%76 kâr marjı: SK Hynix'te HBM4 sevkiyatı hız kazandı

SK Hynix(SKHY), 2026 yılının ikinci çeyreğinde yüzde 76'lık işletme kâr marjına ulaşarak yapay zeka (AI) belleği rekabetinde HBM (Yüksek Bant Genişlikli Bellek) ağırlıklı stratejisinin karşılığını aldı. Sektörde standart DRAM yerine HBM ve uzun vadeli tedarik sözleşmelerinin (LTA) kârlılığı belirleyen ana etken haline geldiği görülüyor.

Şirket, 29 Temmuz'da açıkladığı ikinci çeyrek bilançosunda 79,32 trilyon won gelir, 60,54 trilyon won işletme kârı ve 93,92 trilyon won net kâr açıkladı. SK Hynix bu sonucu şirket tarihinin en yüksek çeyreklik performansı olarak nitelendirdi. İşletme kârı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 557 artarken, kâr marjı yüzde 76'ya yükseldi.

Ancak bu veriler bağımsız denetimden geçmeden önceki geçici rakamlar. SK Hynix'in ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunduğu 6-K belgesinde, ikinci çeyrek sonuçlarının nihai rakamlardan farklı çıkabileceği belirtildi.

Sonuçların merkezinde 'HBM4' var. Şirkete göre HBM4, müşterilerin talep ettiği hız, güç verimliliği ve maliyet rekabetçiliği seviyesine ulaştı ve ikinci çeyrekten itibaren seri sevkiyata geçildi. SK Hynix yaklaşık 10 kilit müşteriyle uzun vadeli tedarik sözleşmesi imzaladığını, büyük müşterilerle görüşmelerin sürdüğünü açıkladı.

HBM, birden fazla DRAM katmanını dikey olarak istifleyerek veri işleme bant genişliğini artıran bir bellek türü. AI sunucularında ve yüksek performanslı hesaplama donanımlarında işlemci çipine verinin ne hızda aktarıldığı en büyük darboğazlardan biri. Bu yüzden HBM'de üretim hacminden çok müşteri çip tasarımı, paketleme ve tedarik istikrarı öne çıkıyor.

Counterpoint Research'e göre, 2026 yılının ilk çeyreğinde HBM pazarında SK Hynix yüzde 58 gelir payıyla liderliğini korudu. Samsung Electronics ve Micron(MU) ise yüzde 21'er payla onu takip etti. Aynı verilere göre standart DRAM pazarında tablo tersine döndü: Samsung Electronics yüzde 38, SK Hynix yüzde 29 pay aldı.

Standart DRAM ile HBM cephesinde rekabetin farklı dinamiklerle ilerlediği görülüyor. Geleneksel bellek pazarında üretim kapasitesi ve fiyat döngüleri belirleyiciyken, AI belleğinde müşteriye özel tedarik ve uzun vadeli sözleşmeler kârlılığı şekillendiriyor.

Nvidia(NVDA) ve SK Grubu, 24 Temmuz'da 500 milyar doları aşan bir AI altyapısı iş birliği planı duyurdu. Plan, SK Hynix ile uzun vadeli bellek tedariki ve ortak geliştirme çalışmalarını da kapsıyor. İlk AI fabrikasının 2027'de faaliyete geçmesi hedefleniyor.

Nvidia ve SK Hynix ayrı bir açıklamada, AI fabrikaları için yeni nesil bellek geliştirme ve uzun vadeli teknoloji iş birliğini de duyurdu. Nvidia, bu iş birliğinin AI altyapısı yol haritasına uygun yüksek performanslı bellek tedarikini destekleyeceğini belirtti. Gelişme, SK Hynix'in salt bellek tedarikçiliğinin ötesine geçip AI sunucu tasarımı ve paketleme süreçlerinde rol büyütme beklentisinin arka planı olarak okunuyor.

Piyasa tepkisi karışık oldu. Reuters'e göre, SK Hynix'in ikinci çeyrek işletme kârı LSEG SmartEstimate bazlı piyasa beklentisi olan 64 trilyon won'un altında kaldı, gelir de beklenen 84 trilyon won'u geçemedi. SK Hynix hisseleri 29 Temmuz'da yüzde 9,6 değer kaybetti.

Reuters, bazı ileri ürünlerde sevkiyat gecikmeleri, AI yatırımlarının sürdürülebilirliği konusundaki soru işaretleri ve uzun vadeli sözleşmelerin kısa vadeli fiyat artışını sınırlayabileceği noktalarını gerekçe olarak sıraladı. Yüksek kâr marjının hisseye hemen yansımaması, piyasa beklentisinin zaten yüksek olmasıyla açıklanıyor.

Bir ay sonra hisse, hissedar getirisi açıklamasının ardından toparlandı. SK Hynix, yönetim kurulunun 19'unda 40 trilyon won tutarında hisse geri alımı ve iptalini onayladığını, 2025-2027 döneminde biriken serbest nakit akışının (FCF) yüzde 50'sinden fazlasını hissedarlara döndürmeyi hedeflediğini açıkladı. Reuters, 20'sinde Kospi endeksinin gün içinde yüzde 6,30, SK Hynix hissesinin ise yüzde 12,93 yükseldiğini aktardı.

Bu çeyrek sonuçları, bellek sektöründe değerlendirme ölçütünün değiştiğine işaret ediyor. Yüksek kâr marjı HBM talebini ve fiyat yapısını yansıtırken, hisse tepkisi asıl olarak beklenti düzeyine, sevkiyat hızına, uzun vadeli sözleşme koşullarına ve hissedar getiri politikasına duyarlı kaldı.

HBM4'e geçiş sürecinde SK Hynix yüzde 58 payla liderliğini korurken, Samsung Electronics ve Micron(MU) yüzde 21'er pay aldı. Rakiplerin HBM tedarik kapasitesini artırması durumunda müşteri kazanımı, paketleme yetkinliği ve sözleşme koşulları pazar payını korumada belirleyici olabilir.

AI belleği kâr yarışında Micron ile SK Hynix'in karşı karşıya geldiği süreçin ardından tartışmanın odağı, yüksek marjlı sonuçların tedarik istikrarına ve hissedar getirisine ne ölçüde yansıyacağına kaydı. SK Hynix, üçüncü çeyrek bilanço açıklamasında yönetim kurulu onayının ardından ek hissedar getirisi detaylarını paylaşacağını bildirdi.