ABD 10 yıllık tahvil faizi kritik eşiğe yaklaşıyor: Bitcoin(BTC) için 'mini kriz' uyarısı

ABD ile İran arasındaki savaşın uzama ihtimali arttıkça, ABD Hazine tahvili faizleri de son birkaç ayın en yüksek seviyelerine tırmanıyor. Fed’in faiz indirimine ne zaman başlayacağına dair beklentiler ötelenirken, enflasyon endişeleri de yeniden fiyatlara yansıyor. Böylece küresel ‘fonlama tabanı’ 역할ini gören ABD tahvil piyasasının, tekrar önemli bir ‘politika değişkeni’ haline gelebileceği uyarıları geliyor.

Piyasalarda asıl soru, “ABD tahvil faizleri ne zaman ‘hem hükümeti hem de reel ekonomiyi aynı anda sıkıştıran’ problemli bölgeye girer?” şeklinde öne çıkıyor. ABD Hazine tahvilleri, küresel finans sisteminde temel ‘teminat varlığı’ konumunda olduğu için, faizlerdeki sert yükselişin sürmesi halinde ABD hazinesinin faiz yükü artıyor ve genel riskten kaçış eğilimi güçleniyor. Bazı senaryolarda, Trump yönetiminin savaşın şiddetini ayarlarken ya da faiz artışını yatıştırmak için ek ‘araçlar’ düşünmek zorunda kalabileceği bile konuşuluyor.

ING, çok tanınmayan ama kritik görülen bir gösterge olan ‘ABD 10 yıllık tahvil faiz takası farkı(interest rate swap spread)’nın 60bp’yi(1bp=0,01 yüzde puanı) aşması durumunda tahvil piyasasında ciddi ‘sorunlar’ yaşanabileceğini belirtiyor. Şu anda seviye 50bp’nin hemen altında, yani henüz bu eşik kırılmış değil. ING Amerika araştırma birimi yöneticisi 파드라익 가비(Padhraic Garvey), yatırımcılara gönderdiği notta “10 yıllık swap spread’e bakın. Şu an 50bp’nin hemen altında, ancak 60bp’ye fırlarsa, bu savaşın gidişatını bile etkileyebilecek ölçüde büyük bir sorun anlamına gelir” değerlendirmesini yaptı. Ona göre bu seviye, ABD tahvillerinin ‘yeniden fiyatlandığını(디레이팅)’ gösteren bir sinyal ve yalnızca algı meselesi değil, doğrudan ABD’nin borçlanma maliyetinin artması anlamına geliyor.

Garvey, swap spread’deki genişlemenin, sadece risk iştahını bozmakla kalmayıp ABD hazinesinin yeni tahvil ihraçları ve borçlanma yoluyla fon toplamaya çalıştığı anda karşılaştığı ‘örtük maliyeti’ de yükselttiğini vurguluyor. Zaten bütçe açığı yüksek olan ABD için artan faiz yükü kaçınılmaz hale geliyor ve bu durum finans sisteminin geneline yayılan daha sıkı kredi koşullarına dönüşebiliyor. Bu da hisse senetleri ve 비트코인(BTC) gibi riskli varlıklara yönelik riskten kaçış baskısının artması anlamına geliyor. Garvey, “Swap spread’in dar olduğu piyasa ‘iyi görünen’ piyasadır, geniş olduğu piyasa ise tam tersi” yorumunu yapıyor.

Bazı analistler ise swap spread’den çok, doğrudan ‘ABD 10 yıllık tahvil faizi’nin kendisine odaklanıyor. 10 yıllık faiz, ABD ekonomisinde konut kredilerinden şirket tahvillerine kadar geniş bir yelpazede borçlanma maliyetlerinin temel referansı kabul ediliyor ve hanehalkı ile şirketlerin finansman koşullarından, varlık piyasalarındaki risk iştahına kadar pek çok alanı etkiliyor.

Savaşın şubat sonundaki başlangıcından bu yana 10 yıllık tahvil faizi yaklaşık 45bp yükselerek yüzde 4,37’ye çıktı. Piyasada takip edilen ‘더 코베이시 레터(The Kobeissi Letter)’ hesabı, yüzde 4,5–4,6 bandını ‘kırmızı çizgi(line in the sand)’ olarak tanımlıyor. Anlatıma göre, 2025 Nisan’daki ‘Liberation Day(리버레이션 데이)’ gümrük tarifesi tartışmaları sırasında 10 yıllık faiz yüzde 4,5’i aştığında Trump başkan gümrük vergilerinin ertelenebileceği sinyalini vermiş, faiz yüzde 4,6’yı geçtikten sonra ise 9 Nisan 2025 için karşılıklı tarifelere 90 günlük erteleme getirilmesini resmen duyurmuştu.

Özetle, ABD tahvil faizlerinin belirli bir eşik aralığını aşması halinde, tahvil piyasasının Trump yönetiminin savaş ve ekonomi politikası kararları üzerinde daha baskın bir faktör haline gelebileceği yorumları yapılıyor.

Cephedeki gelişmeler de son derece dalgalı. Trump başkan salı günü yaptığı açıklamada, İran’ın altyapısına dönük saldırıların geçici olarak durdurulduğunu, Tahran ile yürütülen görüşmelerin ‘üretken’ geçtiğini ileri sürdü. Ancak İran tarafı böyle bir temasın varlığını reddetti. Bunun hemen ardından, çarşambaya karşı gece saatlerinde ABD ve İsrail’in İran’ın enerji tesislerine ek saldırılar düzenlediğine dair haberler geldi; 특히 호람샤흐르(Khorramshahr) bölgesindeki doğalgaz boru hattının hedef alınmış olabileceği aktarıldı.

Piyasalarda, 10 yıllık faizin yüzde 4,5–4,6 aralığını net biçimde kırması halinde yüzde 5’e doğru hareketin gündeme gelebileceği konuşuluyor. Yüzde 5 seviyesi, son yıllarda riskli varlıklar için sık sık ‘yaşam-memat çizgisi’ olarak anılan bir eşik. 더 코베이시 레터(The Kobeissi Letter), “ABD ekonomisinin 10 yıllıkta yüzde 5 faiz seviyesini uzun süre taşımasının zor olduğu” görüşünü paylaşıyor.

비트멕스(BitMEX) kurucu ortaklarından ve 메일스트롬 펀드(Maelstrom Fund) yatırım direktörü(CIO) 아서 헤이즈(Arthur Hayes) ise geçmişte yaptığı değerlendirmelerde, “10 yıllık faiz yüzde 5’i aşarsa küçük ölçekli bir finansal kriz(‘mini kriz’) tetiklenebilir ve sonuçta Fed likidite sağlamak için müdahale etmek zorunda kalabilir” demişti. Bu senaryoda 비트코인(BTC) başta olmak üzere riskli varlıklar kısa vadede sarsılabilir; ancak ardından gelecek olası parasal genişleme hamleleri, bu varlıkların toparlanması için ‘yakıt’ sağlayabilir.

Sonuçta kilit nokta, savaş haberlerinin kendisinden çok, bu şokların ABD tahvil faizleri ve swap spread’leri üzerinden finansal koşulları ne hızla sıkılaştıracağı olacak. Önümüzdeki dönemde 비트코인(BTC) yatırımcıları ve diğer riskli varlık alıcılarının, özellikle 10 yıllık ABD tahvil faizi ile 10 yıllık swap spread’in seyrini yakından izlemeleri gerektiği yönünde piyasada güçlü bir ortak kanaat oluşmuş durumda.