Uzman Benjamin Cowen: Kripto Sermayesinin Nihai Durağı Yine Bitcoin(BTC)

Bitcoin(BTC) için sermayenin sonunda yeniden bu varlığa döndüğü yönündeki analizler yeniden gündeme geldi. Kripto para piyasasının genel akışını belirleyen ‘sermaye dönüşü’ döngüsünün, farklı boğa ve ayı dönemlerinde tekrarlandığı savunuluyor.

Into the Cryptoverse kurucusu Benjamin Cowen(Benjamin Cowen), kısa süre önce X üzerinden yaptığı paylaşımda “Kripto piyasasındaki sermaye eninde sonunda Bitcoin(BTC)’e geri dönüyor” vurgusunu yaptı. Piyasaya her döngüde sayısız yeni proje girse de, birkaç çevrim sonrasında fonların tekrar ‘kral’ konumundaki Bitcoin’e yöneldiğini belirtiyor.

Cowen’in analizi, tek bir dönem değil, birden fazla piyasa döngüsünde gözlemlenen yapısal bir modele dayanıyor. Genel tabloya bakıldığında yükseliş trendleri çoğunlukla önce Bitcoin(BTC) öncülüğünde başlıyor. Ardından daha yüksek getiri arayan yatırımcıların sermayesi kademeli şekilde altcoin’lere kayıyor ve piyasada ‘altcoin sezonu’ olarak bilinen dönemler oluşuyor.

Son döngüde de benzer bir tablo ortaya çıktı. 2024 sonuna doğru yaklaşık 70.000 dolar (yaklaşık 105,84 milyon won) seviyelerinde işlem gören Bitcoin, spot ETF’ler üzerinden gelen kurumsal girişlerle 100.000 dolar (yaklaşık 151,20 milyon won) bandına kadar tırmandı. Bu yükselişten sonra sermaye altcoin’lere akmaya başladı; Solana(SOL) 2025 Ocak’ta yaklaşık 295 dolara, Ripple(XRP) Temmuz’da 3,65 dolara, Ethereum(ETH) ise Ağustos’ta 4.946 dolara kadar yükseldi. Ancak Bitcoin yükseliş trendini sürdürerek 2025 Ekim’inde 126.000 dolar (yaklaşık 190,51 milyon won) ile tüm zamanların en yüksek seviyesini gördü.

Bu tekrarın arkasında, Bitcoin(BTC)’in piyasadaki özel konumu yatıyor. Bitcoin hâlâ kurumsal sermaye için ana giriş kapısı ve genel piyasa performansının ölçüldüğü temel referans varlık olarak kabul ediliyor. Her döngüde yeni projeler ilgi toplasa da büyük kısmı birkaç çevrimi sağlıklı şekilde atlatamıyor. ‘yorum: Yatırımcı davranışı, piyasa güveni ve likidite derinliği Bitcoin’i uzun vadede cazip kılmaya devam ediyor.’

Yakın dönemde görülen Trump temalı ‘memecoin’ örneği bu tabloyu destekliyor. Piyasaya girişinin hemen ardından milyarlarca dolarlık piyasa değerine ulaşan bu token, daha sonra zirvesinden %95’in üzerinde değer kaybetti. Bu süreç, kısa vadede yoğun ilgi çekebilse de bu tip projelerin uzun vadeli sermayeyi tutacak sağlam bir yapıya sahip olmadığını gösteriyor.

Bitcoin ise 2025 Ekim’inde kaydettiği zirvenin yaklaşık %44 altında işlem görüyor olmasına rağmen piyasa hâkimiyetini koruyor. 2026 Mart itibarıyla toplam kripto para piyasa değerinin %58,3’ü Bitcoin’de toplanmış durumda. Yani piyasadaki her iki dolardan fazlası hâlâ Bitcoin(BTC) üzerinde konumlanmış halde.

Bu görünüm, altcoin’lerde ciddi yükseliş potansiyeli bulunsa bile, bu hareketlerin yine Bitcoin merkezli daha büyük döngünün bir parçası olarak şekillendiği yorumunu güçlendiriyor. Kripto piyasasında sermayenin ‘nihai durağı’nın neresi olduğu sorulduğunda, yanıtın hâlâ büyük ölçüde Bitcoin(BTC) üzerinde birleştiği görülüyor.