43.000 won hedef fiyat: NH'den Hanwha Solutions(009830) için ABD üretim vurgusu

Hanwha Solutions(009830), ABD'nin güneş paneli modüllerine yönelik asgari ithalat fiyatı uygulamasının etki alanına girdi. NH Investment & Securities, ABD'deki yerel üretim tesislerinin fiyat rekabet gücünün artabileceğini belirterek hedef fiyatı 43.000 won'a yükseltti.

NH Investment & Securities 11'inde Hanwha Solutions için hedef fiyatı önceki 34.000 won'dan 43.000 won'a çıkardı ve 'AL' tavsiyesini korudu. Choi Young-kwan(최영관) NH Investment & Securities araştırmacısı, "ABD'nin Çin'den uzaklaşma eğilimi ve yerel güneş enerjisi sektörünü destekleme politikaları daha da güçleniyor" dedi ve "ABD içinde ingot-wafer'dan hücre ve modüle uzanan güneş enerjisi değer zincirinin tamamını elinde bulunduran Hanwha Solutions'ın bu durumdan yararlanması bekleniyor" diye ekledi. Değerlendirme, şirketin ABD'deki üretim kapasitesinin mevzuat değişikliğinden doğrudan etkilenebileceğine işaret ediyor.

Bu değerlendirme, Başkan Trump'ın 6'sında (yerel saatle) imzaladığı, Ticaretin Genişletilmesi Yasası'nın 232. maddesine dayanan önlemleri yansıtıyor. ABD, polisilikon ve güneş enerjisiyle ilgili ürünlere asgari ithalat fiyatı uygulayacak, bazı türev ürünlere ise yüzde 15 gümrük vergisi getirecek.

Asgari ithalat fiyatları polisilikon için kilogram başına 21 dolar (yaklaşık 29.610 won), polisilikon ingot ve wafer için kilogram başına 100 dolar (yaklaşık 141.000 won), güneş hücresi için watt başına 0,22 dolar (yaklaşık 310 won) ve güneş modülü için watt başına 0,38 dolar (yaklaşık 536 won) olarak belirlendi. Won cinsinden hesaplamalarda 11'indeki kur, yani dolar başına 1.410 won esas alındı.

Asgari ithalat fiyatı uygulaması, ithal ürünlerin belirli bir fiyatın altında satılmasını engelleyen bir düzenleme. Ucuz ithal ürünlerle yerli üretim arasındaki fiyat farkını daraltarak ABD'deki üretim tesislerinin rekabet koşullarını iyileştirmeyi amaçlıyor.

ABD'de modüllerin ortalama ithalat fiyatı watt başına 0,27 dolar (yaklaşık 381 won), yerel üretim modüllerin fiyatı ise 0,31 dolar (yaklaşık 437 won) olarak belirtildi. Asgari ithalat fiyatı olan 0,38 dolar, ortalama ithalat fiyatının 0,11 dolar, ABD üretimi modül fiyatının ise 0,07 dolar üzerinde.

Choi, asgari ithalat fiyatı uygulaması yürürlüğe girdiğinde ithal modül fiyatlarının yükselebileceğini, ithalat hacminin ise azalabileceğini belirtti. ABD içi üretim payı yüksek olan Hanwha Solutions için modül satış fiyatı ve üretim karlılığı açısından olumlu bir ortam oluşabileceğini değerlendirdi.

Hanwha Solutions'ın ABD'deki güneş enerjisi işi, Qcells markası etrafında yürütülüyor. Şirket, Georgia eyaletindeki Cartersville tesisinde ingot, wafer ve hücreyi yılda 3,3 GW kapasiteyle ürettiğini, Dalton tesisi dahil ABD içindeki modül üretim kapasitesini 8,6 GW'a çıkarmayı planladığını açıkladı.

NH Investment & Securities'in analizinde kullandığı üretim tesisi verileri ise ingot-wafer için 3,3 GW, hücre için 3,3 GW, modül için 8,4 GW şeklinde. Hanwha'nın açıkladığı planlı üretim kapasitesi ile araştırma raporunun analiz baz aldığı rakamlar farklı olduğundan, sayıların her biri kendi kaynağına göre değerlendirilmeli.

Choi, "Bu önlemle ortaya çıkacak modül fiyat artışından 8,4 GW'lık tesisin tam olarak yararlanması bekleniyor" dedi. Rapor, Hanwha Solutions'ın ABD içinde güneş enerjisi değer zincirini birbirine bağlamış olmasını rekabet gücünün dayanağı olarak gösterdi.

Maliyet baskısı ise dışarıdan tedarik edilen polisilikonda yoğunlaşabilir. Choi, hücre tedarik maliyetindeki artışın, Güney Kore ve Malezya'da doğrudan üretim yapılması sayesinde kendi içinde dengelenebileceğini belirtti.

ABD içinde üretim tesisi kurma taahhüdünde bulunan şirketler, kısmi gümrük muafiyeti için başvurabiliyor. Muafiyet kapsamı ve polisilikon tedarik maliyeti, asgari ithalat fiyatı uygulamasının gerçek karlılığa ne ölçüde yansıyacağını belirleyecek unsurlar arasında.

Bu önlem yalnızca güneş enerjisiyle sınırlı kalmıyor, yarı iletken tedarik zinciriyle de bağlantılı. Polisilikon ve wafer, hem güneş hücresi hem de yarı iletken üretiminde kullanılan malzemeler; ABD, ilgili tedarik zincirinde Çin'e bağımlılığı azaltma politikasını da eş zamanlı yürütüyor. Yayınımız daha önce ABD'nin polisilikon ve güneş enerjisi ürünlerine asgari ithalat fiyatı ve gümrük vergisi getirdiğini aktarmıştı.

Hanwha Solutions, 10'unda kapanışta bir önceki güne göre 1.350 won (%3,98) değer kazanarak 35.250 won'dan işlem gördü. Yayınımız daha önce Hanwha Group Başkan Yardımcısı Kim Dong-kwan'ın sermaye artırımına katılımının ardından hisse senedinde görülen fiyat hareketini haberleştirmişti.

ABD'nin güneş enerjisiyle ilgili önlemleri 4 Aralık'tan itibaren uygulanacak. NH Investment & Securities, 11'inde yayımladığı raporda, uygulamanın ardından ithal modül fiyatı ve hacmi ile polisilikon tedarik maliyetinin, Hanwha Solutions'ın karlılığındaki iyileşmeyi belirleyecek değişkenler olduğunu belirtti.