Tokenize Hisse Piyasasında Hacim Patlaması: QQQB Tek Başına Pazarın %82’sini Taşıdı

Tokenize edilmiş hisse senedi piyasası temmuzda patlama yaşarken, işlemlerin büyük bölümünün aslında tek bir ‘token’a sıkıştığı ortaya çıktı. Yüzeyde görülen ‘büyüme’ rakamlarına rağmen, piyasanın genel ‘sağlığı’ zayıflayan bir tablo çiziyor.

CoinDesk verilerinin son raporuna göre temmuz ayında tokenize edilmiş hisse ve ETF işlem hacmi, bir önceki aya kıyasla %288 artarak 11,3 milyar dolar (yaklaşık 16 trilyon 3398 milyar won) seviyesine çıktı. Ancak bu hacmin neredeyse tamamı, Binance bağlantılı ürün ‘bStocks’ üzerinden gerçekleşti.

Temmuz toplam hacminin 9,41 milyar doları bStocks kaynaklıydı; bu da pazarın %83,3’üne denk geliyor. Özellikle Invesco QQQ ETF’yi takip eden ‘QQQB’ tokeni tek başına 9,27 milyar dolar işlem hacmi yaratarak toplamın yaklaşık %82’sini oluşturdu.

Böylece piyasayı fiilen ‘QQQB’ isimli tek bir ürünün taşıdığı görülüyor. Bu token hariç tutulduğunda temmuz toplam hacmi yaklaşık 2,03 milyar dolarda kalıyor ve bu rakam, haziran için tahmin edilen 2,91 milyar dolara göre yaklaşık %30’luk bir gerilemeye işaret ediyor.

Diğer projelerdeki görünüm çok daha net bir düşüş trendine sahip. xStocks, 1,55 milyar dolardan 335 milyon dolara sert bir şekilde gerilerken, Ondo’nun aylık hacmi 792 milyon dolar, Backpack’in hacmi ise 479 milyon dolar civarında kaldı.

QQQB’deki hacim patlamasının arkasında ise yapısal teşvikler bulunuyor. Bu token, 30 Haziran’da Binance’e listelendi ve 31 Ağustos’a kadar ‘maker komisyonu 0’ kampanyasından yararlanmaya başladı. Buna ek olarak Binance, 23 Temmuz’dan itibaren bazı kullanıcılar için VIP seviye hesaplamasında hisse ve bStocks işlemlerini gerçektekinin ‘3 katı’ olarak saymaya başladı. Bu mekanizma nominal hacmi tek başına artırmasa da, kullanıcıların daha fazla alım-satım yapması için güçlü bir teşvik yaratmış görünüyor.

Dikkat çeken nokta, QQQB’nin dayanak varlığı olan QQQ ETF’nin aynı dönemde zayıf bir performans göstermesi. Temmuz boyunca Invesco QQQ Trust %6,6 değer kaybetti ve bu düşüş, Nasdaq endeksi(-%3,2) ve S&P500(-%0,1) ile kıyaslandığında çok daha derin. Ay içinde bir ara, 30 Haziran kapanışına göre kayıp oranı %10,2’ye kadar çıktıktan sonra, son iki günde gelen tepkiyle bir miktar toparlanma yaşandı. Bu dalgalanma, özellikle ‘AI’ ve ‘yarı iletken’ hisselerindeki sert satışlarla yakından ilişkili.

iShares Semiconductor ETF, temmuzda %22,1 çakılarak 2002’den bu yana en kötü aylık performansını kaydetti. Bellek üreticisi Micron(MU) hisseleri ise aynı dönemde %28,7 geriledi. Buna Federal Açık Piyasa Komitesi(FOMC) toplantısı ile büyük teknoloji şirketlerinin bilanço döneminin denk gelmesi de eklenince, hem geleneksel piyasalarda hem de tokenize varlıklarda volatilite ve işlem iştahı iyice arttı.

Tokenize edilmiş hisselerin en önemli ‘artısı’, blokzincir üzerinde 24 saat kesintisiz işlem imkanı sunmaları. ABD dışındaki yatırımcılar, Amerikan borsaları kapalıyken bile bu ürünlere erişebiliyor ve bazı ülkelerde kısıtlı menkul kıymet erişimini kısmen ‘telafi eden’ bir araç ortaya çıkıyor.

Ancak yaşanan son örnek, hacim artışının piyasa geneline yayılan organik bir büyümeden çok, belirli teşviklere ve ‘tek bir tokene’ aşırı bağımlılıkla oluştuğunu gösteriyor. ‘Başkan Trump’ın tekrar adaylığı, faiz beklentileri veya regülasyon haberleri gibi makro başlıklar alanın görünürlüğünü artırsa da, tokenize hisse piyasasının kendi iç dinamikleri şu aşamada daha kırılgan bir görüntü veriyor. ‘yorum’

Sonuçta tokenize edilmiş hisse senedi piyasası dışarıdan bakıldığında ‘hızlı büyüme’ sergiliyor gibi görünse de, derinde ‘yoğunlaşma’ ve ‘piyasa bozulması’ risklerini aynı anda barındırıyor. Uzmanlara göre kalıcı ve sağlıklı bir büyüme için, belirli bir borsa veya ürüne aşırı bağımlı yapıdan çıkılması ve kısa vadeli kampanyalar değil, ‘gerçek kullanıcı talebi’ ile desteklenen daha dengeli bir ekosistemin oluşturulması belirleyici olacak.