2028'de 11 dolar kâr tahmini: Marvell(MRVL)-Google anlaşması masaya yatırıldı

Marvell Technology'nin ($MRVL) 2028 mali yılı hisse başına kârının (EPS) 11 dolara ulaşabileceği yönünde Wall Street'ten yeni bir tahmin geldi. Google(GOOGL), Amazon Web Services (AWS) ve Microsoft(MSFT) gibi büyük bulut müşterileriyle yürütülen özel çip iş birliği, bu tahminin temel dayanağı olarak gösteriliyor.

JPMorgan(JPM) analisti Harlan Sur, 24'ünde yayımladığı notta Marvell için 'ağırlığı artır' tavsiyesini ve 240 dolarlık hedef fiyatı korudu. Sur, aynı notta şirketin 2028 EPS tahminini 11 dolar olarak belirledi; bu rakam piyasa beklentisi olan 9,64 doları yüzde 14 aşıyor.

Tahminin merkezinde veri merkezi çip talebi yer alıyor. JPMorgan, Marvell'in 2027 mali yılı ikinci çeyrek sonuçlarının piyasa beklentisini karşılayabileceğini veya hafifçe aşabileceğini öngörüyor.

2027 mali yılı üçüncü çeyrek gelir beklentisinin yaklaşık 3,1 milyar dolar seviyesinde olacağı, bunun da piyasanın öngördüğü 3 milyar 28 milyon doları geçebileceği belirtiliyor. Aynı analize göre veri merkezi segmenti geliri bir önceki çeyreğe kıyasla yüzde 16-18 artabilir.

Marvell, Google ile özel çip iş birliğini genişletti. Şirketin SEC'e sunduğu 8-K bildirimine göre, Marvell ile Google 29 Temmuz'da özel çip ürünü geliştirmeye yönelik ticari bir anlaşma imzaladı; 18 Ağustos'ta ise Google'a, hisse başına 206,58 dolardan en fazla 58 milyon 970 bin 907 pay alma hakkı tanıyan bir varant ihraç edildi.

Varantın tamamı kullanılırsa basit hesapla toplam tutar yaklaşık 12,18 milyar dolara ulaşıyor. Ancak bildirimde belirtilen hak, anında nakit girişi sağlayan bir yatırım sözleşmesi değil; alım ve gelir koşullarına bağlı olarak kademeli şekilde kazanılan bir yapıya sahip.

Bildirime göre iş birliğinin kapsamı, Google'ın tensor işlem birimi (TPU) ekosistemine bağlı yapay zeka çıkarım hızlandırıcıları, depolama denetleyicileri, ağ arabirim denetleyicileri, bellek arabirim denetleyicileri ve belleğe yakın hesaplama gibi alanları kapsıyor. Kalan varantların büyük bölümü, Marvell'in 2027 mali yılı üçüncü çeyreğinden 2033 yılı sonuna kadar Google ve iştiraklerinin kendi takdirine bağlı alımlarına göre kazanılacak.

Yapı, her 500 milyon dolarlık özel ürün gelirinde bir varant diliminin kazanılması esasına dayanıyor. Gerçek finansal etkinin büyüklüğü ise Google ve iştiraklerinin sipariş, ürün sevkiyatı ve gelir kaydı hızına göre değişecek.

Marvell'in iş kolları optik iletişim dijital sinyal işlemcilerinden (DSP) switch çiplerine, özel XPU ASIC'lerine kadar genişliyor. ASIC, belirli bir kullanım için özel olarak tasarlanan çip anlamına gelirken, XPU ifadesi CPU ve GPU dışındaki özel hızlandırıcıları da kapsayacak şekilde kullanılıyor.

JPMorgan, 1,6T ve 800G optik iletişim talebini, Teralynx 10 switch'inin benimsenmesini, AWS Trainium3 siparişlerindeki artışı ve Microsoft Maia ile ilgili siparişleri başlıca dayanak olarak gösterdi. Büyük bulut şirketlerinin kendi yapay zeka çiplerine ve ağ altyapısına paralel yatırım yapması, tedarik zincirinde şirketten şirkete değişen bir sipariş dağılımı yaratıyor.

Google anlaşması, önceki bildirimden bu yana piyasanın ilgisini üzerinde tutmaya devam ediyor. TokenPost, daha önce Marvell'in Google'a en fazla 12,2 milyar dolarlık hisse alım hakkı tanıdığı anlaşma yapısını aktarmış ve bu hakkın uzun vadeli alım ve gelir koşullarına bağlı olduğunu bildirmişti.

Yapay zeka veri merkezi yatırımlarıyla bağlantılı optik ve fotonik hisselerindeki oynaklık da artmış durumda. TokenPost geçen ay Corning'in (GLW) üçüncü çeyrek gelir beklentisinin beklentilerin altında kalmasının ardından optik ve fotonik hisselerinin birlikte gerilediği gelişmeyi aktarmıştı.

Marvell için yapılan tahmin, sektörün geneline yayılan bir iyileşme anlamına gelmiyor. JPMorgan, yapay zeka yatırım harcamalarındaki seyri, ASIC rekabetini ve müşteri yoğunlaşmasını başlıca risk unsurları arasında sıraladı.

Marvell, 2027 mali yılı ikinci çeyrek sonuçlarını Kore saatiyle 28'inde, ABD borsalarının kapanışının ardından açıklayacak. Piyasa, Google anlaşmasının gelire yansıma hızını 2027 mali yılı üçüncü çeyrek beklentisiyle birlikte karşılaştırmayı sürdürecek.