Kripto işlem hacmi 10 aydır düşüyor, piyasa değeri yüzde 21 toparlandı

Kripto para işlem hacmi 10 aydır aralıksız gerilerken, toplam piyasa değeri son bir haftada yüzde 21 toparlandı. Fiyattaki bu geri dönüşün gerçek alım satım aktivitesine ne zaman yansıyacağı, piyasanın yeni gündem maddesi haline geldi.

Goldman Sachs(GS), 24’ünde (yerel saatle) yayımladığı raporda kripto işlem hacminin temmuzda yüzde 30, ağustosta ise yüzde 21 azaldığını ve düşüş trendinin 10 ay boyunca kesintisiz sürdüğünü açıkladı. Rapora göre bu düşüş dönemi, geçmişteki beş döngünün medyan süresinden daha uzun sürdü.

Gerileme oranı da küçümsenecek gibi değil. Goldman Sachs, mevcut döngüde işlem hacminin zirveden yüzde 75 gerilediğini belirtti. Aynı dönemde toplam piyasa değeri toparlanırken, işlem hacminde henüz net bir 'toparlanma sinyali' görülmediği anlamına geliyor.

Goldman Sachs, mevcut piyasa değeri seviyesi korunursa işlem hacminde bir 'dönüm noktası' oluşabileceğini değerlendirdi. Ancak bu, fiyatın yönünü kesin olarak öngören bir tahmin değil; piyasa değeri ile gerçek alım satım aktivitesi arasındaki farkın daralıp daralmadığının izlenmesi gerektiğini vurgulayan koşullu bir analiz.

Dönüm noktası tartışmasının odağında fiyattan çok işlem aktivitesi var. Kripto borsaları ve aracı kurumların gelirinin büyük bölümü işlem komisyonlarından geliyor. Piyasa değeri toparlansa bile fiyat toparlanması, faaliyetteki toparlanmaya eşlik etmezse bunun kâra yansıması zaman alabilir.

10 aylık hacim düşüşü, fiyat toparlanması ile gerçek alım satım aktivitesi arasındaki farkı gösteren bir gösterge olarak yorumlanabilir. Daha önce de işlem hacmi ve fon akışı gibi likidite göstergelerinin birlikte izlenmesi gerektiğine dikkat çekilmişti.

Düzenleme de önemli bir değişken olarak öne çıktı. Goldman Sachs'ın raporuna göre kurumsal yatırımcıların yüzde 35'i düzenleyici belirsizliği en büyük engel olarak gösterdi. Yüzde 32'si ise düzenleyici netliği en önemli katalizör olarak değerlendirdi.

Raporda ayrıca ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) inovasyon muafiyeti önerisi, 2026'da 10'dan fazla dijital varlık şirketine Para Birimi Denetleme Ofisi'nden (OCC) verilen banka lisansı ve 15'ten fazla kripto şirketinin federal bankacılık sistemine dahil edilmesi de yer aldı. Kurumsal fonların piyasaya girişinin, düzenleyici çerçevenin olgunlaşmasıyla yakından bağlantılı olduğu değerlendirildi.

Maliyet yapısındaki değişim de dikkat çekti. Goldman Sachs, kripto şirketlerinin 2026'da maliyetlerini ortalama yaklaşık yüzde 5 azalttığını, bunun sonucunda faaliyet kâr marjının yaklaşık 5,8 puan iyileştiğini belirtti. İşlem hacminin daraldığı dönemde maliyet kısıtlamasının kârlılığı korumada bir araç işlevi gördüğü ifade edildi.

Rapor, yılın ikinci yarısına ilişkin görüşünü 'temkinli iyimserlik' olarak tanımladı. Sektör değerlemesinin son beş yıllık aralığın yüzde 30'luk diliminde bulunduğu belirtildi. Bu, fiyat artışını kesinleştiren bir yargı değil; işlem hacminin toparlanması, düzenleyici değişimler ve maliyet tasarrufu etkisinin birlikte izlenmesi gerektiği anlamına geliyor.

Kore'deki yatırımcılar için de işlem hacminin toparlanıp toparlanmayacağı önemli bir gösterge. Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) fiyatlarındaki toparlanma sürse bile borsa gelirleri, kurumsal katılım ve likidite toparlanmasının ayrı ayrı takip edilmesi gerekiyor.

Raporun işaret ettiği dönüm noktası ihtimali, işlem hacmindeki düşüşün durup durmayacağına bağlı. Piyasa değerindeki toparlanmanın gerçek alım satım artışına dönüşüp dönüşmeyeceği, bir sonraki aylık işlem hacmi verileriyle yeniden değerlendirilecek.