Pendle'da PT looping teşvik tavanı 15 milyon dolara yükseldi

Pendle(PENDLE), PT-USD3 ve PT-USDG'yi looping teşvik programına ekleyerek stabilcoin bazlı PT borçlanma piyasasını genişletti. Crypto Briefing, iki havuzun PT 'looping' teşvik tavanının 15 milyon dolara yükseldiğini bildirdi.

Pendle'nin resmi kanalları, PT looping teşvikinin başladığını ve looping öncesi sabit PT APY'sine en fazla 2 puana kadar ek APY eklenebileceğini duyurdu. Ardından PT-USD3 ve PT-USDG yeni teşvik havuzlarına dahil edildi; maksimum APY sırasıyla %64,6 ve %36,2 olarak açıklandı.

Crypto Briefing, PT-USD3 ve PT-USDG için teşvik tavanının 15 milyon dolar olduğunu aktardı. Ancak Pendle'nin resmi kanallarında aynı tavan rakamı ayrıca doğrulanmadı.

PT looping, Pendle'nin anapara token'ı olan PT'yi teminat göstererek borç alınan fonla yeniden PT satın alma yapısına dayanıyor. Teminat sağlama, borçlanma ve yeniden alım tekrarlandıkça sabit getiri maruziyeti büyüyor, ancak borçlanma maliyeti ve tasfiye riski de birlikte artıyor.

Pendle dokümantasyonu, bu özelliğin şu an beta aşamasında olduğunu ve yalnızca Aave(AAVE) ile Morpho(MORPHO) gibi desteklenen para piyasalarına bağlı PT piyasalarında kullanılabildiğini açıkladı. Her PT looping'e uygun değil; her kombinasyon için ayrı likidasyon eşiği (LLTV), maksimum kaldıraç ve maksimum looping APY'si ayrı ayrı belirtiliyor.

Looping APY'si kesin bir getiri oranı değil, tahmini bir değer. Pendle dokümantasyonuna göre gerçek getiri, anlık fiyat, borçlanma faizi ve kaldıraç oranına göre değişiyor; işlem sırasında piyasa fiyatı sert hareket ederse planlanan tekrar adımlarından daha azında işlem durabiliyor.

Pendle'nin dış entegrasyon ayar dosyasında PT-USD3-17DEC2026, Morpho'nun USDC teminat piyasasına bağlı varlık olarak kayıtlı. PT-USDG-24SEP2026 ise Aave'de USDG, Tether(USDT) ve USDC borç almak için teminat varlığı olarak listeleniyor; ayrıca Morpho'nun USDC-Tether teminat piyasalarına da bağlı.

19'unda (yerel saatle) DefiLlama'ya göre PT-USD3-17DEC2026/USDC Morpho piyasasının toplam arzı 15,59 milyon dolar, toplam borç miktarı ise 11,36 milyon dolar. Bu piyasada arz APY'si %1,68, borç APY'si %5,95, maksimum LTV ise %86 olarak görünüyor.

PT-USDG tarafında Aave V4 arz limiti ayrı bir tartışma konusu oldu. Aavescan, PT-USDG-24SEP2026'nın arz tutarını 17,9 milyon dolar, arz miktarını ise 18 milyon token olarak gösteriyor.

Aylık anlık görüntülere göre arz miktarı 1 Temmuz'da 15 milyon token'dan 1 Ağustos'ta 18 milyon token'a yükseldi. Aave topluluğunda arz limiti ayarlama sürecinin sorgulanmasının arka planında bu artış bulunuyor.

Aave yönetişim forumunda, PT-USDG arz limitinin 15 milyon token'dan 30 milyon token'a aniden yükseltildiği eleştirisi geldi. Yanıt veren kişi, PT-USDG-24SEP2026 girişlerinin sürmesiyle mevcut 15 milyon token'lık limitin zaten aşıldığını, V4'teki limit ayarlamasının ayrı bir duyuru yerine mevcut aktivasyon tartışması içinde birlikte ele alındığını açıkladı.

Bu konuda teşvik tavanı ile borç arz limiti birbirinden ayrı değerlendirilmeli. Teşvik, Pendle looping kullanıcılarına eklenen bir ödül yapısı; Aave arz limiti ise PT-USDG'yi teminat olarak kabul eden borç piyasasının risk yönetim aracı.

İki rakam da 15 milyon seviyesinde görünse de aynı göstergeyi ifade etmiyor. Biri ödül programının fon tavanı, diğeri teminat piyasasının izin verdiği arz limiti.

Pendle daha önce Morpho ile entegre bir USDC kasası çıkararak PT piyasası likiditesini artırmayı hedeflemişti. Bu adımın ardından PT looping, teminat, borçlanma ve yeniden alımı tek ekranda işleyen bir yapıya doğru genişliyor.

PT-USD3 ve PT-USDG, ikisi de stabilcoin bazlı PT token'ları. Vade sonunda anaparaya yaklaşan bir yapıya dayanıyorlar, ancak gerçek getiri borçlanma faizi, ödül koşulları ve teminat fiyatlama yöntemine göre değişiyor.

Yüksek APY rakamının tek başına gerçek getiriyi göstermediği, yapının ve referans zamanın kontrol edilmesi gerektiği yönünde değerlendirmeler var. Pendle dokümantasyonunun looping APY'sini kesin getiri yerine tahmini değer olarak sunmasının nedeni de bu.