400 dolarlık hedefte sabit kalan Morgan Stanley, Alphabet(GOOGL) için TPU tahminini yükseltti

Morgan Stanley, Alphabet(GOOGL)'ın kendi geliştirdiği yapay zeka çipi işini yeniden değerlendirerek 'ağırlık artır' tavsiyesini ve 400 dolarlık hedef fiyatını korudu.

Alphabet için hedef fiyatın korunduğu haberi The Street 26'sında (yerel saatle) duyurdu. Analizin odağında arama motoru işinden çok, Google Cloud ve şirketin kendi çip satışlarının şirket değerlemesindeki ağırlığı vardı.

Morgan Stanley, Alphabet'in TPU gelirini gigawatt (GW) başına yaklaşık 27 milyar dolar olarak tahmin etti. Bu rakam, bankanın önceki 20 milyar dolarlık öngörüsünün üzerinde. The Street'in haberine göre TPU işinin brüt kâr marjı tahmini de yüzde 20'den yüzde 30'a yükseltildi.

TPU, Google'ın kendi geliştirdiği yapay zeka işlemleri için özel olarak tasarlanmış bir çip. Büyük yapay zeka modellerinin eğitimi ve çıkarım aşamasında gereken hesaplamaları üstleniyor, ayrıca Google Cloud müşterilerine yapay zeka işlem gücü sağlıyor.

Bu iş kolu, aynı zamanda Nvidia(NVDA) grafik işlemci birimlerine (GPU) olan bağımlılığı azaltmanın bir yolu olarak da öne çıkıyor. Büyük teknoloji şirketleri yapay zeka altyapı maliyetlerini düşürmek için kendi çiplerini dış kaynaklı GPU'larla birlikte kullanmaya devam ederken, Google'ın TPU satış hacmi bulut değerlemesinde belirleyici bir unsur haline geldi.

Morgan Stanley, Alphabet'in bu yılın ikinci yarısında 0,3 GW, 2027'de 3,2 GW ve 2028'de 4,2 GW büyüklüğünde TPU sistemi satacağını öngördü. The Street'e göre banka, TPU büyümesini hesaba katarak Google Cloud gelir tahminini 2027 için yüzde 6, 2028 için yüzde 7 artırdı.

Ancak bu rakamlar bir yatırım bankasının tahmini, gerçekleşmiş satış değil. Alphabet'in fiili geliri müşteri talebine, tedarik zincirine, fiyatlandırmaya ve bulut sözleşmelerinin yapısına göre değişebilir.

Alphabet hissesi yıl başından bu yana yüzde 10'un üzerinde değer kazandı, ancak son üç ayda yaklaşık yüzde 9 geriledi. Yapay zeka yatırımlarının büyümesiyle birlikte kârlılık ve yatırım geri dönüşüne dair endişeler hisse üzerinde baskı yarattı.

Morgan Stanley, TPU işinin ileride Alphabet'in şirket değeri ve büyüme potansiyelini artıracak önemli bir motor olabileceğini değerlendirdi. Kendi çip satışları, Google Cloud'un büyüme oranı ve kârlılık beklentisini birlikte etkileyen bir yapı oluşturuyor.

Alphabet'in Marvell Technology(MRVL) ile özel çip alanındaki iş birliğini genişletmesi de TPU fiyatlarının önceki beklentilerin üzerine çıkma ihtimalini destekliyor; Morgan Stanley bu noktaya da dikkat çekti.

Bu gelişme, Berkshire Hathaway'in Alphabet hissesindeki payını artırmasının arkasında yapay zeka altyapı yatırımı ve finansman ihtiyacının konuşulduğu önceki haberle de örtüşüyor. Ancak Morgan Stanley'nin bu analizi, Alphabet'in değerlemesinde arama işinden çok Google Cloud ve kendi çip satışlarının daha büyük bir değişken olarak öne çıkabileceğine odaklandı.

Morgan Stanley, TPU donanım satışlarının mevcut bulut hizmetlerine kıyasla daha düşük marjlı olabileceğini, bunun da bulutun genel kârlılığı üzerinde baskı yaratabileceğini belirtti. Aynı zamanda 2028'de Google Cloud'un Alphabet'in toplam faaliyet kârının yüzde 48'ini oluşturabileceğini öngördü.

Gemini de Alphabet değerlemesini etkileyebilecek bir diğer unsur olarak gösterildi. Morgan Stanley, yeni nesil yapay zeka modeli 'Gemini 4'ün bu yılın sonunda ya da gelecek yılın başında piyasaya sürülebileceğini belirterek bunun Google'ın yapay zeka rekabetindeki konumunu etkileyebileceğini değerlendirdi.

Alphabet, Gemini uygulamasının aylık aktif kullanıcı sayısının 950 milyona ulaştığını açıkladı. Yapay zeka modelleri arasındaki rekabet hem bulut talebini hem de kendi çip kullanım oranını etkilediği için, TPU satış tahmini Google'ın altyapı yatırımlarını ne ölçüde geri kazanabileceğinin bir göstergesi olmaya devam ediyor.