Yüzde 5 sınırı aşılırsa AI'a fon sağlayanlardan çekilme uyarısı

AI yatırım döngüsündeki asıl risk sinyalinin büyük teknoloji şirketlerinin yatırımı durdurmasından çok, bankalar, girişim sermayesi fonları, egemen varlık fonları ve emeklilik fonları gibi sermaye sağlayıcılarının likidite tutumundaki değişimde olduğu belirtildi.

Lee Eun-taek(이은택) KB Securities(KB증권) Direktörü, 18'inde (yerel saatle) Seul'ün Yeouido semtindeki Kore Borsası'nda düzenlenen basın toplantısında “Büyük teknoloji şirketleri AI yatırımını durduramasa da, sermaye sağlayıcılar durdurabilir” dedi; açıklama Yonhap Haber Ajansı tarafından aktarıldı. Küresel borsaları bu yıl yukarı taşıyan AI donanım yatırımı akışının son evreye girdiğini, bundan sonraki kontrol noktasının fon sağlayan tarafın tutumu olacağını söyledi.

Direktör Lee, geçen ayın başında AI ve yarı iletken hisselerinde yaşanan gerilemenin ardından AI donanım yatırımının sürdürülebilirliğine dair şüphelerin arttığını aktardı. Buna karşın büyük teknoloji şirketlerinin yatırımı tamamen durdurma ihtimalini düşük gördüğünü belirtti.

“Büyük teknoloji şirketlerinin yatırımı durduracağından endişelenmek abartılı, bu ihtimal düşük” diyen Lee, “Ama bankalar, girişim sermayesi fonları, egemen varlık fonları ve emeklilik fonları gibi sermaye sağlayıcılar durabilir” dedi. Bu sözler, teknoloji rekabeti yürüten şirketlerle yatırımın kâr-zararını hesaplayan fon sağlayıcıların karar mekanizmalarının birbirinden farklı olduğuna işaret ediyor.

Lee, büyük teknoloji şirketleri ile sermaye sağlayıcıların AI yatırımındaki payını yaklaşık 6'ya 4 olarak değerlendirdi. Şirketlerin teknoloji rekabeti ve batık maliyetler yüzünden yatırımdan kolay vazgeçemediğini, sermaye sağlayıcıların ise anapara kaybı riskini daha doğrudan gözettiğini söyledi.

“Geçmişe bakıldığında, önce şirketlerin yatırımı durdurup balonun patladığı bir örnek yok” diyen Lee, “Büyük teknoloji şirketlerinin aksine sermaye sağlayıcılarda anapara kaybı riski var, bu yüzden durabilirler” dedi. Bu değerlendirme, AI yatırımı tartışmasının odağının şirketlerin yatırım isteğinden finansal koşullara kaydığını gösteriyor.

Kilit değişken olarak faiz oranı öne çıkarıldı. Lee, sermaye sağlayıcıların fonlarını geri çekmesine yol açabilecek risk unsurları arasında ekonomik yavaşlama, şirket kârlarındaki düşüş ve faiz artışını saydı; bunlar arasında faiz artışını en önemli etken olarak değerlendirdi.

“Sermaye sağlayıcılar genellikle ekonomik yavaşlamadan önce faiz artışına tepki verir” diyen Lee, “Faizler yükselirse çöküş yaşanabilir” dedi. Fon maliyeti arttıkça riskli varlıklarda kalma isteğinin azalacağı anlamına geliyor.

Lee, 1930'lardaki Büyük Buhran, 1970'lerdeki stagflasyon ve 2000'lerdeki dot-com balonu çöküşünün ortak noktası olarak faizlerdeki kalıcı yükselişi gösterdi. Enflasyonun da birlikte izlenmesi gereken bir değişken olduğunu ekledi.

“Enflasyon, Go oyunundaki çıkışsız hamle gibidir; fiyatlar yükselirse sıkılaştırmadan kaçış yoktur” dedi. Enflasyon yeniden yükselirse para politikasının gevşemekten çok sıkılaşmaya kayacağını, bu durumda uzun vadeli yatırım fonlarının akış yönünün değişebileceğini vurguladı.

Gözlem göstergesi olarak ABD 10 yıllık tahvil faizi öne çıkarıldı. Lee, “Bu faiz yüzde 5'i aşarsa sermaye sağlayıcılar güvenli getiriye yönelebilir” diyerek “Faiz yükselirse devasa fon akışı yön değiştirir” dedi.

Bu değerlendirme, AI yatırım döngüsünün yalnızca teknoloji talebiyle değil, kredi ve fonlama koşullarıyla birlikte ele alınması gerektiğini gösteriyor. AI veri merkezleri, elektrik altyapısı ve yarı iletken tedarik zinciri gibi uzun vadeli fon bağlayan yatırımlar faiz değişimine karşı hassas kalıyor.

Kripto para piyasasında da benzer tartışma likidite sorununa bağlanıyor. TokenPost daha önce AI altyapı yatırım rüzgarının bankacılık sektöründeki kredi döngüsüyle bağlantılı olduğu yönündeki Arthur Hayes(Arthur Hayes)'in görüşünü haberleştirmişti. O dönem Hayes, AI kaynaklı borç ve dolar likiditesinin Bitcoin(BTC) fiyat hareketini etkileyebileceği varsayımını ortaya atmıştı.

Ancak yalnızca KB Securities basın toplantısındaki bu açıklamalardan yola çıkarak AI yatırımındaki olası yavaşlamanın BTC fiyatına etkisini kesin olarak öngörmek mümkün değil. Kore borsası açısından bakıldığında, AI donanım yatırımı büyüklüğü ve öncü hisse tartışmasının yeniden alevlendiğine dair önceki haberde görüldüğü gibi yarı iletken ve bellek tedarik zincirindeki yatırım akışı da bu tabloyla bağlantılı durumda.

Bu açıklamalar, AI yatırımında bir sonraki kontrol noktasının büyük teknoloji şirketlerinin yatırım isteğinden çok faiz, enflasyon ve sermaye sağlayıcıların risk iştahında olduğu görüşüne ağırlık veriyor. Lee'nin işaret ettiği kısa vadeli gözlem göstergeleri, ABD 10 yıllık tahvil faizinin yüzde 5'i aşıp aşmayacağı ve enflasyon seyri oldu.