Cohen'den Wall Street'e uyarı: Değerlemeler ve AI yatırımı sorgulanmalı

ABD hisse senedi piyasasında değerlemelerin ve yapay zeka (AI) yatırım çılgınlığının, ekonomideki yavaşlama sinyallerini yeterince yansıtmadığı uyarısı geldi. Wall Street'in tanınmış stratejisti Abby Joseph Cohen(Abby Joseph Cohen), yüksek riskli varlık fiyatlarının küçük bir şokta bile sarsılıp sarsılamayacağının sorgulanması gerektiğini söyledi.

Columbia Business School öğretim üyesi Cohen, Türkiye saatiyle 26 Haziran gecesi saat 23.05'te (yerel saatle) yayımlanan Bloomberg Money'de şunları söyledi: "Değerlemeler, hemen hemen her şeyin harika gittiğini söylüyor." Cohen sözlerine şöyle devam etti: "Her şey fiyata kusursuzca yansıdığında yatırımcılar endişeli ve temkinli olmalı." Bloomberg, Cohen'in özellikle işgücü piyasasındaki zayıflamaya dikkat çektiğini aktardı.

Cohen, Goldman Sachs(GS)'te ABD yatırım stratejisinden sorumlu isimlerden biri olarak tanınan bir Wall Street stratejisti. Columbia Business School, kendisini işletme profesörü olarak tanıtırken, Goldman Sachs'ta ortaklık yaptığını ve Global Markets Institute'un başkanlığını yürüttüğünü belirtiyor.

Açıklamasının can alıcı noktası 'kusursuzca fiyata yansıdı' ifadesi. Piyasa fiyatları; büyümenin sürmesi, kârlılığın iyileşmesi ve yavaş bir ekonomik yavaşlama gibi iyimser varsayımları büyük ölçüde içine almışsa, küçük bir hayal kırıklığının bile oynaklığa dönüşebileceği anlamına geliyor.

Resmi göstergeler tek yönlü bir tablo çizmiyor. ABD Merkez Bankası (Fed), Temmuz 2026 tarihli Para Politikası Raporu'nda işgücü piyasasının genel olarak istikrarlı seyrettiğini ve Haziran ayında işsizlik oranının yüzde 4,2 olduğunu açıkladı.

Ancak aynı raporda hane halkı tüketimindeki artışın oldukça sınırlı kaldığı ve bazı sektörlerde istihdamın zayıf seyrettiği de belirtildi. Bu tablo, ABD ekonomisinin ani bir çöküşten çok, istikrar ve yavaşlama sinyallerinin bir arada görüldüğü bir evreye işaret ediyor.

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun (BLS) Haziran 2026 tarihli Açık İş Pozisyonları ve İşgücü Devir Raporu (JOLTS) da benzer bir görünüm sundu. Açık iş sayısı 7,4 milyon, işe alımlar 5,3 milyon ve işten ayrılmalar 5,4 milyon olarak kaydedildi; belirgin bir değişim yaşanmadı.

İstihdam raporuna göre Haziran'da tarım dışı istihdam 57 bin kişi arttı, işsizlik oranı ise yüzde 4,2 olarak açıklandı. Sadece rakamlara bakıldığında işgücü piyasasının çöktüğünü söylemek güç olsa da, artışın sınırlı kalması ve sektörler arasındaki farklılık yavaşlama tartışmalarını büyütüyor.

Yapay zeka (AI) yatırımlarına yönelik endişeler de resmi kurum raporlarına yansıdı. İngiltere Merkez Bankası (BoE), Temmuz 2026 tarihli Finansal İstikrar Raporu'nda AI ile bağlantılı hisselerdeki yükselişi, küresel endekslerde artan yoğunlaşmayı ve AI şirketlerinin dış kaynaklı borçlanmasındaki artışı finansal istikrar açısından izlenmesi gereken unsurlar arasında saydı.

BoE, AI'nın uzun vadede verimliliği artırabileceğini kabul etmekle birlikte, gelire dönüşüm zamanlaması, ölçeği ve borç sürdürülebilirliği konusunda belirsizlik bulunduğunu vurguladı. Bu değerlendirme, AI'nın büyüme potansiyelini reddetmekten çok, finansman ve gelire dönüşüm yollarının dikkatle izlenmesi gerektiğine işaret ediyor.

Sektörden gelen tepkiler de AI'nın başarısızlığından çok yatırım hızının ayarlanmasına odaklanıyor. Reuters, bazı yatırımcıların hiper ölçekli bulut şirketlerinin (hyperscaler) harcama artışındaki yavaşlamayı fiyatlara önden yansıtarak yarı iletken pozisyonlarını azalttığını bildirdi.

UBS(UBS)'in tahminlerine göre hiper ölçekli şirketlerin sermaye harcamaları 2026'da yüzde 76 artışın ardından 2027'de yüzde 25, 2028'de ise yüzde 6'ya gerileyerek yavaşlayacak. Bu veriler, AI altyapı yatırımları sürse bile artış hızının düşebileceği yönündeki piyasa hesaplarını yansıtıyor.

Yazılım sektöründe ise IBM(IBM)'in kâr uyarısı ayrı bir şok etkisi yarattı. Reuters, IBM'in yazılımdan veri merkezi altyapısına kayan harcama eğilimine ayak uyduramadığını belirtti ve şirketin hisselerinin yüzde 25 değer kaybettiğini aktardı.

Bu gelişmeler kripto para piyasasıyla da bağlantısız değil. Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH), teknoloji hisseleri, likidite koşulları ve risk iştahındaki değişimlerle birlikte hareket ettiği dönemler az değil.

TokenPost daha önce AI teknoloji hisselerindeki yüksek değerleme uyarılarının risk varlıklarının genelinde bir yeniden fiyatlama sorununa dönüşebileceğini aktarmıştı. Ancak AI sermaye harcamalarındaki yavaşlamanın doğrudan kripto para arz-talep dengesine yansıyacağına dair kanıtlar sınırlı.

Dolayısıyla bu açıklamanın odağı bir satış sinyali değil, izlenmesi gereken risk alanlarının genişlemesi. Ekonomik göstergeler istikrar ve yavaşlama sinyallerini aynı anda taşırken, AI yatırımları büyüme beklentisiyle finansman yükünü birlikte barındırıyor.