Morgan Stanley’den Ethereum(ETH) ve Solana(SOL) atağı: En düşük ücretli staking ETP’ler devrede

Morgan Stanley, Ethereum(ETH) ve Solana(SOL) tabanlı yeni borsa yatırım ürünlerini (ETP) aynı anda piyasaya sürerek ‘en düşük ücret’ rekabetini başlattı. Şirket, ‘staking’ ödüllerini tamamen yatırımcılara aktaran yapı ile piyasadaki *liderlik* konumunu güçlendirmeyi hedefliyor.

28’inde (yerel saatle), New York Menkul Kıymetler Borsası Arca(NYSE Arca)’da Morgan Stanley varlık yönetimi birimi Morgan Stanley Investment Management(MSIM), ‘Morgan Stanley Ethereum Trust(MSSE)’ ve ‘Morgan Stanley Solana Trust(MSOL)’ ürünlerinin işlemine başladı. Her iki ürünün toplam gider oranı %0,14 seviyesinde bulunuyor ve bu oran, ABD’deki mevcut Ethereum(ETH) ve Solana(SOL) tabanlı ürünler arasında *en düşük* seviye olarak öne çıkıyor. Daha önce Ethereum tarafında en düşük ücret, Grayscale’in ‘Mini Ethereum Trust’ ürünü için %0,15 iken, Solana(SOL) tarafında Franklin Templeton’ın ‘SOEZ’ ürünü %0,19 ile en düşük komisyona sahipti. Bloomberg ETF analisti Eric Balchunas(Eric Balchunas), Morgan Stanley’nin yeni ürünleri için bu maliyet seviyesini “sadece ABD’de değil, küresel ölçekte de *en düşük*” şeklinde değerlendirdi.

‘Staking’ ödüllerinin yatırımcıya *tamamı* aktarılıyor

İki yeni tröst yapısında fonların tuttuğu kripto varlıkların belirli bir kısmı ‘staking’ için kullanılıyor ve ortaya çıkan ek gelir doğrudan yatırımcılara dağıtılıyor. MSIM, “staking ödüllerinin herhangi bir bölümünü şirket olarak almayacağız” diyerek yapının yatırımcı lehine kurgulandığını vurguladı. Operasyonel tarafta, Ethereum(ETH) varlıklarının yaklaşık %50–80’i, Solana(SOL) varlıklarının ise *en fazla* %100’ü staking’e yönlendirilebiliyor. Staking işlemlerinin icrasını Figment, Galaxy ve Coinbase Canada(COIN) üstlenirken, bu hizmetler için alınacak servis ücretine %5 üst sınır getirildi.

Vergi tarafındaki belirsizlik de kısmen giderilmiş durumda. ABD Hazine Bakanlığı ve ABD İç Gelir İdaresi(IRS), ‘Revenue Procedure 2025-31’ dokümanı ile tek bir hisse ispatı (PoS) varlığına dayalı borsa ürünleri için, staking ödüllerinin yatırımcılara *ek bir vergi doğurmadan* aktarılabileceği bir ‘güvenli liman’ çerçevesi sundu. Ancak bunun için *üçüncü taraf saklama*, *bağımsız staking sağlayıcısı* kullanımı ve ilgili *açıklamaların onaylanması* gibi şartların yerine getirilmesi gerekiyor.

MSSE ürünü, ‘CoinDesk Ether 4PM NY Closing Price’ endeksini takip ederken, MSOL ise ‘CoinDesk Solana Benchmark’ endeksine bağlı olarak yapılandırıldı. Ürünlerin yetkili sponsoru MSIM olurken, pazarlama faaliyetleri Foreside Fund Services tarafından yürütülecek.

Bitcoin(BTC) sonrası genişleme: Dijital varlık ürün gamı büyüyor

Yeni Ethereum(ETH) ve Solana(SOL) tröstleri, yılın başında piyasaya sürülen ‘Morgan Stanley Bitcoin Trust(MSBT)’ ürününün devamı niteliğinde. MSBT, işlem gördüğü ilk günde yaklaşık 34 milyon dolar (yaklaşık 491 milyar won) hacme ulaşmış, 16 Temmuz itibarıyla yönetilen varlık büyüklüğü ise 381 milyon doların (yaklaşık 550,5 milyar won) üzerine çıkmıştı. MSBT’de de toplam gider oranı %0,14 seviyesinde bulunuyor.

MSIM’in küresel ETF birimi başkanı Ally Wallace(Ally Wallace), “2023’te ETF işine başlamamızdan bu yana 22 ürüne ulaştık ve toplam 14 milyar doların (yaklaşık 20,2 trilyon won) üzerinde varlık yönetiyoruz” diyerek, bu ürünlerin 3’ünün *dijital varlık ETP’si* olduğunu belirtti.

Morgan Stanley’nin son hamlesinin odağında, Ethereum(ETH) ve Solana(SOL) ekseninde kurgulanan ‘*düşük maliyet + staking*’ stratejisi yer alıyor. Ücretlerin agresif biçimde aşağı çekilmesi ve staking ödüllerinin tam olarak yatırımcıya yansıtılması, özellikle *kurumsal sermaye* için giriş bariyerlerini daha da düşürebilecek bir adım olarak görülüyor. *yorum: Bu yapı, ABD’de spot Bitcoin(BTC) ETF onay sürecinin ardından hızlanan çoklu dijital varlık ürün rekabetinin yeni aşaması olarak değerlendirilebilir.*