Altın 4.600 doları aştı: ETF ve opsiyon talebi çakıştı

Altın fiyatı ons başına 4.600 dolar seviyesini aşarken, merkez bankası alımları, altın borsa yatırım fonu ('ETF') girişleri ve opsiyon işlemleri aynı anda fiyat hareketinin öne çıkan etkenleri haline geldi. Fiziki talebe finansal fon akışlarının eklenmesiyle hem yükseliş hem düşüş yönünde dalgalanmanın büyüyebileceği değerlendiriliyor.

Goldman Sachs(GS) raporu ve işlem masası analizlerinde altın 'call opsiyon' talebinin son dönemde genişlediği belirtildi. Goldman Sachs, 2026 yıl sonu için altın adil değer tahminini ons başına 4.900 dolar olarak korurken, bu tahminin son dönemde büyüyen call opsiyon talebini yeterince yansıtmadığını vurguladı.

Altın, Temmuz ayı ortasındaki dip seviyesine göre yaklaşık yüzde 15 yükselerek 4.600 dolar civarına ulaştı. Yaklaşık yarım yıldır süren direnç bölgesini aşan altın, 200 günlük hareketli ortalamasını da geri kazandı.

Mevcut alım tabanı merkez bankaları ve fiziki talepten oluşuyordu; ancak son dönemde 'ETF', makro fonlar ve opsiyon piyasasına kadar akışın genişlediği belirtiliyor. Bu tablo, altının altı aylık direnci aşarken 'ETF' girişlerinin de görüldüğü önceki gelişmeyle örtüşüyor.

Dünya Altın Konseyi'nin('WGC') verilerine göre, Temmuz ayında küresel altın ETF'lerine 30 milyar dolar net giriş oldu. İki ay üst üste net çıkış yaşandıktan sonra girişe dönüldü.

Toplam altın ETF varlıkları yüzde 1 artışla 530 milyar dolara ulaştı. Altın stoku ise 23 ton artarak 4.068 tona çıktı.

Merkez bankası alımları da altın piyasasının alt sınırını destekleyen etken olarak öne çıkıyor. Dünya Altın Konseyi, ikinci çeyrekte merkez bankalarının net alımının 289 ton olarak gerçekleştiğini açıkladı.

Bu rakam, birinci çeyrek için revize edilen 57 tonun oldukça üzerinde. Ancak yılın ilk yarısındaki net talep olan 345 ton, 2022'den bu yana en düşük ilk yarı rakamı oldu.

Çin'deki talep de doğrulandı. Daha önceki haberlerde yer alan Çin Merkez Bankası'nın('PBoC') Temmuz ayındaki altın alım miktarı 20 ton olarak açıklanmıştı.

Altın talebi dolar, ABD faiz oranları ve enflasyon beklentileriyle birlikte hareket ettiğinden, kripto para piyasasında da risk iştahını izlemek için yardımcı bir gösterge olarak kullanılıyor.

Opsiyon piyasasında ise altın 'call opsiyon' talebinin fiyat dalgalanmasını büyüten bir mekanizma olarak işleyebileceği belirtildi. Call opsiyon satan işlem yapan taraflar, altın fiyatı kritik kullanım fiyatlarına yaklaştıkça riskini azaltmak için ek altın veya altın vadeli işlem alımı yapmak zorunda kalıyor.

Bu alım, yeni bir fiziki talepten farklı. "Ancak yükseliş evresinde fiyat hareketini daha da büyüten bir hedge talebi olarak işleyebilir" şeklinde değerlendiriliyor.

Tam tersine, altın fiyatı kritik kullanım fiyatlarından uzaklaştığında aynı yapı satış baskısına dönüşebilir. Opsiyon pozisyonlarının tek yöne yığılması, hem yükseliş hem düşüş yönünde dalgalanmayı büyütebileceği anlamına geliyor.

Gümüş piyasasında da türev talebi görüldü. Goldman Sachs işlem masası, 3 ay vadeli, 90 dolar kullanım fiyatlı gümüş 'dijital opsiyon' talebi olduğunu aktardı.

Dijital opsiyonlar, vade sonunda belirli bir fiyat koşulu sağlandığında sabit bir getiri ödeyen ürünler. Bu talep bazı müşterilerin işlem talebini yansıtıyor; gümüş fiyatının 90 dolara ulaşacağına dair resmi bir tahmin anlamına gelmiyor.

Altın piyasasının kilit değişkeni, fiziki ve finansal fon akışlarının aynı yönde ilerlemeye devam edip etmeyeceğinde şekilleniyor. Temmuz ayındaki 'ETF' net girişi, ikinci çeyrekteki merkez bankası alımları ve Çin Merkez Bankası'nın Temmuz ayındaki stok artışı doğrulanmış olsa da, opsiyon pozisyonlarının hem yükselişi hem düşüşü büyütebileceği belirtiliyor.