1,4 trilyon won'luk satış baskısı: Samsung Electronics ve SK Hynix'te ETF ayarlaması

Samsung Electronics(005930) ve SK Hynix(000660) hisselerinde, borsa yatırım fonu (ETF) 'yeniden dengeleme' işlemleri nedeniyle toplam 1,4 trilyon won tutarında satış baskısı oluşabileceği belirtildi. Söz konusu hareketin şirketlerin gerçek değerindeki bir değişimden değil, endeks içindeki ağırlık ayarlamasından kaynaklanan bir arz-talep unsuru olduğu vurgulanıyor.

Mirae Asset Menkul Kıymetler(006800), 8'inde (yerel saatle) yayımladığı değerlendirmede, KRX Yarı İletken Endeksi'nin (KRX Semiconductor Index) düzenli revizyonu nedeniyle SK Hynix'te yaklaşık 1,2 trilyon won, Samsung Electronics'te ise yaklaşık 200 milyar won tutarında satış görülebileceğini öngördü.

Mirae Asset Menkul Kıymetler araştırmacısı Yoon Jae-hong(Yoon Jae-hong), raporunda “söz konusu endeksi doğrudan takip eden yurt içinde işlem gören 33 ETF bulunuyor; 4'ü itibarıyla bu fonların toplam net varlık değeri 11,7 trilyon won düzeyinde” dedi. İlgili ETF'lerin, takip ettikleri endeksteki değişikliği yansıtırken hisse bazında taşıdıkları ağırlıkları da yeniden düzenleyebileceği belirtiliyor.

Kore Borsası (KRX), 3-4'ünde KRX sektör endeksleri (17 adet) ve KOSDAQ TOP10 dahil toplam 29 endekste düzenli revizyona gitti. Revizyon kapsamına yarı iletken ve ikincil pil (2nd battery) ile ilgili endeksler de dahil edildi.

KRX sektör endeksleri, belirli bir hisseye aşırı yoğunlaşmayı önlemek için hisse bazında bir 'ağırlık üst sınırı' uyguluyor. Endeksi oluşturan hisselerden birinin ağırlığı bu sınırı aştığında, ağırlık aşağı yönlü düzeltiliyor.

KRX Yarı İletken Endeksi'nde hisse başına ağırlık üst sınırı %20 olarak belirlenmiş durumda. 4'ü itibarıyla SK Hynix'in ağırlığı %36,7, Samsung Electronics'in ağırlığı ise %22,8 ile bu sınırın üzerinde seyrediyor.

Bu nedenle endeksi doğrudan takip eden ETF yöneticilerinin, güncellenen endekse uyum sağlamak amacıyla iki hissedeki payını azaltıcı yönde işlem yapması bekleniyor. Mirae Asset Menkul Kıymetler, bu süreçte SK Hynix'te yaklaşık 1,2 trilyon won, Samsung Electronics'te ise yaklaşık 200 milyar won tutarında satış çıkabileceğini tahmin etti.

ETF 'yeniden dengeleme' işlemi, takip edilen endeksin bileşimi veya ağırlıkları değiştiğinde, ETF'nin elinde tuttuğu varlıkların yeni kriterlere göre güncellenmesi anlamına geliyor. Bu, şirketlerin faaliyet sonuçları veya iş modelindeki bir değişiklikle doğrudan bağlantılı bir işlem değil.

Söz konusu işlemlerin, yeni endeksin yürürlüğe gireceği 11'inden önce, 10'unda kapanışa yakın saatlerde gerçekleşmesi bekleniyor. Yoon, ortalama işlem hacmine kıyasla tahmini satış tutarı yüksek olan hisselerde, seans kapanışına yakın volatilitenin artabileceğini belirtti.

Bu ayarlamanın kaynağında, Samsung Electronics ve SK Hynix'in endeks içindeki ağırlıklarının belirlenen üst sınırı aşması yatıyor. Dolayısıyla gerçekleşecek satış miktarı, her ETF'nin takip ettiği endekse ve yönetilen varlık büyüklüğüne göre değişebilir.

KRX İkincil Pil TOP10 Endeksi'nde de ağırlık ayarlaması bekleniyor. Endeks sınırını aşan Samsung SDI(006400) hissesinde yaklaşık 63,8 milyar won tutarında satış çıkabileceği Mirae Asset Menkul Kıymetler tarafından öngörüldü.

Samsung Electronics ve SK Hynix, yurt içi büyük ölçekli yarı iletken hisseleri olarak birçok ETF'nin ana bileşenleri arasında yer alıyor. Daha önce yurt içi büyük ölçekli yarı iletken hisselerini bir arada barındıran tahvil karışımı 50 ETF'lerinin art arda piyasaya sürüldüğü dönem yaşanmıştı; ancak bu kez söz konusu olan yeni bir ürün lansmanı değil, mevcut ETF'lerin endeks takip ağırlığını güncelleme sürecidir.

Endeks düzenli revizyonlarında, ilgili endeksi takip eden fonların yeni ağırlıkları yansıtması gerekiyor. Bu nedenle belirli hisselerdeki ağırlık azaltımının aynı zamana denk gelmesi, seans kapanışına doğru emirlerin yoğunlaşmasına yol açabiliyor.

Bu düzenli revizyona ilişkin işlemlerin 10'unda kapanışa yakın gerçekleşmesi, yeni endeksin ise 11'inde yürürlüğe girmesi bekleniyor. Ortalama işlem hacmine kıyasla tahmini satış tutarı büyük olan hisselerde seans sonuna doğru volatilite artışı yaşanabileceği ifade ediliyor.