriş sağladı. Ancak Thielen, bunun yalnızca ‘175 milyar dolarlık’ kısmının gerçekten Bitcoin’i uzun vadeli elde tutma amacıyla yatırıldığını ve önemli bir bölümünün yine arbitraj stratejileri doğrultusunda kullanıldığını ifade etti.

Thielen, “Bitcoin’in çok varlıklı portföyler içinde uzun vadeli bir varlık olarak yaygın şekilde benimsendiğine dair görüşler biraz abartılı görünüyor” diyerek, kurumsal yatırımcıların büyük ölçüde kısa vadeli arbitraj fırsatlarını değerlendirdiğini belirtti. Ayrıca, BlackRock’ın IBIT ETF’sini elinde tutan en büyük yatırımcıların çoğunun ‘hedge fonlar’ ve ‘trading firmaları’ olduğu, bu kuruluşların piyasa eğilimlerinden bağımsız olarak yalnızca arbitraj fırsatlarına odaklandığı ifade edildi.

Son dönemde ise arbitraj fırsatlarının azalmasıyla bu tip işlemlerin yavaşladığı gözlemleniyor. Thielen, “Fonlama oranları ve vadeli işlem ile spot fiyatları arasındaki fark daraldıkça, yeni arbitraj pozisyonları açmak zorlaşıyor” dedi ve hedge fonlar ile trading firmalarının Bitcoin ETF’lerine yönelik pozisyonlarını azalttığını belirtti.

Gerçek verilere bakıldığında, geçtiğimiz hafta aralıksız dört işlem günü boyunca net çıkış yaşandı ve piyasadan yaklaşık ‘55,2 milyar dolar’ çekildi. Ancak bu süreçte spot Bitcoin fiyatı fazla dalgalanma göstermedi ve belirli bir fiyat aralığında kaldı.

Bununla birlikte, tüm bu çıkışların piyasa açısından mutlaka ‘ayı sinyali’ vermediği de belirtiliyor. Thielen, ETF satışlarıyla eş zamanlı olarak Bitcoin vadeli işlemlerinde alımlar yapıldığını, dolayısıyla bu hamlelerin ‘piyasa açısından nötr bir etki’ yarattığını ifade etti. Ancak medya ve yatırım çevrelerindeki ‘ayı algısının’ yatırımcı psikolojisini olumsuz etkileyebileceğini de ekledi.

Real Vision CEO’su Raoul Pal da benzer bir görüş paylaşarak, “Şimdiye kadar Bitcoin ETF’lerine giren fonların yaklaşık üçte ikisinin arbitraj amaçlı olması muhtemel” dedi.

Son olarak, ABD başkanlık seçimleri sonrası uzun vadeli spot Bitcoin alımlarının artmasıyla birlikte arbitraj işlemlerinin giderek azaldığına dair analizler yapılıyor. Thielen, “Trump’ın başkan seçilmesinin ardından Bitcoin’e yönelik uzun vadeli yatırım talebi artış gösteriyor. Ancak bu sırada fonlama oranlarındaki keskin düşüş, arbitraj stratejilerinin cazibesini azaltıyor” diyerek piyasanın yön değiştirdiğine dikkat çekti.

Bu değişen piyasa koşullarıyla birlikte, hem bireysel hem de kurumsal yatırımcıların Bitcoin ETF’lerini nasıl kullanacağını görmek ise merak konusu olmaya devam ediyor.