Marvell(MRVL) geliri yüzde 37 arttı, hisse Google anlaşmasının zamanlamasıyla yüzde 8 geriledi

Marvell Technology($MRVL) 2027 mali yılının ikinci çeyreğinde net satışlarını yıllık bazda yüzde 37 artırdı, ama hisse senedi Google(Google LLC) ile yapılan özel çip anlaşmasının gelire ne zaman ve ne ölçüde yansıyacağına dair soru işaretleri yüzünden geriledi. Piyasanın gündemi çeyrek rakamlarından, yapay zeka için özel tasarlanan yarı iletken anlaşmasının gelire yansıma zamanlamasına kaydı.

Şirket 27'sinde (yerel saatte) yayınladığı basın bülteninde 2027 mali yılı ikinci çeyrek net satışlarının 2,74 milyar dolara ulaştığını duyurdu. GAAP dışı hisse başına kâr 0,94 dolar olurken, veri merkezi geliri yıllık yüzde 46 artışla 2,17 milyar dolara çıktı.

Şirket üçüncü çeyrek gelir beklentisini yüzde 5'lik hata payıyla 3,15 milyar dolar olarak açıkladı. GAAP dışı hisse başına kâr tahmini ise 0,05 dolarlık hata payıyla 1,10 dolar. Marvell Yönetim Kurulu Başkanı ve CEO'su Matt Murphy(Matt Murphy) basın bülteninde ‘veri merkezi portföyünün genelinde güçlü talebin sürdüğünü’ söyledi. Bu açıklama, şirketin mevcut iş hacmine dair güvenini yansıtıyor ancak yeni sözleşmenin gelire katkısını doğrudan netleştirmiyor.

Görünüşte hem çeyrek sonuçları hem de gelecek tahmini piyasa beklentisinin üzerindeydi. Ancak Reuters, Marvell hissesinin 28'inde (yerel saatte) seans öncesi işlemlerde yüzde 8 gerileyerek 223,1 dolara indiğini aktardı. Habere göre yatırımcılar ikinci çeyrek rakamlarından çok Google anlaşmasının gelire fiilen ne zaman katkı sağlayacağını sorguladı.

Marvell 19'unda (yerel saatte) sunduğu 8-K bildiriminde, Google'a hisse başına 206,58 dolardan toplam 58 milyon 970 bin 907 hisse satın alma hakkı veren bir varant tanıdığını açıkladı. Kapsamdaki özel ürünler arasında yapay zeka çıkarım hızlandırıcıları, depolama denetleyicileri, ağ arayüz denetleyicileri, bellek arayüz denetleyicileri ve belleğe yakın hesaplama çözümleri yer alıyor.

Varant, önceden belirlenmiş bir fiyattan hisse satın alma hakkı anlamına geliyor. Müşteri şirketlere varant tanıma yapısı uzun vadeli satın alma ve ürün benimsemeyi teşvik eden bir araç olarak kullanılabiliyor; ancak fiili hisse ihracı ve seyreltme büyüklüğü hak ediş koşullarına ve hakkın fiilen kullanılıp kullanılmayacağına bağlı olarak değişiyor.

Bu yapı, 2027 mali yılı üçüncü çeyreğinden 2033 mali yılı sonuna kadar uzanan özel ürün geliriyle bağlantılı. TokenPost daha önce Marvell için hedef fiyatların Google anlaşmasının nasıl yorumlandığına bağlı olarak 224 dolar ile 325 dolar arasında geniş bir aralığa yayıldığını aktarmıştı. O dönemki tartışma da anlaşmanın kendisinden çok, uzun vadeli gelirin hangi hızda gerçekleşeceğiydi.

Zaman çizelgesine bakıldığında Google ile ticari anlaşma 29 Temmuz'da imzalandı, varant ihraç tarihi ise 18 Ağustos olarak kayıtlara geçti. Bildirim 19 Ağustos'ta sunuldu ve o tarihten bu yana piyasa, Google anlaşmasının Marvell'in özel silikon iş koluna ilişkin öngörülere ne ölçüde yansıdığını tartışıyor.

Yapay zeka çip pazarında özel tasarım çipler, belirli bir müşterinin veri merkezi mimarisine ve işlem ihtiyacına göre tasarlanan ürünler. Genel amaçlı grafik işlem birimlerinden (GPU) farklı olarak müşteriye özel geliştirildiğinden, sözleşme büyüklüğü ve gelirin ne zaman muhasebeleştirileceği basit bir siparişe kıyasla daha karmaşık yorumlanıyor.

Wall Street'teki hedef fiyat revizyonları genel olarak yukarı yönlüydü. Reuters, çeyrek sonuçlarının ardından en az sekiz aracı kurumun hedef fiyatını yükselttiğini ve medyan hedefin 275 dolar olduğunu aktardı. Benzinga ise 28'i itibarıyla 26 analistten 23'ünün ‘al’, 3'ünün ‘tut’ tavsiyesi verdiğini, ortalama hedef fiyatın ise 258 dolar olduğunu bildirdi.

Ancak görüşler tek yönde toplanmadı. Morgan Stanley, Google anlaşmasının katkısının büyük ölçüde mevcut beklentilere zaten yansıdığını değerlendirirken, Cantor Fitzgerald nötr görüşünü korudu. Hedef fiyat yükselişleriyle kısa vadeli hisse düşüşünün aynı anda görülmesinin arka planında bu görüş ayrılığı bulunuyor.

Kaynaklara göre hedef fiyat rakamları da birbirinden farklı. Reuters'in aktardığı 275 dolarlık medyan ile Benzinga'nın 258 dolarlık ortalama hedef fiyatı, farklı hesaplama yöntemleri ve örneklemler kullanıldığı için birebir aynı anlama gelmiyor. Hedef fiyat rakamlarının hangi tarihte ve hangi kaynaktan derlendiğine dikkat edilmesi bu yüzden önem taşıyor.

Topluluk tepkileri bildirim sonrası ile çeyrek sonuçları sonrasında farklılaştı. Stocktwits, Google anlaşmasının açıklanmasının hemen ardından Marvell'in en çok takip edilen hisseler arasına girdiğini ve perakende yatırımcı algısının olumlu yönde kaydığını aktardı. Ancak bu tür tepkiler kısa vadeli yatırımcı psikolojisini yansıtıyor; uzun vadeli finansal performansı garanti eden bir gösterge değil.

Bu gelişme, ABD'deki yapay zeka altyapısı ve yarı iletken tedarik zincirinin seyrini izleyen yatırımcılar için de bir örnek niteliğinde. Veri merkezi gelirindeki artış ve özel çip anlaşması yapay zeka altyapısına olan talebi gösteriyor; ancak hisse fiyatı, önceden yükselmiş beklentiler ile gelirin muhasebeleştirilme zamanlaması arasındaki farka karşı hassas hareket edebiliyor.

Marvell 6 Ekim'de bir Yatırımcı Günü düzenleyerek yapay zeka altyapı stratejisini anlatacak. Bu çeyrekte doğrulanan veriler veri merkezi gelirindeki artış ve üçüncü çeyrek beklentisinin açıklanmasıyla sınırlı; Google anlaşmasının gelire ne ölçüde ve ne zaman yansıyacağı ise ilerleyen bildirimler ve şirket açıklamalarıyla netleşecek.