Teminat %1,5’te kaldı: Tokenize altın tasfiye testini geçti

Tokenize altın, DeFi(merkeziyetsiz finans) kredi piyasasında fiyat şokunun yaşandığı bir dönemde tasfiye mekanizmasını çalışır halde tuttu. Ancak Tether Gold(XAUT) ve Pax Gold(PAXG) toplam piyasa değerinin yalnızca %1,5’i teminat olarak kullanıldı. Bu tablo, altın işlemlerindeki büyümeye rağmen kredi teminatı tarafında benimsemenin hâlâ erken aşamada kaldığını gösterdi.

RedStone(RedStone), raporunda ilk çeyrekte tokenize altın spot işlem hacminin 90,7 milyar dolara(yaklaşık 125 trilyon won) ulaştığını açıkladı. Aynı dönemde altın vadeli işlem fiyatı troy ons başına 5.600 doların(yaklaşık 7,73 milyon won) üzerine çıktı.

DeFi kredi protokollerinde teminat olarak kullanılan miktar, işlem hacmine kıyasla sınırlı kaldı. RedStone, Aave(AAVE) v3 ve Morpho’da teminat olarak kullanılan Tether Gold ve Pax Gold büyüklüğünü yaklaşık 63 milyon dolar(yaklaşık 86,9 milyar won) olarak hesapladı. Bu tutar, iki tokenin toplam 4,2 milyar dolarlık(yaklaşık 5,8 trilyon won) piyasa değerinin yaklaşık %1,5’ine karşılık geldi.

Asıl test, fiyat şoku sırasında teminat tasfiyelerinin normal işleyip işlemediğiydi. RedStone, 23 Mart’ta Aave’nin Tether Gold bağlantılı en büyük tasfiye hacmini kesinti olmadan işlediğini belirtti. O sırada altın fiyatı önceki bir haftada %10 düşmüştü. Rapor, bu hareketi 40 yılı aşkın sürenin en kötü haftalık performansı olarak nitelendirdi.

Greg Shearer(Greg Shearer), JPMorgan(JPMorgan) değerli metaller stratejisti, söz konusu satış dalgasını “son derece sert bir tasfiye” olarak tanımladı. Pozisyonların hızla kapatıldığı bir piyasada tasfiyelerin durmaması, tokenize altının DeFi teminatı olarak çalışabildiğine dair örneklerden biri olarak sunuldu.

Yine de teminat varlığı olarak teknik işleyiş ile gerçek benimseme aynı şey değil. Tokenize altın, fiziki altına dayalı olarak blokzincir üzerinde ihraç edilen bir varlık türü. Fiyatı altınla bağlantılı olsa da DeFi kredi teminatı olarak kullanılabilmesi için likidite, fiyat oracle’ları, tasfiye yapısı ve protokol desteğinin birlikte oluşması gerekiyor.

RedStone raporunun işaret ettiği fark da bu noktada ortaya çıkıyor. Altın fiyatındaki yükselişe ve işlem hacmindeki genişlemeye rağmen Tether Gold ve Pax Gold’un büyük bölümü basit tutma ya da alım satım amacıyla elde tutuldu. Teminat olarak kullanılan payın %2’nin altında kalması, gerçek dünya varlığı tokenizasyonu(RWA) büyüse bile DeFi içindeki kullanımın şimdilik sınırlı olduğunu gösteriyor.

Tokenize altın, daha geniş RWA piyasasının önemli kollarından biri olarak görülüyor. RWA, gerçek dünyadaki varlıkların haklarını veya değerini blokzincir tokenleriyle temsil ederek işlem ve teminat kullanımını kolaylaştıran bir yapı sunuyor. TokenPost daha önce RWA projeleri değerlendirilirken gerçek teminat büyüklüğü ve geleneksel finansa kıyasla sağladığı faydanın dikkate alınması gerektiğini aktarmıştı.

Token Terminal(Token Terminal) verilerinde, haziran itibarıyla tokenize RWA piyasa büyüklüğü 43 milyar doları(yaklaşık 59 trilyon won) aştı. CoinGecko(CoinGecko) raporu ise ‘kripto TradFi’ piyasasının haziran itibarıyla 6,6 milyar dolara(yaklaşık 9,1 trilyon won) büyüdüğünü belirtti.

Bu örnek, tokenize altının oynaklık döneminde DeFi teminatı olarak çalışabildiğine dair bir kayıt bıraktı. Buna karşın fiili teminat oranı %1,5’te kaldı. Bundan sonra piyasanın odağı, likidite, oracle altyapısı ve protokol desteğinin ne kadar genişleyebileceğinde olacak.