Strategy’nin Bitcoin(BTC) teminatlı sermaye yapısında alarm: 1,5 milyar dolarlık temettü baskısı satış riskini büyütüyor

Strategy'nin ‘dönüm noktasına gelen stratejisi’: Bitcoin teminat yapısına yönelik uyarılar artıyor

Strategy, ‘imtiyazlı hisse’ temelli fonlama modeli nedeniyle yeniden tartışmaların odağında. Yıllık yaklaşık 1,5 milyar dolarlık temettü yükümlülüğünün birikmesiyle, piyasalarda sonunda Bitcoin(BTC) satışıyla sonuçlanabilecek bir sürece girilebileceği yönündeki endişeler güçleniyor.

13’ünde (yerel saatle), Cointelegraph’a göre Arca’nın yatırım şefi Jeff Dorman, X’te yaptığı değerlendirmede Strategy’nin durumunun ‘kontrol dışına’ çıkma seviyesine geldiğini söyledi. Dorman, yaklaşık 15 milyar dolar büyüklüğündeki imtiyazlı hisselerin yılda yaklaşık 1,5 milyar dolar temettü zorunluluğu taşıdığını belirterek, volatilite devam ederse bu yapının sürdürülebilirliğinin sorgulanacağını ifade etti.

Tartışmanın odağında, Strategy’nin ihraç ettiği STRK, STRF, STRD, STRC ve STRE kodlu beş farklı imtiyazlı hisse bulunuyor. Her birinin temettü şartları ve öncelik sırası farklı olsa da ortak noktaları, düzenli nakit çıkışı yaratmaları. Dorman, bu yapının Bitcoin’in sürekli güçlü şekilde yükseleceği varsayımıyla kurgulandığını, ancak son fiyat hareketleri karşısında bu ‘varsayımın’ zayıfladığını vurguladı.

Bitcoin(BTC) ise haberin yazıldığı sırada yıl başına göre yaklaşık %16 gerileyerek 73.737 dolar civarında işlem görüyor. Dorman, bu tablo nedeniyle kısa vadede bir temerrüt riskinin azalmış görünse de orta-uzun vadede seçeneklerin ‘Bitcoin satarak temettü ödemek’ ya da ‘temettü ödemelerini durdurmak’ şeklinde iki kritik ihtimale daralabileceğini söylüyor. yorum Her iki senaryonun da hem hissedarlar hem de piyasa üzerinde farklı ama ciddi etkiler doğurabileceği değerlendiriliyor. yorum

Bu tartışma, şirketin üst yöneticisi Phong Le’nin olası Bitcoin satışına kapı aralayan açıklamalarıyla da çakışıyor. Le, CNBC ve Fox Business’a verdiği röportajlarda “Bir gün Bitcoin satma ihtimalimiz var” derken, aynı zamanda şirketin toplam BTC varlığını ve ‘hisse başına Bitcoin değerini’ artırma hedefini koruduklarını ifade etti.

Piyasada ise Strategy’nin Bitcoin satacağı ihtimaline doğrudan pozisyon alanlar ortaya çıkmış durumda. Polymarket üzerinde açılan “Strategy 2026’ya kadar Bitcoin satacak mı?” başlıklı tahmin piyasası, yıl sonu itibarıyla bu senaryoya yaklaşık %90 olasılık tanıyor.

Strategy yalnızca bu yıl yaklaşık 170.000BTC daha alarak toplam Bitcoin(BTC) varlığını 843.738BTC’ye çıkardı. Toplam alım maliyeti 63,87 milyar dolar, ortalama maliyet ise yaklaşık 75.700 dolar seviyesinde. Ancak Bitcoin fiyatı ile fonlama maliyeti arasındaki ‘makas’ açıldıkça, Strategy’nin Bitcoin merkezli finansman modeli çok daha ciddi bir stres testine girebilir. Bu nedenle şirketin ‘Bitcoin teminatlı sermaye yapısı’ ve ‘imtiyazlı hisse’ stratejisi önümüzdeki dönemde piyasada yakından izlenen bir risk başlığı olmaya devam edecek.