53 milyar dolar: TradFi vadesiz işlem hacmi yılbaşına göre 12 kat arttı

Geleneksel finans (TradFi) varlıklarına dayalı vadesiz işlemlerin (perpetual futures, vade sonu olmayan ve tekrarlı tasfiyeyle işleyen bir türev ürün) Ağustos ayındaki hafta sonu işlem hacmi 53 milyar dolara ulaştı. Bu rakam, yıl başına kıyasla yaklaşık 12 kat artışa işaret ediyor.

Binance Research'ün 7'sinde yayımladığı Ağustos ayı piyasa raporuna göre, Ağustos ayında toplam kripto para piyasa değeri yüzde 17,6 yükselerek 2,7 trilyon dolara çıktı. Bu yükselişin arkasında borsa yatırım fonlarına (ETF) giren sermaye ile faiz odaklı işlem talebinin etkili olduğu belirtildi.

Bitcoin(BTC), raporun hazırlandığı tarih itibarıyla son 7 günde yüzde 24,8 değer kazandı. Binance Research bu yükselişi, 2020'den bu yana haftalık bazda en yüksek yüzde 1'lik dilime giren olağanüstü bir artış olarak değerlendirdi.

Binance Research, geçmişte benzer haftalık yükselişlerin görüldüğü 7 örneği inceledi. Bu örneklerin tamamında yükseliş bir ay sonra da sürdü, altısında ise iki ay sonra da devam etti. İki aylık ortalama artış oranı yüzde 18,3 olarak kayda geçti.

Ancak Binance Research örneklem sayısının sınırlı olduğunu da vurguladı. Bu yükseliş döneminde açığa satış (short) pozisyonlarının kapanmasından kaynaklanan geri sıçrama etkisinin büyük ölçüde tükendiği de eklenen notlar arasındaydı. Bu durum, geçmiş eğilimin aynı şekilde tekrarlanıp tekrarlanmayacağının belirsiz kalan bir nokta olduğu anlamına geliyor.

Rapor, Ağustos ayı boyunca sermaye yapısında yaşanan değişimlere de yer verdi: △hisse senedi türü varlık sahiplerinin kripto para tahsisatı yüzde 64'ten yüzde 72'ye yükseldi △stabilcoin tahsisatı yüzde 22 azaldı △geleneksel finans kaynaklı vadesiz işlemlerin toplam türev işlem hacmi içindeki payı yüzde 40'tan yüzde 20'ye düştü.

Bu veriler, kripto para işlem yapısı içinde geleneksel finans ürünlerinin payının küçüldüğünü, buna karşılık hisse senedi yatırımcılarının kripto paraya doğrudan yönelimin arttığını gösteriyor. Bu da sermayenin, ürünler üzerinden dolaylı maruziyetten varlığın kendisine doğrudan yatırım yapmaya kaydığı şeklinde yorumlanabilir.

Geleneksel finans varlıklarının fiyatını takip eden vadesiz işlem sözleşmeleri, vade sonu olmayan ve Tether(USDT) ile tasfiye edilen türev ürünlerdir. Hisse senedi, emtia ve döviz gibi varlıkların fiyatını temel alır; hisse senedi türü vadesiz sözleşmeler en fazla 10 kat kaldıraç desteği sunar ve fonlama ücreti her 8 saatte bir tahsil edilir. Fonlama oranı üst sınırı, her tasfiye döneminde artı/eksi yüzde 2,00 olarak belirlenmiştir.

Temel varlık hisse senedi olsa da, ürünün yapısı itibarıyla bir kaldıraçlı türev sözleşme olduğu gerçeği değişmiyor. Zorunlu tasfiye, fonlama maliyeti ve normal işlem saatleri dışındaki fiyat farkları, bu ürün grubunun başlıca risk unsurları olarak gösteriliyor.

Ağustos ayındaki hafta sonlarında TradFi vadesiz işlem hacminin yıl başına kıyasla yaklaşık 12 kat artmasına ilişkin Binance Research, bunun varlık sınıfları arasında 7 gün 24 saat süren çapraz varlık işlem talebinin bağımsız bir piyasa oluşturduğuna işaret eden bir sinyal olduğunu değerlendirdi. Bu, hisse senedi ve tahvil piyasalarının kapalı olduğu hafta sonlarında da geleneksel finans kesiminin kripto türev ürünleri aracılığıyla risklerini ayarlama talebinin sürekli devam ettiği anlamına geliyor.

Bu eğilim Ağustos ayında aniden ortaya çıkmadı. TokenPost daha önce, merkezi borsalardaki hisse senedi türü vadesiz işlem piyasasının işlem hacmi ve açık pozisyon büyüklüğünün Ağustos ortası itibarıyla yıl başına kıyasla büyük oranda arttığını bildirmişti. Ancak belirli bir hisse senedine dayalı sözleşmenin işlem hacmindeki artışın, o hisse senedinin gerçek piyasa likiditesinin arttığı veya ilgili şirkete yönelik yatırım talebinin yükseldiği anlamına doğrudan gelmeyeceği de ayrıca belirtilmesi gereken bir nokta.

Kripto kökenli platformlar da bu eğilime karşılık veriyor. Hyperliquid(HYPE), mevzuata uyumlu bir yol üzerinden ABD vadesiz işlem piyasasına girmenin yollarını aradığı belirtiliyor. Bu işlem hacminin geçici bir ilgiden mi ibaret kalacağı, yoksa kripto borsalarının geleneksel finans varlıklarına dayalı türev ürün portföyünün kalıcı bir parçası mı olacağı, sektörün takip ettiği bir diğer konu olarak kalıyor.

Rapor ayrıca, Anthropic'in halka arz (IPO) beklentisinin artmasıyla birlikte ilgili tezgah üstü piyasanın (Pre-IPO) da Ağustos ayında büyük oranda yükseldiğini belirtti. Bu durum, sermayenin kripto türev piyasasının dışında da geleneksel finansla bağlantılı varlık sınıflarına yöneldiğini gösteren bir örnek olarak değerlendiriliyor.

Binance Research, kripto para piyasasının bundan sonra da yükselişini sürdürüp sürdürmeyeceğinin, spot talebin ve ETF sermayesinin likidite sıkılaşması baskısına dayanıp dayanamayacağına bağlı olduğunu belirtti.