SEC'in kripto planında 75 milyon dolarlık muafiyet detayı

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), kripto para projelerinin ABD'de fon toplamasına yönelik 'kayıt muafiyeti' ve 'safe harbor' uygulamasını masaya yatırdı. Plana göre erken aşama projeler en fazla 5 milyon dolar, genel fon toplama süreçleri ise 12 ay içinde en fazla 75 milyon dolar toplayabilecek; her iki durumda da kamuyu aydınlatma yükümlülüğü devreye girecek.

SEC Başkanı Paul Atkins(Paul Atkins), 17 Mart'ta (yerel saatle) Washington DC'de düzenlenen bir blok zinciri zirvesinde yaptığı konuşmada 'Regulation Crypto Assets' adını verdiği çerçeveyi duyurdu. Atkins, "Sorunu teşhis etmeyi bir kenara bırakıp artık çözüm sunma zamanı" diyerek kripto para yatırım sözleşmelerine özel bir yol haritası tarif etti. Açıklama, düzenleyicinin soyut tartışmadan somut kural önerisine geçtiğinin bir işareti olarak okunuyor.

Atkins'in ortaya koyduğu yapı üç ayaktan oluşuyor: girişim muafiyeti, fon toplama muafiyeti ve yatırım sözleşmesi safe harbor'ı. Üçü de kripto varlığın kendisinin menkul kıymet sayılıp sayılmayacağından çok, varlığın yatırım sözleşmesi yoluyla satıldığı sürecin ve bu ilişkinin ne zaman sona sayılacağının nasıl tanımlanacağına odaklanıyor.

Girişim muafiyeti, belirli bir süre kayıt zorunluluğunu kaldırıp geliştiricilere ağın olgunlaşması için zaman tanıyan bir model. Atkins, bu muafiyetin en fazla 4 yıl uygulanabileceğini ve girişimcilerin bu süre boyunca en fazla 5 milyon dolar toplayabileceğini açıkladı.

Atkins'e göre bu muafiyeti kullanan şirketler, SEC'e kullanım ve sona erdirme bildirimlerini yapmak ve yatırım sözleşmesiyle ilgili kripto varlığa dair ilke temelli açıklamalar sunmakla yükümlü olacak. Bilgilerin bir beyaz kağıt gibi herkese açık bir web sitesinde yayınlanması da örnek olarak gösterildi.

Fon toplama muafiyeti ise kripto varlığa bağlı yatırım sözleşmesi ihraç edenlerin 12 ay içinde en fazla 75 milyon dolar toplayabileceği yeni bir düzenleme. İhraççılar SEC'e açıklama belgesi sunmak zorunda olacak; belgede ilke temelli açıklamalar, mali durum değerlendirmesi ve finansal tablolar yer alabilecek.

Yatırım sözleşmesi safe harbor'ı, ihraççının yatırım sözleşmesinde taahhüt ettiği temel yönetim çabalarını tamamladığı veya kalıcı olarak durdurduğu durumları kapsıyor. Atkins, bu noktada ilgili kripto varlığın menkul kıymet tanımından çıkmasını sağlayacak kural temelli bir standart oluşturulabileceğini söyledi.

SEC aynı gün, kripto varlıklara ve işlemlerine federal menkul kıymetler kanununun nasıl uygulanacağına dair bir yorum metni de yayımladı. Kurum bu metinde dijital emtia, dijital koleksiyon, dijital araç, stabilcoin ve dijital menkul kıymet ayrımını yaptığını, menkul kıymet sayılmayan kripto varlıkların yatırım sözleşmesine bağlanıp bu ilişkiden çıkması sorununu ele aldığını belirtti.

Bu yorum, kripto varlığın kendisiyle onu çevreleyen satış sözleşmesini birbirinden ayırmaya çalışan bir yaklaşımı yansıtıyor. Varlık menkul kıymet olmayan bir kategoride sınıflandırılsa da, satış sürecinde yatırımcı beklentisi ihraççının yönetim çabasına bağlıysa yatırım sözleşmesi sorunu ortadan kalkmıyor.

Plan, ABD Kongresi'ndeki piyasa yapısı yasa tasarısı tartışmalarıyla da kesişiyor. Atkins, kapsamlı piyasa yapısı düzenlemesinin yalnızca Kongre tarafından yapılabileceğini kabul etmekle birlikte, SEC'in muafiyet kuralı hazırlığının ilgili yasal düzenlemeyi önceden fiilen uygulamaya sokan bir nitelik taşıyabileceğini söyledi.

TokenPost daha önce ABD'deki kripto piyasa yapısı yasa tasarısı olan Clarity Yasası'nı çevreleyen ifade tartışmalarını aktarmıştı. Senato'daki görüşmelerin uzaması, düzenleyici yorumlarının ve muafiyet kurallarının piyasa uygulamasını yasadan önce şekillendirebileceği anlamına geliyor.

Konunun uluslararası okuyucular için önemi, ABD'deki yatırımcılara yönelik token ihracı ve tokenize menkul kıymet işlemlerinde ortaya çıkıyor. ABD'de kayıt muafiyeti netleşirse, ABD dışındaki projelerin de ABD piyasasına erişim yöntemini ve açıklama yükümlülüklerini yeniden gözden geçirmesi gerekecek.

Ancak Atkins'in açıklamaları henüz bir öneri aşamasında. Bu bir nihai kural değil; asıl uygulama koşulları SEC'in resmi kural taslağı, kamuoyu görüş süreci ve komisyon onayından geçtikten sonra belirlenecek.

ABD düzenleyici bilgi portalında SEC'in 'Crypto Assets' başlıklı gündem maddesi, önerilen kural aşamasında sınıflandırılmış durumda. Gündem maddesinde bu düzenlemenin kripto varlıkların arz ve satışını, muafiyet ve safe harbor uygulamalarını kapsayabileceği belirtiliyor; SEC kural taslağını yayımladığında piyasa katılımcıları görüş bildirerek kapsamı ve açıklama yükümlülüklerini netleştirebilecek.