İngiltere FCA, tokenizasyon fonları için blokzincir tabanlı resmî çerçeveyi onayladı

İngiltere finansal düzenleyicisi İngiltere Finansal Davranış Otoritesi(FCA), *tokenizasyon fonları* için hazırlanan yeni kurallar ve rehberleri onayladı. Böylece mevcut fon rejimi içinde *blokzincir* ve *dağıtık defter teknolojisi(DLT)* kullanımının önü açıldı. Düzenleme sayesinde portföy yönetim şirketlerinin tokenizasyonu ‘mevzuat dışı deney’ yerine doğrudan *resmi çerçeve* içinde uygulaması çok daha kolay hale geliyor.

FCA, 29’unda (yerel saatle) yayımladığı PS26/7 numaralı politika belgesinde tokenizasyon ve DLT’nin fon yönetiminde verimliliği artırabileceğini vurguladı ve varlık yönetim sektöründeki ‘yeniliği’ destekleyeceğini açıkladı. Bu adım, 2025 Ocak’ta başbakana gönderilen mektupta ortaya konan *dijital varlık yol haritası* ile aynı çizgide ilerliyor.

Yeni kurallarla birlikte portföy yöneticileri artık ayrı bir deneysel yapı kurmak zorunda kalmadan, *mevcut regülasyon çerçevesi* içinde blokzinciri fon operasyonlarına entegre edebilecek. FCA, *yatırımcı korunması* ilkelerinin aynen süreceğini, ancak piyasa altyapısının modernleştirileceğini belirtiyor. Kurumun piyasalardan sorumlu icra direktörü Siemon Wlazly, tokenizasyonun varlık yönetiminde önemli bir rol oynayacağını, bu düzenleme ile fon tokenizasyonunun kurallar dahilinde nasıl işleyeceğine dair *uygulamaya dönük bir çerçeve* sunduklarını ifade etti.

Tokenizasyon fon düzenlemesinin merkezinde, DLT tabanlı kayıtların fonun *esas kayıt defteri* olarak kullanılabilmesi yer alıyor. Sektörün “Blueprint” modeli doğrultusunda, yatırımcı kayıtları *on‑chain* olarak tutulabilecek ve yeterli *iş sürekliliği ve kurtarma planı* varsa mutlaka ayrı bir *off‑chain* yedek defter tutma zorunluluğu ortadan kalkacak. FCA, bu modelin şimdiden Birleşik Krallık’taki ilk tokenize UCITS fonunun onay sürecinde kullanıldığını belirtiyor.

Onaylanan fonlar, kamusal DLT ağları üzerinde pay sahipleri sicilini tutabilecek. Aynı fonun birden fazla blokzincir üzerinde menkul kıymet ihraç etmesi de mümkün olacak; ancak *yatırımcı hakları* ve *ücret koşulları* ağlar arasında aynı kaldığı sürece buna izin verilecek. Dikkat çeken yeniliklerden biri de ‘Direct-to-Fund(D2F)’ olarak adlandırılan *doğrudan fona işlem* modeli. Bu yapıda, alım-satım işlemlerinde karşı taraf yönetim şirketi değil, doğrudan fon ya da saklamacı oluyor. Böylece işlem ve para hareketi tek adımda eşleştirilerek *on‑chain mutabakat* ile daha yüksek uyum hedefleniyor.

FCA, tokenizasyon için ileriye dönük bir yol haritası da sunuyor. Plan, önce *tokenizasyon fonlardan* başlayıp, oradan *tokenizasyon varlıklara* ve son aşamada *tokenizasyon nakit akışlarına* genişlemeyi öngörüyor. Uzun vadede, yatırımcıların *dijital cüzdanlarında* tokenizasyon varlık tutabildiği bir yapının da değerlendirilmesi masada. Kurum ayrıca *dijital para* ve *stabil kripto paraların(stablecoin)* belirli durumlarda ödeme aracı veya bazı masrafların ödenmesinde kullanılabilmesi için istisnalara kapıyı açık bıraktığını duyurdu.

FCA’nın bu hamlesi, kurumun ay başında *stabil kripto para ihracı, alım‑satımı, saklaması ve staking* faaliyetlerini de kapsayan kapsamlı kripto varlık düzenlemesi için istişare sürecini başlatmasının hemen ardından geldi. Birleşik Krallık, 2027 Ekim’de tam uygulamayı hedefleyen *kapsamlı kripto varlık rejimi* hazırlıklarını sürdürüyor.

Piyasada, İngiltere’nin tokenizasyon fonları “mevzuat dışı deneysel alan” olarak değil, doğrudan *resmi finansal altyapının* bir parçası olarak ele almasına dikkat çekiliyor. *Blokzincir tabanlı portföy yönetimi* yapılarının gerçek ürün tasarımının içine girmeye başlaması, orta vadede küresel varlık yönetim şirketlerinin İngiltere pazarını daha aktif şekilde kullanmasına yol açabilir ‘yorum’. Öte yandan FCA’nın açıkça vurguladığı *yatırımcı korunması, operasyonel dayanıklılık ve ödeme güvenliği* şartları nedeniyle, tokenizasyonun yaygınlaşmasının *kademeli* ve kontrollü bir tempoda ilerlemesi bekleniyor.