Schwab, Bitcoin(BTC) için 95 bin dolarlık adil değer hesapladı

Charles Schwab(SCHW), Bitcoin(BTC) için madencilik üretim maliyetine dayalı ‘adil değer’ seviyesini 95 bin dolar (yaklaşık 133 milyon won) olarak hesapladı. 28’i itibarıyla Bitcoin(BTC) yaklaşık 65 bin dolar (yaklaşık 91 milyon won) civarında işlem gördüğü için, bu modele göre piyasa fiyatı adil değerin yüzde 30’dan fazla altında kalıyor.

Coinpedia’nın aktardığına göre Jim Ferraioli(Jim Ferraioli), Charles Schwab dijital para araştırma ve strateji direktörü, zincir üstü analiz şirketi Glassnode verilerini kullanarak Bitcoin(BTC) fiyat tabanı için üretim maliyetine odaklanan bir model sundu. Yaklaşım, fiyat grafiği ya da yatırımcı psikolojisinden çok madencinin bir Bitcoin üretmek için ödediği elektrik ve ekipman giderlerini merkeze alıyor.

Ferraioli madencileri verimliliklerine göre ayırdı. Yeni nesil ASIC cihazlarını büyük ölçekte kullanan ve kilovatsaat(kWh) başına 0,07 dolar (yaklaşık 98 won) seviyesinde elektrik sağlayan üst düzey madenciler, bir Bitcoin’i yaklaşık 60 bin dolara (yaklaşık 84 milyon won) üretiyor. Eski ekipman kullanan ya da yüksek elektrik tarifesiyle çalışan düşük verimli madencilerde ise üretim maliyeti 95 bin dolara kadar çıkıyor.

Charles Schwab’ın adil değer olarak işaret ettiği seviye, düşük verimli madencilerin üretim maliyeti oldu. Mantık şu: Emtia fiyatları çoğu zaman marjinal üreticinin maliyet çizgisine göre şekillenir. Bitcoin madencilik altyapısının sürdürülebilmesi için de piyasa fiyatının 95 bin dolar civarında oluşması gerektiği savunuluyor.

Buna rağmen aşağı yönlü izleme bölgesi olarak 60 bin dolar seviyesi de öne çıktı. Ferraioli’ye göre derin ayı piyasalarında en verimli madencilerin üretim maliyeti tarihsel olarak taban görevi gördü. Fiyat bu seviyenin altına indiğinde madencilik kârlılığı bozuluyor, hash oranı düşüyor ve ağ zorluğunda aşağı yönlü ayarlama yaşanıyor.

Teknik göstergeler de benzer bir alanı işaret ediyor. Bitcoin(BTC)’in 200 haftalık hareketli ortalaması şu anda 60 bin ila 62 bin dolar (yaklaşık 84 milyon ila 86,8 milyon won) bandında bulunuyor. Şubat ayındaki dip seviye de 60 bin dolar civarındaydı. Üretim maliyeti, uzun vadeli hareketli ortalama ve önceki dip aynı bölgede birleştiği için 60 bin dolar hattı kritik izleme noktası haline geldi.

Yukarı tarafta ise ortalama alım maliyetlerinden kaynaklanan satış baskısı var. Yahoo Finance, Schwab analizine dayanarak ABD spot ETF ve ETP sahiplerinin ortalama alım fiyatının yaklaşık 83 bin dolar (yaklaşık 116 milyon won), madencilik ödülleri hariç aktif yatırımcıların ortalama maliyetinin ise yaklaşık 78 bin dolar (yaklaşık 109 milyon won) olduğunu bildirdi.

Bu iki seviye güncel fiyatın üzerinde yer alıyor. Bitcoin(BTC) toparlanarak bu bölgeye yaklaşırsa, zararda bekleyen yatırımcıların başa baş satışları gündeme gelebilir. Bu nedenle 78 bin ila 83 bin dolar aralığı kısa vadeli yükselişlerde direnç bölgesi olarak değerlendiriliyor.

Maliyet modelinin de sınırları var. Çünkü üretim maliyeti sabit değil. Galaxy Research, haziran ayında Bitcoin madencilik zorluğunun rekor seviyesine göre yüzde 20’den fazla gerilediğini değerlendirdi. Hash oranı düştüğünde kalan madencilerin coin başına üretim gideri de azalabilir. Bu durumda 60 bin dolarlık taban çizgisi aşağı kayabilir.

Kurumların tahminleri de birbirinden ayrılıyor. JPMorgan(JPM), halka açık madencilik şirketlerinin elektrik gideri, amortisman ve dolaylı maliyetlerini içeren toplam üretim maliyetini yaklaşık 78 bin dolar olarak görüyor. Bu seviye, Charles Schwab’ın sunduğu 60 bin dolar ve 95 bin dolar aralığının ortasında yer alıyor.

Analiz, Bitcoin(BTC) fiyatına kesin bir hedef koymaktan çok düşüş dönemlerinde ekonomik direncin nerede oluşabileceğini gösteren bir çerçeve sunuyor. Piyasanın odağı bundan sonra 60 bin dolar savunmasının korunup korunmayacağına ve 78 bin ila 83 bin dolar bandındaki satış baskısının aşılıp aşılamayacağına çevrilecek.