PayPal USD(PYUSD), Arbitrum’da 4 Milyar Doları Aştı: AI Altyapı Finansmanında DeFi Köprüsü Oluyor

아비트럼(Arbitrum) ağı üzerinde büyümesini sürdüren PayPal’ın stabil kripto parası PayPal USD(PYUSD), bu ay itibarıyla toplam ‘ihraç’ büyüklüğünde 4 milyar dolar eşiğini aştı. Böylece PYUSD, özellikle Arbitrum One ekosistemi içinde dikkat çekici bir konuma gelirken, ağ üzerindeki ‘dördüncü en büyük stabil kripto para’ haline gelerek varlığını güçlendirdi.

Danışmanlık şirketi Entropy Advisors’ın derlediği verilere göre, şu anda Arbitrum ağında dolaşımda bulunan PYUSD miktarı 220 milyon doları (yaklaşık 3,19 milyar TL) geride bıraktı. DeFi veri platformu DefiLlama ise bu rakamı 256,6 milyon dolar (yaklaşık 3,72 milyar TL) seviyesinde hesaplıyor. Bu veriler ışığında PYUSD, Arbitrum ekosisteminde USDai(USDAI), USD Coin(USDC) ve Tether(USDT)’in ardından ‘dördüncü en büyük stabil kripto para’ konumuna yerleşmiş durumda.

PYUSD’nin Arbitrum’daki arz artışının arkasında, geçen yıl 12’sinin (yerel saatle) ortasında duyurulan PayPal(PYPL) ile Permian Labs arasındaki iş birliğinin belirleyici olduğu değerlendiriliyor. Permian Labs, yapay zeka (AI) altyapı finansmanına odaklanan stabil kripto para protokolü ‘USDai(USDAI)’nin çekirdek geliştiricisi konumunda.

Taraflar, söz konusu anlaşma kapsamında PYUSD’yi USDai protokolünün ‘rezerv varlığı(reserve asset)’ olarak sisteme dahil etmeyi ve aynı anda ‘ödeme ve likidite aracı’ olarak kullanmayı kabul etti. USDai, Arbitrum tabanlı bir protokol olarak GPU, veri merkezi ve benzeri AI altyapı varlıklarına finansman sağlıyor. ‘On-chain’ toplanan sermayeyi doğrudan fiziksel AI donanımı ve ilgili hizmetlere bağlaması, protokolü diğer DeFi projelerinden ayrıştırıyor.

Bu iş birliğinin parçası olarak, USDai protokolünde tutulacak PYUSD mevduatları için azami 1 milyar dolara (yaklaşık 14,5 milyar TL) kadar 1 yıl boyunca ‘yıllık %4,5 getiri (APY)’ sunan bir teşvik programı da devreye alındı. ‘Sabit getirili bu teşvik mekanizması’nın özellikle Arbitrum üzerinde PYUSD talebinin hızla artmasına neden olduğu, piyasa tarafından öne çıkan yorumlardan biri.

DefiLlama verilerine bakıldığında, iş birliğinden sonra Arbitrum’daki PYUSD bakiyesinin büyük kısmının USDai protokolü içinde değerlendirildiği görülüyor. Bugün itibarıyla USDai’deki toplam token mevduatının ‘%43’ten fazlasını PYUSD oluşturuyor. Bu oran, protokolün temel teminat varlığı rolündeki WrappedM by M0(WM)’nin ardından ‘ikinci en büyük pay’ anlamına geliyor. WM tarafında ise USDai protokol toplam kilitli varlıklarında(TVL) ‘%56’nın üzerinde’ bir ağırlık söz konusu.

USDai ekibi, geçen yıl 12’sinde X (eski Twitter) üzerinden yaptığı paylaşımda, “Bu entegrasyon sayesinde USDai kredileri PYUSD cinsinden verilecek ve geri ödemeler doğrudan PayPal hesaplarına aktarılabilecek” ifadelerini kullandı. Aynı açıklamada, “Borçlular tek bir ‘dolar bazlı ray’ üzerinden GPU maliyetlerini, veri merkezi giderlerini, kira ve abonelik ödemelerini yapabilecek” denilerek, geleneksel PayPal ödeme altyapısı ile DeFi kredi sisteminin ‘tek hat’ üzerinde birleştiği vurgulandı.

Bu yapı sayesinde PYUSD, yalnızca klasik bir ‘ödeme amaçlı stabil kripto para’ olmaktan çıkarak, AI altyapı finansmanını destekleyen ‘DeFi likidite varlığı’ rolüne doğru evriliyor. Geleneksel bir ödeme şirketi ile zincir üstü kredi protokolünün fiziksel altyapı varlıkları üzerinden kesişmesi, PayPal’ın hedeflediği ‘dijital dolar ekosistemi’ için Arbitrum ve USDai kombinasyonunu bir tür ‘deney sahası’ haline getiriyor.

Bununla birlikte USDai tarafı, resmi dokümanlarında şu an sunulan ‘yüksek oranlı teşvikleri’, yalnızca protokol için bir ‘likidite bootstrapping (ilk likidite enjeksiyonu)’ aracı olarak konumlandırıyor. Yani kısa vadede stabil kripto para mevduatlarına verilen cazip teşviklerle likidite çekilirken, uzun vadede asıl gelir modelinin ‘GPU ve AI altyapı teminatlı krediler’ üzerinden oluşacağı açıkça belirtiliyor. Bu kredilerden doğan nakit akışlarının, gelecekte PYUSD de dahil olmak üzere protokol içindeki stabil kripto paralar için ‘ana faiz ve teminat kaynağı’ olması bekleniyor.

Bu modelin belli bir olgunluğa ulaşması durumunda, PYUSD ve diğer stabil kripto paralardan oluşan sermayenin yalnızca pasif mevduat olarak kalmayıp, ‘doğrudan GPU ve veri merkezi finansmanına yönelmesi’ öngörülüyor. Böyle bir senaryo, zincir üstü stabil kripto paraların AI altyapısı gibi ‘fiziksel ve gerçek hizmet varlıkları’ ile birebir bağlandığı ‘RWA (gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi)’ yapısının farklı bir versiyonu olarak da değerlendirilebilir.

Tüm bu dinamiğin arka planında ise Arbitrum ağının L2 ekosistemindeki güçlü konumu yer alıyor. L2Beat’in verilerine göre Arbitrum One, bugün Ethereum(ETH) tabanlı katman-2 çözümleri arasında ‘en fazla varlığı barındıran ağ’ konumunda. Ağın toplam kilitli varlık(TVS) değeri 16 milyar 820 milyon dolar seviyesinde bulunuyor ve bu da onu DeFi ve zincir üstü varlık trafiğinin önemli bir merkezi haline getiriyor.

Bu yoğunlaşmış DeFi ekosisteminde PayPal USD, USDai ile kurduğu entegrasyon sayesinde kısa sürede ‘Arbitrum’daki dördüncü en büyük stabil kripto para’ pozisyonuna tırmandı. Uzmanlar, önümüzdeki dönemde teşvik oranlarının kademeli olarak azaltılmasının beklenmesine rağmen, PYUSD’nin ‘PayPal ödeme ağı ile AI altyapı finansmanını birleştiren ödeme-kredi merkezi’ rolünü koruması halinde, tokenin ‘stratejik öneminin daha da artabileceğini’ vurguluyor.

PYUSD, bugün itibarıyla geleneksel fintech şirketleri tarafından çıkarılan stabil kripto paralar içinde ‘DeFi ekosistemine en hızlı nüfuz eden örneklerden biri’ olarak öne çıkıyor. Arbitrum ve USDai etrafında şekillenen bu deneysel modelin kalıcı bir başarıya ulaşması halinde, benzer yapıda iş birliklerinin diğer Ethereum katman-2 ağları ve farklı DeFi protokollerine de ‘yayılma potansiyeli’ bulunduğu ifade ediliyor.