Güney Kore'de 3 yıllık tahvil faizi 4,9 baz puan düştü, getiri eğrisi dikleşti

Güney Kore'de tahvil faizleri 19'unda kısa ve orta vadeli kağıtlarda gerileyerek 'boğa dikleşmesi' (bull steepening) görünümü çizdi. Yarı iletken devlerindeki sert düşüş risk iştahını azalttı; yabancı yatırımcıların 3 yıllık devlet tahvili vadeli işlemlerinde net alıcı olması ve dolar-won kurundaki gerileme de tahvil piyasasındaki güçlenmeyi destekledi.

Yonhap Infomax (연합인포맥스), Seul tahvil piyasasında 3 yıllık devlet tahvilinin nihai kapanış getirisinin bir önceki seansa göre 4,9 baz puan düşerek %3,798'e gerilediğini bildirdi. 10 yıllık kağıtta getiri 4,5 baz puan azalarak %4,337'ye, 30 yıllık kağıtta ise 3,0 baz puan gerileyerek %4,721'e indi.

Kısa ve orta vadeli faizlerdeki düşüşün uzun vadeli kağıtlara kıyasla daha belirgin olması getiri eğrisini dikleştirdi. 'Boğa dikleşmesi' tabiri, tahvil fiyatları yükselirken kısa ve orta vadeli faizlerin uzun vadeli faizlere göre daha hızlı gerilediği ve eğrinin eğiminin arttığı durumu tanımlıyor.

Devlet tahvili vadeli işlemlerinde de güçlü seyir görüldü. 3 yıllık vadeli işlem sözleşmesi 17 tik yükselerek 103,30 seviyesinden kapandı. Yabancı yatırımcılar bu kontratta 14.083 sözleşme net alım yaparken, bankalar 9.012 sözleşme net satım gerçekleştirdi.

10 yıllık vadeli işlem sözleşmesi ise 37 tik artışla 105,44'e çıktı. Kurumsal yatırım şirketleri 1.027 sözleşme net alım yaptı, yabancılar ise 1.539 sözleşme net satım kaydetti.

Borsadaki şok tahvil alımlarını tetikledi. Kospi endeksi gün içinde yüzde 5,8 sert düşüş yaşadı; seans başında düşüş yüzde 6 seviyesini geçince 'satış devre kesici' (sell-side sidecar) devreye girdi. Samsung Electronics (삼성전자) yüzde 7,82, SK Hynix (SK하이닉스) ise yüzde 9,75 değer kaybetti.

Yarı iletken hisseleri hem yerel borsayı hem de risk iştahını aynı anda etkileyen bir eksen konumunda. Hisse senedi piyasasındaki oynaklık arttıkça tahviller görece güvenli liman talebi gördü. Gazetemiz daha önce yerel yarı iletken hisselerindeki hareketin Kospi'nin arz-talep dengesine etkisini aktarmıştı.

ABD tahvil piyasasındaki seyir de yerel tahvil piyasası için olumlu bir zemin oluşturdu. ABD 2 yıllık tahvil getirisi 0,6 baz puan gerilerken, 10 yıllık getiri 1,70 baz puan azalarak %4,7060'a indi. Asya seansında da ABD tahvillerinde kısa, orta ve uzun vadeli kağıtların tümünde 1 baz puanın üzerinde ek gerileme görüldü.

Tahvil faizi ile fiyatı ters yönde hareket ediyor. Vadeli işlem fiyatlarındaki yükseliş genellikle piyasa faizlerinde düşüş baskısı olarak okunuyor; yabancı yatırımcıların vadeli işlem alımları spot tahvil piyasasındaki risk iştahını da etkiliyor.

Döviz kuru da tahvil piyasasındaki güçlenmeyi destekleyen bir unsur oldu. Dolar-won kuru Seul seansında 1.397,70 won seviyesinden kapanarak 11 ayın ardından ilk kez 1.300 won bandında seans sonlandırdı. Gazetemiz daha önce dolar-won kurundaki gerileme ve arz-talep dengesindeki istikrar eğilimini aktarmıştı.

Won'daki güçlenme, yabancı yatırımcıların won cinsinden tahvillere erişimini kolaylaştıran bir etken olarak değerlendiriliyor. Kur riskinden korunma maliyeti ve kur kaynaklı zarar endişesi azaldıkça won tahvili alım koşulları görece iyileşebiliyor.

Kore Kalkınma Enstitüsü'nün (KDI) güncellenmiş büyüme tahmini de seans içinde piyasayı etkileyen bir başka unsur oldu. KDI, bu yıla ilişkin Güney Kore ekonomik büyüme tahminini yüzde 2,5'ten yüzde 3,2'ye, gelecek yıl tahminini ise yüzde 1,7'den yüzde 2,2'ye yükseltti. Enflasyon tahminini bu yıl için yüzde 2,7, gelecek yıl için yüzde 2,2 olarak önceki seviyede korudu.

Büyüme tahmininin piyasanın endişe ettiği kadar yüksek çıkmaması tahvil alım iştahını destekledi. Çekirdek enflasyon tahmini bu yıl yüzde 2,5, gelecek yıl yüzde 2,4 olarak açıklandı; gelecek yıla ilişkin tahmin 0,1 puan yukarı revize edildi.

Bir aracı kurumun tahvil portföy yöneticisi, "gece ABD piyasasında herhangi bir sorun çıkmazsa yarına kadar güçlü seyrin sürebileceğini düşünüyorum" dedi ve "KDI'nin büyüme tahmininin beklenenden düşük çıkmaması, tahmin edilen seviyede kalması piyasaya rahatlama getirmiş görünüyor" diye ekledi. Aynı yönetici, "hisse senetlerinde de sert düşüş yaşandı, dolar-won kurunun istikrar bulması da güçlenme için destekleyici bir unsurdu; bu eğilimin devam edip etmeyeceğini de izlemek gerekiyor" yorumunu yaptı.

Başka bir aracı kurumun tahvil portföy yöneticisi ise "kur ve hisse senetlerindeki düşüşle birlikte satış baskısının şu an için sakinleştiği bir evredeyiz" dedi. Aynı yetkili, "bu hafta devlet tahvili ihalelerinin de tamamlanmasıyla arz-talep tarafında ciddi bir baskı görülmesi zor görünüyor" diye belirtti. Arz-talep baskısının hafiflediği ortamda piyasa, ABD faizlerini, yerel borsayı ve kur seyrini birlikte izlediği bir sürece girmiş durumda.

Gün içinde 3 yıllık devlet tahvili vadeli işlem hacmi yaklaşık 168.000 sözleşme oldu, açık pozisyon 4.647 sözleşme arttı. 10 yıllık vadeli işlemde hacim yaklaşık 78.000 sözleşme olurken açık pozisyon 631 sözleşme azaldı.

Doğrulanan kaynaklar: Yonhap Infomax, KDI.