Bhutan Hükümeti Bitcoin(BTC) Satışlarını Hızlandırdı: Portföy 13,000BTC’den 4,453BTC’ye Düştü

Bhutan hükümeti, elindeki Bitcoin(BTC) varlıklarının bir kısmını yeniden dış cüzdanlara taşıyarak satış temposunu artırıyor. Yıl başından bu yana gerçekleşen toplam çıkış tutarı 1억5,200만 dolar(약 2,289억 원) seviyesine ulaştı. Bu tablo, devlet ölçeğinde ‘Bitcoin 현금화’ sürecinin hız kazandığı şeklinde okunuyor.

Arkham Intelligence verilerine göre Bhutan Krallık Hükümeti, 26’sında (yerel saatle) 519,707BTC’yi dış bir adrese gönderdi. Bu transferin büyüklüğü 3,675만 dolar(약 553억 원) olarak hesaplandı. Son iki haftada işlem trafiği belirgin biçimde artarken, 2026 yılı başından bu yana tespit edilen toplam çıkış miktarı yaklaşık 1억5,200만 dolar(약 2,289억 원) seviyesinde.

Özellikle son transferden önceki bir haftalık dönem, Bhutan’ın ‘şimdiye kadarki en hareketli’ Bitcoin(BTC) transfer süreci olarak değerlendiriliyor. Arkham’ın çıkış(‘outflow’) kayıtlarına göre yalnızca bir hafta içinde yaklaşık 7,200만 dolar(약 1,084억 원) tutarında BTC transferi yoğunlaştı. Bunun içinde 595,848BTC’lik bir işlem 4,444만 dolar(약 669억 원) ile yılın tek seferdeki en büyük çıkışı olarak öne çıktı.

Bu büyük transferin ardından da dış adreslere BTC akışı sürdü. 205,53BTC yaklaşık 1,514만 dolar(약 228억 원), 150,047BTC ise 1,114만 dolar(약 168억 원) tutarında sistemden çıktı. Buna ek olarak 20,506BTC, QCP Capital’in merchant (kurumsal) saklama adresine 152만 dolar(약 23억 원) değerinde gönderildi.

Yıl başından bu yana incelendiğinde Bhutan’ın Bitcoin(BTC) satış ve taşıma modelinin 1–2 ay içinde belirgin biçimde değiştiği görülüyor. Ocak döneminde daha çok ‘küçük dilimler halinde’ parçalara bölünmüş transferler öne çıkarken, mart itibarıyla ‘tek seferde büyük meblağların’ aktarıldığı bir modele geçilmiş durumda. Ocak ayında 184BTC dış bir cüzdana 1,409만 dolar(약 212억 원) değerinde gönderildi; ayrıca 100,818BTC, QCP Capital’e yaklaşık 831만 dolar(약 125억 원) tutarında transfer edildi. Aynı dönemde 150만 dolar(약 23억 원) civarında Tether(USDT) de Binance sıcak cüzdanına taşındı. Şubat ayında ise 100BTC, QCP Capital’e 677만 dolar(약 102억 원) büyüklüğünde gönderildi. İki hafta önce 175BTC’nin 1,185만 dolar(약 178억 원) seviyesinde çıkış yapması, devamında gelen ‘bir haftada 7,200만 dolar(약 1,084억 원)’lık sıçrama ve son olarak 3,675만 dolar(약 553억 원) değerindeki transfer, satış hızındaki ivmeyi daha da artırmış durumda.

Piyasada sıkça adı geçen QCP Capital, bu sürecin en önemli ipuçlarından biri olarak görülüyor. Singapur merkezli bir alım satım şirketi olan QCP Capital’in, yıl başından bu yana üç farklı işlem turuyla toplam yaklaşık 1,660만 dolar(약 250억 원) BTC aldığı tahmin ediliyor. Aynı adrese defalarca varlık gönderilmesi, hareketlerin anlık bir ‘piyasa satışı’ndan ziyade tezgah üstü işlemler(OTC) aracılığıyla yapılan ‘yapılandırılmış bir satış programı’ olabileceğini düşündürüyor. Bu yöntem, borsada toplu satış yapıp fiyat dalgalanmasını büyütmek yerine, belirli muhataplar üzerinden hacmi kontrollü biçimde eritme stratejisine işaret ediyor.

Bhutan’ın Bitcoin(BTC) varlıklarının, 2024 yılı sonunda yaklaşık 13,000BTC seviyesinde tepe noktasına ulaştığı biliniyor. Söz konusu varlıkların, uzun yıllara yayılan devlet destekli hidroelektrik madenciliği ile biriktirildiği ifade ediliyor. Ülkenin hidroelektrik üretimindeki maliyet avantajı nedeniyle bu BTC’lerin edinim maliyetinin çok düşük, hatta ‘sıfıra yakın’ olduğu yorumları yapılıyor. Bu da Bhutan açısından bakıldığında, satılan coin’lerin önemli bir kısmının doğrudan kâr yazıldığı bir yapı anlamına geliyor. Bhutan ekonomisinin, Hindistan’a yaptığı hidroelektrik enerji ihracatına yüksek oranda bağımlı olması da, Bitcoin(BTC) varlıklarının nakde çevrilmesini kamu maliyesinde ek bir araç haline getirebileceği yönündeki görüşleri güçlendiriyor.

Buna karşılık, satış temposunun yükselmesiyle birlikte Bhutan’ın Bitcoin(BTC) bakiyesi ve kamuya açıkladığı taahhütler arasındaki makas açılıyor. Arkham verilerine göre ülkenin güncel BTC bakiyesi 4,453BTC seviyesinde ve değeri yaklaşık 3,150만 dolar(약 4,744억 원). Zirve döneme kıyasla coin adedi %66 oranında gerilemiş durumda. Portföy değeri de bir ara 18,800만 dolar(약 2조 8,317억 원) civarına kadar yükselmişken, şu anda 3,150만 dolar(약 4,744억 원) bandına inmiş durumda. Bitcoin(BTC) fiyatının 119,000 dolar(약 1억 7,920만 원) seviyesinden 70,000 dolar(약 1억 542만 원) bandına geri çekilmesi, hem ‘satışlar’ hem de ‘fiyat düşüşü’ etkisinin aynı anda portföyü aşağı çektiği yönünde yorumlanıyor.

Bhutan hükümeti, geçen yıl 12 Aralık’ta ‘Bitcoin Gelişim Taahhüdü(Bitcoin Development Pledge)’nü kamuoyuna açıklamış ve maksimum 10,000BTC’yi ‘Gelephu Mindfulness City(Gelephu 마음챙김 도시)’ projesinin finansmanına ayıracağını duyurmuştu. O dönem için bu miktarın değeri yaklaşık 8,600만 dolar(약 1조 2,951억 원) olarak hesaplanmıştı. Ancak bugün itibarıyla elde kalan BTC miktarının 4,500 adetin altına düşmesi, taahhüdün orijinal haliyle yerine getirilmesinin artık matematiksel olarak zorlaştığı yönünde eleştirilere neden oluyor.

CoinDesk, son transferler ile Gelephu projesine ilişkin verilen sözlerin güncel durumunu teyit etmek için Bhutan hükümetinin ticari kolu Druk Holding & Investments’a(Druk Holding & Investments) yorum talebinde bulundu. Piyasada ise Bhutan’ın bir sonraki hamlesinin ‘ilave BTC satışı’ ya da ‘proje finansman yapısında revizyon’ seçeneklerinden hangisi olacağına göre, devletin elindeki Bitcoin(BTC) varlıklarının rolünün yeniden tanımlanacağı görüşü öne çıkıyor.