10,82 milyon dolarlık zarar: CXMT açığa satışında bir ayda büyüdü

ChangXin Memory Technologies (CXMT) ile bağlantılı sürekli vadeli işlem (perpetual contract) sözleşmesinde açığa satış (short) pozisyonu taşıyan büyük bir cüzdanın toplam zararı 10,82 milyon dolara çıktı.

PANews'e göre, 27'sinde (yerel saatle) on-chain analist Yu Jin'in (余烬) takibine dayanarak, ChangXin Memory Technologies'in piyasa değeri 4 trilyon yuanı aşarken CXMT fiyatının 8,6 dolar seviyesine yükselmesiyle, hissenin borsaya kote olmasından bir gün önce short pozisyon açan büyük cüzdanın zararı büyüdü.

Söz konusu cüzdan, CXMT üzerinde 6,5 dolardan 2,9 milyon adetlik bir short pozisyon kurmuştu. Güncel fiyat üzerinden hesaplanan fiyat kaynaklı zarar 6,3 milyon dolar, bugüne kadar ödenen fonlama ücreti (funding fee) ise 4,52 milyon dolar olarak kaydedildi.

İki kalemin toplamı 10,82 milyon dolarlık zararı oluşturuyor. Fiyatın giriş seviyesinin üzerine çıkmasından kaynaklanan değerleme kaybına, pozisyonu açık tutma maliyeti eklenmiş durumda.

CXMT, ChangXin Memory Technologies hissesinin kendisi değil, Hyperliquid üzerinde işlem gören, hisseye bağlı bir sürekli vadeli işlem sözleşmesi. Vadesi olmayan bu türev üründe kâr-zararı yalnızca fiyat yönü değil, fonlama ücreti de belirliyor.

Fonlama ücreti, sürekli vadeli işlem fiyatının dayanak varlığın fiyatından çok fazla ayrışmaması için long ve short pozisyonlar arasında el değiştiren bir maliyet. Piyasa yapısına bağlı olarak short pozisyon sahipleri belirli bir bedeli sürekli ödemek durumunda kalabiliyor.

Bu örnekte de asıl mesele yalnızca fiyat kaynaklı zarar değil. Söz konusu cüzdan pozisyonu yaklaşık bir ay boyunca korudu ve bu süreçte fonlama ücreti zararın büyük bir kısmını oluşturdu.

Fiyat giriş seviyesinin üzerinde seyrettiği sürece değerleme kaybı büyüdü. Pozisyonun kapatılmaması uzadıkça fonlama ücreti yükü de buna eklendi.

TokenPost daha önce, ChangXin Memory Technologies ile bağlantılı CXMT sözleşmesinin Hyperliquid'de 5 dolarlık referans fiyattan başlayıp 8,64 dolara kadar yükseldiğini ve bu sırada ima edilen piyasa değerinin 4 trilyon yuana yaklaştığını geçtiğimiz ay haber yapmıştı. Söz konusu sözleşmenin gerçek hisse sahipliği veya temettü hakkı vermeyen, borsaya kote olma öncesi ve sonrasındaki fiyat beklentisini yansıtan bir türev ürün olduğu belirtilmişti.

Çin merkezli bir yarı iletken şirketiyle ilgili fiyat hareketinin on-chain türev piyasasındaki kâr-zarara yansıması dikkat çekiyor. Çin yarı iletken sektörüne dair fiyat seyrinin, merkeziyetsiz türev piyasasındaki kaldıraçlı işlemlerle bağlantılı hale gelmesine örnek olarak görülebilir.

Türkiyeli yatırımcılar açısından bakıldığında, Çin A pazarında doğrudan işlem yerine, fiyat dalgalanmasının ve kaldıraçlı kâr-zararın önce Hyperliquid gibi merkeziyetsiz türev piyasalarında ortaya çıktığı bir tablo söz konusu. TokenPost, daha önce Hyperliquid'in hisseye bağlı sürekli vadeli işlem sözleşmelerinin geleneksel varlık fiyatlarını kripto para türev piyasasına yansıttığını aktarmıştı.

Ancak CXMT fiyatı ile ChangXin Memory Technologies hisse fiyatı aynı varlık değil. CXMT, sözleşme piyasasındaki arz-talep, fonlama ücreti ve kaldıraç koşullarına göre hareket ediyor ve gerçek hisse hakkından da ayrışıyor.

ChangXin Memory Technologies hissesindeki yükseliş sürse bile, söz konusu sözleşmenin fiyatı ve kâr-zarar yapısı ayrıca takip edilmesi gereken bir konu. Bu zarar hesaplaması da hisse fiyatındaki kayıp değil, Hyperliquid'de işlem gören CXMT sürekli vadeli işlem pozisyonuna dayanıyor.