Bitcoin(BTC) talep açığı 5.000 BTC'ye yaklaştı, spotta tablo karışık

Bitcoin(BTC)'in 30 günlük talep açığının temmuzda yaklaşık 206 bin BTC seviyesinden 5 bin BTC civarına gerilediğine dair bir analiz yayımlandı. Arz-talep baskısının hafiflediği belirtilirken, spot işlem hacminde ve ETF fon akışlarında henüz net bir toparlanma görülmediği değerlendiriliyor.

AMBCrypto, 20'sinde (yerel saatle) saat 03.00'te güncellenen haberinde CryptoQuant verilerine dayanarak BTC'nin 30 günlük 'görünür talep açığının' (apparent demand deficit) temmuzda yaklaşık -206 bin BTC'den -5 bin BTC civarına daraldığını aktardı. Aynı haberde, geçmişte yaşanan 'pozitif talep dönüşümü' (positive demand transition) sonrasında 60 günlük medyan getirinin yüzde 18,1, pozitif getiri görülme oranının yüzde 78, düşük değerlemeli ortam oranının ise yüzde 87 olarak sunulduğu belirtildi.

Ancak bu rakamların, CryptoQuant'ın şu anda herkese açık ekranlarında aynı yöntemle doğrudan yeniden üretilemediği görülüyor. Haberden çıkan asıl sonuç, kesin bir toparlanma değil, talep zayıflamasının boyutunun azalmış olması.

CryptoQuant, 'Apparent Demand (1Y)' göstergesini yeni oluşan BTC talebini bir yıllık bazda yumuşatarak ölçen bir gösterge olarak tanımlıyor. Değer yükseldiğinde birikim, düştüğünde veya negatif kaldığında dağıtım eğilimi olarak yorumlanıyor. Negatif bölge, piyasaya çıkan arzın alım gücü tarafından yeterince emilmediği anlamına geliyor.

Bu veri önceki gelişmelerle bağlantılı. TokenPost daha önce Bitcoin talebinin negatif bölgede kalarak yeni üretilen madencilik arzını emememesine dair gelişmeleri aktarmıştı. O dönemde de asıl belirleyici, göstergenin kısa vadeli iyileşmesinden çok sıfır çizgisine yerleşip yerleşmeyeceğiydi.

Birikim sinyalleri ayrı bir veriyle doğrulanıyor. Glassnode, 18'inde (yerel saatle) BTC 'Conviction Buyers' (İnançlı Alıcılar) arzını 4.023.923,13296135 BTC olarak açıkladı. Bu kohort, düşüş dönemlerinde alım yaparak ortalama maliyetini düşüren yatırımcı grubu olarak sınıflandırılıyor.

Glassnode 1 Temmuz'da yayımladığı raporda uzun vadeli yatırımcıların yeniden birikim evresine döndüğünü ve birçok cüzdan kohortunda geniş çaplı bir birikim gözlemlendiğini belirtti. Aynı raporda ABD'deki spot Bitcoin ETF'lerinin net çıkış eğilimini sürdürdüğü de kaydedildi. Yani zincir üstü birikim ile kurumsal fon akışı aynı yönde hareket etmiyor.

Karşıt yöndeki veriler de mevcut. CoinDesk, 26 Mayıs'ta CryptoQuant'ın 30 günlük görünür talep verisinin -147 bin BTC'ye kadar kötüleştiğini bildirmişti. Habere göre, mayıs başında -11 bin BTC'ye kadar iyileşen gösterge yeniden zayıflamış, o dönemki yükseliş ise spottan çok vadeli işlemler kaynaklı olarak değerlendirilmişti.

The Block, 13'ünde BTC'nin 64 bin doların altında yatay seyrettiğini ve spot işlem hacminin 2019'dan bu yana en düşük seviyelere yakın olduğunu bildirdi. Stocktwits ise 2'sinde Coinbase priminin 76 işlem günü üst üste negatif seyrettiğini, spot Bitcoin ETF'lerinde günlük 265,4 milyon dolar, haftalık ise 61,5 milyon dolar net çıkış yaşandığını aktardı.

Zincir üstü göstergeler ile spot piyasa göstergelerinin farklı yönlere işaret etmesinin arkasında piyasa yapısındaki fark yatıyor. Zincir üstü talep göstergeleri elde tutma davranışını ve arz emilim akışını gösterirken, spot işlem hacmi ve ETF akışları gerçek işlem ortamını ve kurumsal fonların yönünü daha doğrudan yansıtıyor. İki gösterge aynı yönde hareket ettiğinde fiyat keşfinin yeniden başladığı yorumu güç kazanıyor.

Talep açığındaki bu daralma, satış baskısının azaldığına işaret olarak okunabilir. Ancak geçmiş getiri istatistikleri geriye dönük test niteliğinde referans değerler olup mevcut piyasa koşullarında aynı getiriyi garanti etmiyor. Başlıkta ve girişte fiyat dönüşünün kesinleşmiş gibi yazılamamasının nedeni de bu.

Yerli yatırımcılar için de takip edilmesi gereken noktalar aynı. BTC fiyatının kendisinden çok, ABD'deki spot Bitcoin ETF'lerinde net girişe dönüş, Coinbase priminin toparlanması ve spot işlem hacminin yükselişe geçmesinin birlikte görülüp görülmeyeceği önem taşıyor. Sadece zincir üstü birikimle piyasanın yönünü kestirmek güç.

Piyasa yorumları ikiye ayrılıyor. Uzun vadeli yatırımcıların ve 'İnançlı Alıcıların' birikimi, düşüş döneminde alım tabanının hâlâ ayakta olduğunu gösteriyor. Buna karşılık zayıf spot talep ve ETF çıkışları, olası bir yükselişin kalıcı bir trende dönüşmesi için ek teyide ihtiyaç olduğu görüşüne ağırlık kazandırıyor.

Sonuç olarak bu verinin asıl anlamı, talep boşluğunun daralmış olması. Talep açığının azalması ile fiyat keşfinin yeniden başlaması birbirinden ayrı değerlendirilmeli. Bundan sonra izlenmesi gereken noktalar, 'apparent demand' göstergesinin sıfır çizgisine dönmesi ile spot işlem hacmi ve ETF fon akışlarındaki iyileşmenin eş zamanlı gerçekleşip gerçekleşmeyeceği olacak.