Telegram'dan 870 milyon dolarlık gelir: Toncoin(TON) büyürken zarar devam ediyor

Telegram’in mali görünümü netleşmeye başladı: Toncoin(TON) odaklı gelirlerde güçlü artışlar yaşansa da, şirket halen dışsal etkilere bağlı olarak kârlılık baskısıyla mücadele ediyor. Financial Times’ın 24’ünde (yerel saatle) ulaştığı denetlenmemiş mali rapora göre, Telegram 2025 yılı ilk yarısında yaklaşık 870 milyon dolarlık gelir elde etti. Bu, geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla %65’lik bir artışa işaret ediyor. Ancak yüksek gelir artışına rağmen şirket yaklaşık 222 milyon dolarlık net zarar açıkladı.

Bu zarar, büyük oranda Toncoin fiyatındaki sert düşüşten kaynaklandı. Yıl başına göre %69 değer kaybeden Toncoin, Telegram’ın muhasebeleştirilen dijital varlıklarında değer kaybına yol açtı. Şirketin genel faaliyet gelirleri 400 milyon dolara ulaştı, bu da Telegram’ın asıl iş modelinin hala ‘güçlü’ bir gelir yapısını koruduğunu gösteriyor.

Telegram’ın gelir modelinde kripto para kullanımının arttığı dikkat çekiyor. Premium abonelikten 223 milyon dolar kazanan şirketin, Fragmnet isimli uygulama içi pazar yeri de tüm işlemleri Toncoin ile gerçekleştiriyor. Reklam gelirleri 125 milyon dolarda kalırken, bu yıl satılan Toncoin miktarı 450 milyon dolara ulaşarak projenin gelir katkısını net şekilde ortaya koydu. Bu miktar, toplam Toncoin piyasa değerinin yaklaşık %10’una denk geliyor. Ancak Toncoin fiyatı tarihî zirve olan 8,25 dolar seviyesinin oldukça altında, yaklaşık 1,93 dolardan işlem görüyor.

Bununla birlikte, Telegram’ın sadece kripto paralardan değil, jeopolitik faktörlerden de kaynaklanan mali riskleri bulunuyor. Şirketin, Rusya’da bulunan merkezi saklama kuruluşunda yaklaşık 500 milyon dolarlık tahvili Batı yaptırımları nedeniyle dondurulmuş durumda. Bu tahvillerin geri ödemesi şimdilik 'belirsiz'. Ayrıca 17 milyar dolar değerinde yeni borç ihraç ederek eski borçları ödemeye yönelen Telegram, tahvil yatırımcıları açısından risk taşıyan bir konumda bulunuyor.

Şirketin halka arz (IPO) planı da beklenildiği gibi ilerlemiyor. Kurucu Pavel Durov, 2024 başından bu yana Fransa makamlarının açtığı bir cezai soruşturmayla karşı karşıya. Soruşturma, Telegram’ın ‘yasadışı içeriklere yeterli müdahale etmemesi’ gerekçesiyle başlatıldı. Şirketin bazı tahvilleri "IPO gerçekleşirse hisseye dönüşebilecek yapı"da tasarlandığı için, bu süreç tahvil yatırımcıları için de özel önem taşıyor.

Öte yandan Telegram, platform kullanıcı tabanında büyümeye devam ediyor. Aylık kullanıcı sayısı 1 milyara, günlük aktif kullanıcı ise 500 milyona ulaştı. Premium abonelik hizmeti de 2023 sonundaki 4 milyon kullanıcıdan 2025 yılının ilk yarısında 15 milyona çıktı.

‘Toncoin’, gelir modelinde merkezî konuma gelmiş olsa da, onun yüksek fiyat dalgalanmaları ve jeopolitik risklerle birleşen belirsizlikler, Telegram’ın sürdürülebilir büyümesine dair soru işaretlerine neden oluyor. Şirketin, bu riskleri ne ölçüde ‘yönetip’, gelir yapısını nasıl ‘çeşitlendireceği’, önümüzdeki dönem için belirleyici olacak.