Figure, Solana(SOL) Üzerinde Kredi Piyasasını Tokenize Ediyor: Blokzincir ile 30 Milyar Dolarlık Dönüşüm

마ike Cagney yeniden sahneye çıktı. Bu kez hedefi, blokzincir teknolojisini kullanarak ‘kredi piyasasının altyapısını’ kökten değiştirmek. SoFi üzerinden bireysel kredi pazarında devrim yaratan girişimci, şimdi Figure Technology Solutions’un başında çok daha büyük bir dönüşüm peşinde. Amaç, geleneksel finansın katmanlı ve maliyetli yapısını sadeleştirip, kredinin daha hızlı ve verimli aktığı bir piyasa kurmak.

Figure’ın büyüme hızı, bu girişimin yalnızca bir ‘vizyon’ olmadığını gösteriyor. Bu yıl mart ayında aylık kredi hacmi ilk kez 1 milyar dolar eşiğini aştı ve yaklaşık 1,47 trilyon won seviyesine ulaştı. İlk çeyrekte toplam 2,9 milyar dolarlık hacimle, yıllık bazda 12 milyar dolara yaklaşan bir iş ölçeği oluşmuş durumda. Cagney, sistemin özünü “Geleneksel aracı ve süreçlere ihtiyaç olmadan kredinin el değiştirdiği ‘yeni bir piyasa yapısı’ kuruyoruz” sözleriyle özetliyor.

Figure modelinin gücü üç ana başlıkta toplanıyor. İlk sütun ‘maliyet düşüşü’. ‘Kredilerin tokenlaştırılması’ sayesinde, menkul kıymetleştirme sürecinde ortaya çıkan sürtünme ve aracı maliyetleri ciddi biçimde azalıyor. Geleneksel finans yapısında birçok aracı kurum komisyon alırken, bu modelde o katmanların önemli kısmı devre dışı kalıyor. İkinci sütun ‘likidite’. Figure, tüketici kredilerinin anlık olarak güncellendiği, gerçek zamanlı bir kredi piyasası kurmuş durumda. Bu yapı, ABD’de Fannie Mae ve Freddie Mac gibi devlet destekli ipotek sistemleri dışında pek görülmeyen bir tür. Cagney, “Krediler anlık güncelleniyor ve ortaya tamamen farklı bir piyasa çıkıyor” vurgusunu yapıyor. Üçüncü sütun ise ‘erişim’. Zincir üstüne taşınan varlıklar, DeFi(DeFi) ekosistemiyle bağlanarak çok daha geniş bir yatırımcı tabanına açılıyor. Yatırımcılar tokenlaştırılmış kredi ürünlerine doğrudan yatırım yapabiliyor ya da bu varlıkları teminat olarak kullanabiliyor.

Figure, ‘demokratikleştirilmiş prime brokerlık’ fikriyle de öne çıkıyor. Yalnızca büyük kurumsal oyuncuların erişebildiği gelişmiş finansal hizmetleri bireysel yatırımcılara yaymayı hedefliyor. Forge platformu üzerinde krediler, standartlaştırılmış ‘vault’ yapıları içinde paketleniyor ve bu paketlere karşılık oluşturulan tokenler DeFi’de teminat olarak kullanılabiliyor. Bu yapıda ‘standartlaşma’ kilit rol üstleniyor; çünkü zincir üzerinde birbirine benzeyen, şeffaf ve yeniden kullanılabilir kredi havuzları ortaya çıkıyor.

Şirket, bu modeli Solana(SOL) ağında devreye almış durumda ve ileride Ethereum(ETH) başta olmak üzere diğer ekosistemlere açılmayı planlıyor. Yatırımcılar tokenlaştırılmış kredi havuzlarına katılabiliyor, bu varlıkları teminat göstererek borçlanabiliyor ve farklı DeFi protokollerinde değerlendirebiliyor. Figure yalnızca kredilerle sınırlı kalmıyor; ABD Hazine tahvilleri gibi geleneksel varlıklara dayalı getiri sunan ‘YLDS’ adlı bir stabil kripto para da çıkardı ve şu anda yaklaşık 600 milyon dolarlık bakiye yönetiyor. Ayrıca şirket, kendi hisselerini zincir üzerinde ihraç edip doğrudan teminat olarak kullanabildiği yapıları da test ediyor.

Cagney, mevcut hisse ödünç piyasasının verimsizliğine de dikkat çekiyor. Ona göre “Kredi faizleri yüzde 30’un üzerine çıkabiliyor ama yatırımcıların eline geçen gerçek getiri bunun çok altında kalıyor.” Bu farkın, varlık sahipleri aleyhine oluşan ‘gizli maliyet’ olduğunu savunuyor ve “Bu değeri, doğrudan varlık sahiplerine geri verebiliriz” diyor.

Yine de ‘her şey blokzincire taşınmalı’ anlayışına mesafeli. Ona göre gayrimenkulün fiziksel kendisini tokenlaştırmak çoğu zaman verimli değil; buna karşılık kredi, menkul kıymet ve hisse senedi gibi tamamen finansal nitelikli varlıklarda blokzincir ‘gerçek fayda’ sağlıyor. Bu yaklaşım, kripto sektörüne yönelik “Ekonomik karşılığı olmayan aşırı deneylere saplandı” eleştirileriyle de örtüşüyor. Cagney’nin altını çizdiği nokta net: “Önemli olan, sistemi gerçekten iyileştirip iyileştirmediğiniz.” ‘yorum’

Figure, toplam kredi hacminde 30 milyar dolar sınırına yaklaşırken hem kârlılığı hem de ölçeklenebilirliği kanıtladığını iddia ediyor. Geleneksel finans devleriyle kıyaslandığında hâlâ görece küçük bir oyuncu olsa da, piyasadan gelen ilgi düzeyi bu modelin dikkate alındığını gösteriyor. Cagney’e göre blokzincir, “Tarih boyunca görülmüş en büyük dönüşümlerden birini tetikleyen teknoloji” ve bu süreçte “kamu piyasa değerlerinin yeniden dağılımına, bazı sektörlerin tamamen ortadan kalkmasına” yol açacak. ‘blokzincir’, ‘kredi piyasası’, ‘tokenizasyon’, ‘DeFi’ gibi kavramların merkezde olduğu bu deneyin, geleneksel finans ile DeFi arasındaki sınırları ne ölçüde silebileceği yakından izlenmeye devam edecek.