3,4 milyar yuanlık ilk devlet panda tahvili: Kazakistan'dan Çin sermaye piyasasına giriş

Kazakistan, 500 milyon dolarlık ilk devlet panda tahvilini ihraç ederek Çin'in yuan cinsinden tahvil piyasasına giriş yaptı.

Kazakistan Maliye Bakanlığı, 26 Mayıs'ta (yerel saatle) Çin sermaye piyasasında 3,4 milyar yuanlık panda tahvili ihracını tamamladığını duyurdu. Tahvilin vadesi 3 yıl, kupon faizi ise yıllık yüzde 1,90 olarak belirlendi. Yatırımcı talebi ihraç edilen tutarın iki katını aştı.

Panda tahvili, yabancı hükümetlerin ya da şirketlerin Çin anakarası piyasasında yuan cinsinden çıkardığı borçlanma araçları olarak biliniyor. Söz konusu tahvil hem Çin tahvil piyasasına hem de Astana Uluslararası Borsası'na(AIX) bağlanıyor; yabancı yatırımcılar Hong Kong üzerinden Çin bankalar arası tahvil piyasasına erişim sağlayan Bond Connect altyapısını kullanıyor.

Bu ihraçla Kazakistan'ın yuan fonlama kanalı kamu kesimine kadar genişlemiş oldu. Kazakistan Kalkınma Bankası(DBK), Eylül 2025'te Orta Asyalı ihraççılar arasında bir ilke imza atarak 2 milyar yuanlık yuan cinsinden eurotahvil çıkarmıştı. O dönemki vade 3 yıl, getiri oranı yüzde 3,35 olmuş, talep ise ihraç tutarının 2,5 katını aşarak 4,9 milyar yuana ulaşmıştı.

İşlemin danışmanlığını ve baş yükleniciliğini CICC(China International Capital Corporation) üstlendi. Şirket, yayımladığı açıklamada bu tahvili “Orta Asyalı bir ülkenin ihraç ettiği ilk devlet panda tahvili” olarak tanımladı. Kazakistan'ın kredi notu Moody's tarafından Baa1, S&P tarafından BBB-, Fitch tarafından ise BBB seviyesinde belirlenmiş durumda.

İşlemin kripto para camiasında da gündeme gelmesinin arkasında Kazakistan'ın madencilik geçmişi bulunuyor. Cambridge Alternatif Finans Merkezi(CCAF), 2022'de yayımladığı raporda Kazakistan'ın, Çin'in 2021'deki Bitcoin(BTC) madenciliği yasağının ardından önemli bir madencilik merkezi haline geldiğini belirtmişti. Kazakistan'ın Bitcoin hashrate payı Ağustos 2021'de yüzde 18,10 iken, elektrik krizi ve sıkılaşan düzenlemelerin ardından Ocak 2022'de yüzde 13,22'ye geriledi.

Kazakistan bu sürecin ardından dijital varlık mevzuatını yeniden düzenleyerek madenciliği lisans sistemine bağladı. Kazakistan mevzuat sisteminde yayımlanan 'Dijital Varlıklar Kanunu', dijital madencilik şirketlerinin 3 yıllık madencilik lisansı almasını zorunlu kılıyor. Ülkenin Devlet Gelirler Komitesi, 1 Ocak 2023'ten bu yana elektrik birim fiyatına göre değişen dijital madencilik ücretleri uyguluyor.

Panda tahvili ihracı ile madencilik düzenlemelerindeki değişiklikler arasında doğrudan bir bağlantı olduğu doğrulanmadı. Kazakistan bir yandan yuan fonlama kanallarını genişletirken diğer yandan Bitcoin madenciliğini lisans, elektrik ve vergi sistemleri içinde yönetmeyi sürdürüyor.