Kore'de potansiyel büyüme yeniden hesaplanıyor, faiz ölçütü değişebilir

Kore Merkez Bankası'nın (BOK) potansiyel büyüme oranını yeniden hesaplama çalışması, politika faizi tartışmasına dönüştü. Potansiyel büyüme oranındaki bir artış GSYH açığını daraltarak faiz üzerinde aşağı yönlü bir etki yaratabilir; ancak nötr faiz oranı da aynı anda yükselirse para politikasının ölçütü tam tersine yukarı çekilebilir.

24'ünde (yerel saatle), Yonhap Infomax'e göre Kore Merkez Bankası halihazırda potansiyel büyüme oranı hesaplama çalışması yürütüyor. Potansiyel büyüme oranı, bir ekonominin enflasyonu tetiklemeden ulaşabileceği büyüme hızını ifade ediyor.

Para politikasında potansiyel büyüme oranı, gerçekleşen büyüme oranıyla arasındaki farkla okunuyor. Gerçekleşen büyüme oranından potansiyel büyüme oranının çıkarılmasıyla elde edilen değere 'GSYH açığı' deniyor ve bu gösterge ekonomideki aşırı ısınma ya da yavaşlamayı değerlendirmede temel değişkenlerden biri olarak kullanılıyor.

Potansiyel büyüme oranı yükseldiğinde, aynı gerçekleşen büyüme oranında bile GSYH açığı küçülüyor. Sadece bu kanal dikkate alındığında, merkez bankasının hesapladığı uygun politika faizi üzerinde aşağı yönlü bir baskı oluşabiliyor.

Taylor kuralı, büyüme oranı ve enflasyon gibi değişkenlere dayanarak politika faizi düzeyini tahmin etmeye yarayan bir yöntem. GSYH açığı daraldığında ve negatif bölgeye girdiğinde, politika faizinin nominal nötr faiz oranının altında belirlenmesine alan açılabiliyor.

Ancak ters yönde çalışan bir kuvvet de aynı anda devrede. Nötr faiz oranı, ekonominin potansiyel üretim düzeyinde dengeye ulaştığı ve enflasyonun istikrar kazandığı noktadaki reel faiz oranı olarak tanımlanıyor.

Ekonominin temel görünümü iyileştiğinde yatırım talebi ve sermaye getirisi yükselebiliyor. Bu durumda potansiyel büyüme oranındaki bir toparlanma kısa vadeli faiz üzerinde aşağı yönlü baskı yaratsa da, para politikasının ölçütünü yukarı çekebiliyor.

Kore Merkez Bankası Ekonomi Araştırma Enstitüsü, 11'inde yayımladığı 'Yapay Zeka ve R* (Nötr Faiz Oranı)' başlıklı raporda, yapay zekanın nötr faiz oranı üzerindeki etkisinin tek bir kanalla açıklanamayacağını belirtti. Rapora göre yapay zeka verimliliği artırırsa sermaye getirisi ve yatırım talebi genişleyebilir, bu da nötr faiz oranı üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturabilir.

Ancak raporda, gerçekleşecek verimlilik artışının boyutu konusunda görüşlerin ayrıştığı da eklendi. Mikro düzeyde yapay zekanın verimlilik artırıcı etkisi doğrulanmış olsa da, makro düzeyde konunun hâlâ tartışmalı olduğu vurgulandı.

Aynı rapor, yapay zekanın işgücünü ikame ederek emek gelirinin milli gelirden aldığı payı düşürmesi halinde toplam tüketim ve toplam talebin zayıflayabileceğini belirtti. Bu kanalda nötr faiz oranı üzerinde aşağı yönlü baskı oluşabileceği, dolayısıyla verimlilik artışının emek geliri ve tüketime ne ölçüde yansıdığının kilit değişken olacağı ifade edildi.

Kore Merkez Bankası Başkanı Hyun Song Shin(Hyun Song Shin) de potansiyel büyüme oranındaki bir toparlanmanın daha yüksek bir faiz düzeyini haklı çıkarabileceği yönünde açıklamalarda bulunmuştu. Potansiyel büyüme oranı ile nötr faiz oranının birlikte hareket etmesi halinde, para politikası kararlarının ölçütünün de değişebileceği anlamına geliyor.

Shin, 16 Temmuz'da Para Politikası Kurulu basın toplantısında, Kore Merkez Bankası'nın sıkı para politikası ile hükümetin genişleyici maliye politikasının uyumsuz olduğu yönündeki bir soruya, "maliye politikası ekonominin genelinde büyüme kapasitesini artırabilecek yatırımlara dönüşürse, para politikasıyla mutlaka çelişmeyebilir" dedi. Verimliliği artırarak potansiyel büyüme oranını yukarı çeken bir maliye politikasının, sıkı para politikasıyla çatışmayabileceğini söylemek istedi.

Shin, 19 Haziran'da Kore Finans Derneği yıllık akademik toplantısı ve özel politika sempozyumu akşam yemeğinde yaptığı açılış konuşmasında da yapay zeka ile uzun vadeli büyüme oranı arasındaki ilişkiye değindi. "Fikirlerin yüksek büyüme oranlarını sürüklediği doğruysa, yapay zeka bu olguyu büyütebilir" dedi.

Potansiyel büyüme oranı tartışması, faiz kanalı üzerinden kripto para piyasasına da uzanıyor. Bitcoin(BTC) gibi riskli varlıklar faiz seyri ve likidite ortamından etkileniyor; ancak doğal faiz oranı analizi para politikası duruşunu yorumlamak için bir ölçüt olmanın ötesine geçip belirli bir varlığın fiyat yönünü doğrudan işaret etmiyor.

Bu tartışmanın odağı, potansiyel büyüme oranındaki toparlanmanın kendisinden çok, bu toparlanmanın gerçek verimlilik, yatırım, tüketim ve enflasyon baskısına ne ölçüde yansıyacağı. Kore Merkez Bankası Ekonomi Araştırma Enstitüsü, merkez bankalarının yapay zeka ile insan etkileşiminin verimlilik, istihdam ve gelir dağılımı üzerindeki etkilerini sürekli izleyerek veriye dayalı şekilde tepki vermesi gerektiğini belirtti.