Tahmin Piyasaları Küçük Yatırımcıyı Eziyor: Veriler, Profesyonellerin Bireylerden Servet Aktardığını Gösteriyor

예측시장(prediction market)이 ‘yeni bir yatırım alanı’ olarak öne çıkarken, bireysel yatırımcılar için istikrarlı bir ‘servet biriktirme aracı’ olması zor görünüyor. Bireysel katılım arttıkça likidite güçleniyor ancak kazancın ağırlıklı olarak profesyonel trader’lar ve piyasa yapıcılar(market maker) tarafından toplandığı, yani yapının bu yönde sertleştiği belirtiliyor.

Citizens araştırmasına göre, tahmin piyasası kullanıcıları yasal spor bahisçilerine kıyasla daha yüksek oranda kayıp yaşıyor. Citizens JMP Securities analisti Jordan Bender(Jordan Bender), veri analiz şirketi Juice Reel’in işlem verilerini baz alarak, “2025 Temmuz’undan 2026 Mart ortasına kadar tahmin piyasası kullanıcılarının medyan getiri oranı(ROI) -%8 oldu. Aynı dönemde spor bahis siteleri(sportsbook) kullanıcılarının medyan getiri oranı ise -%5’te kaldı” bilgisini paylaştı.

İşlem hacmine göre bakıldığında fark daha da netleşiyor. Tahmin piyasalarında 500.000 dolar (yaklaşık 748 milyon 750 bin won) ve üzeri işlem yapan kullanıcıların medyan ROI’si +%2,6 ile pozitife dönmüş durumda. Rapor, bu segmentin profesyonel oyuncuların kullandığı ‘sharp bettor(bilgi üstünlüğüne sahip bahisçi)’ benchmark’ıyla uyumlu olduğunun altını çiziyor.

Buna karşılık 500.000 dolar altındaki tüm segmentler zararda. Özellikle 100 dolar (yaklaşık 150 bin won) altında işlem yapan küçük yatırımcı kohortunun medyan ROI’si -%26,8’e kadar gerilemiş durumda. Bu tablo, bireysel yatırımcı açısından ‘az bir parayla deneme amaçlı’ girilen pozisyonların, yapısal olarak dezavantajlı bir oyuna dönüşebileceğini gösteriyor.

Spor bahislerinde de her kohort kâra geçmiş değil, ancak kayıplar daha sınırlı. 500.000 dolar ve üzeri spor bahis kohortunun medyan getirisi -%0,6 seviyesinde. En küçük hesap grubu ise -%29,3 kayıpta. Küçük tutarlı kullanıcıların kayıpları benzer görünse de, tahmin piyasalarında orta ölçek ve altındaki segmentlerde kâr-zarar dengesinin çok daha hızlı bozulduğu bir desen göze çarpıyor.

Citizens JMP, iki platform arasındaki temel farkın “işlemin karşı tarafında(counterparty) kimin olduğu” sorusunda ortaya çıktığını vurguluyor. Düzenlemeye tabi spor bahis siteleri, kazanan oyuncuları sınırlandırarak (limit düşürme) ya da kimi durumlarda tamamen yasaklayarak ‘risk kontrolü’ sağlıyor. Bu mekanizma sayesinde ‘sürekli kazanan oyuncular’ zamanla piyasadan dışarı itilirken, ev(operatör) riskini yönetebildiği klasik model işliyor.

Tahmin piyasalarında ise kazançlı kullanıcıları sınırlama uygulamaları görece zayıf. Bu da ‘bilgili sermaye’nin platformda daha yoğunlaşmasına yol açıyor. Sonuçta bireysel trader, uzman bahisçiler, piyasa yapıcılar ve yüksek frekanslı/büyük hacimli katılımcılarla neredeyse doğrudan karşı karşıya geliyor. Daha az bilgiyle işlem yapan kitlenin emir akışını, bilgi avantajına sahip taraflar sistematik şekilde karşılamaya devam ettikçe, bireyin ortalama performansının bozulması kaçınılmaz hale geliyor.

Geçtiğimiz hafta yapılan Citizens JMP telefon konferansına katılan iki profesyonel bahisçi, tahmin piyasalarının kendileri için ‘pozitif getiri sağlayan’ daha cazip bir kanal haline gelmesinin nedenini, “likiditeyi sağlayanın bireysel kullanıcılar olması” diye özetledi. Yani bireyler piyasayı büyüttükçe, o büyümenin getirisinin profesyonel katılımcılara aktarılması da hızlanıyor.

Tahmin piyasalarının çevrimiçi kumar (özellikle spor bahisleri) pazarını ne ölçüde tehdit ettiğine dair sorulara ise sektör CEO’ları temkinli, hatta hafifçe kuşkucu yaklaşıyor. Citizens JMP’nin 2025 dördüncü çeyrek kazanç konferans çağrılarından derlediği açıklamalara göre DraftKings’in CEO’su Jason Robins(Jason Robins), tahmin piyasalarının mevcut müşteri tabanı açısından “anlamlı ölçüde ek(incremental) bir etki yaratmadığını” düşünüyor. Flutter CEO’su Peter Jackson(Peter Jackson) da “temel bir kendini yeme(cannibalization) dinamiğine dair kanıt bulamadıklarını” ifade ediyor. BetMGM CEO’su Adam Greenblat(Adam Greenblat) ise tahmin piyasalarının bahis gelirleri üzerindeki etkinin “tek hanede, düşük orta seviye” olabileceğini tahmin ediyor. Citizens JMP’nin kendi modeline göre bu etki yaklaşık %5 civarında.

Rapor, asıl kritik başlığın ‘mevcut müşteriyi kapmak’tan ziyade ‘yeni nesil müşteriyi önden kazanmak’ olduğuna dikkat çekiyor. Sensor Tower verilerine (raporda alıntılandığı şekliyle) göre Kalshi(Kalshi) kullanıcılarının yaklaşık %24’ü 25 yaş altı ve kullanıcı kitlesinin medyan yaşı 31. Buna karşılık DraftKings ve FanDuel(FanDuel) tarafında 25 yaş altı oranı yalnızca %7 düzeyinde kalırken, medyan yaş 35’e daha yakın. Rapora göre DraftKings gelirlerinin yaklaşık %90’ı 30 yaş üstü kullanıcılardan geliyor.

Uygulama indirme trendi de bu tabloyu destekliyor. 2025 Eylül’den 2026 Şubat’a kadar olan dönemde FanDuel ve DraftKings indirme sayıları, önceki yıla göre sırasıyla %18 ve %13 geriledi. Aynı süreçte Kalshi 6,3 milyon indirme rakamına ulaştı.

Sonuçta tahmin piyasalarının, kısa vadede spor bahis sitelerinden toplu kullanıcı kopuşu yaratmaktan çok, DraftKings gibi platformları hiç kullanmamış ‘yeni kuşağı’ önce kendine çekme potansiyeli öne çıkıyor. Tahmin piyasaları bireysel kullanıcılar için cazip bir katılım deneyimi sunmaya devam ederken, gelir dağılımının profesyoneller lehine bozulmaya açık olması, platformların yaygınlaşmasının piyasa dengelerine dair ‘küçümsenmemesi gereken’ mesajlar verdiği şeklinde yorumlanıyor yorum.