Stake oranı %50'de ödüller yanacak: Ethereum arz tartışması büyüyor

Ethereum(ETH) ağında stake edilen ETH miktarı toplam arzın yarısına ulaştığında doğrulayıcı ödüllerinin tamamının yakılmasını öngören bir öneri, arz politikası tartışmasını alevlendirdi. Öneri hayata geçerse stake getirisi düşecek, buna karşılık stake etmeyen ETH sahiplerinin karşılaştığı 'seyrelme' baskısının azalması bekleniyor.

EIP-8363 olarak bilinen teklif, stake oranı yükseldikçe doğrulayıcı ödüllerinden yakılan payın da büyümesini öngörüyor. Buna göre arzın yarısı stake edildiğinde yakma oranı yüzde 100'e ulaşacak şekilde tasarlandı. Ethereum'un geliştirme önerileri kayıtlarında EIP-8363, 14 Temmuz'da yazılan bir 'Draft Core EIP' (taslak çekirdek EIP) olarak sınıflandırılıyor.

Teklife göre şu anki yaklaşık yüzde 33'lük stake oranı esas alınarak öneri hemen uygulamaya konulursa net stake getirisi yüzde 2,6'dan yüzde 1,2'ye gerileyebilir. Ancak ödül yapısındaki değişim 18 ay boyunca kademeli olacak; geçiş sürecinde BASE_REWARD_FACTOR değerinin 128'den 64'e indirilmesi öneriliyor.

Ethereum Vakfı(Ethereum Foundation) Protokol Kümesi, 7'sinde yayımladığı Hegotá seviye listesinde EIP-8363'ü 'DFI' (Declined for Inclusion - dahil edilmesi reddedildi) olarak işaretledi. Gerekçe olarak arz politikasının, belirli bir hard fork'un kapsamını belirleme sürecinden daha geniş bir ekosistem tartışmasına ait olması gösterildi. Vakıf, bu sınıflandırmanın önerinin artı ve eksileri hakkında bir yargı içermediğini belirtti.

Tartışmanın özü, doğrulayıcılara ayrılan güvenlik bütçesiyle ETH'nin parasal değerinin nasıl dengeleneceğinde düğümleniyor. Arzın azalması ETH sahipleri için seyrelme baskısını hafifletebilir, ancak doğrulayıcıların ve stake hizmetlerinin gelir yapısını da değiştiriyor.

Teklifi hazırlayanlara göre mevcut arz eğrisi, stake oranı yükselse bile ödül teşvikini korumaya devam ediyor. Bu görüşe göre stake etmeyen sahipler ya seyrelmeyi kabul etmek, ya doğrudan doğrulayıcı olmak ya da bir stake hizmetinden yararlanmak durumunda kalıyor.

Karşı görüş ise getiri düşüşünün stake ekosisteminin genelinde baskı yaratabileceğini savunuyor. Ethereum forumunda Lido(LDO) katkıcıları, önerinin solo stake edenler, likit stake token'ları (LST), DeFi teminatı ile vergi ve muhasebe süreçleri üzerindeki etkisinin yeterince incelenmediğini belirtti.

Özellikle getiri oranındaki düşüşün büyük işletmelerden çok küçük ölçekli doğrulayıcılar üzerinde daha ağır bir yük oluşturabileceği uyarısı yapıldı. Getirinin işletme maliyetlerini ve risk primini karşılamaması halinde doğrulayıcı dağılımının değişebileceği öne sürülüyor.

Öneriyi destekleyenler ise mevcut yapının uzun vadede hem stake oranının büyümesini hem de operatör yoğunlaşmasını körüklediğini savunuyor. Stake oranı yükselmeye devam ettikçe büyük operatörlerin ve LST sağlayıcılarının etkisinin artacağı, solo stake edenlerin ise görece dezavantajlı konuma düşebileceği öne sürülüyor.

Ethereum'un güncel stake verileri, politika tartışmasının arka planını oluşturuyor. beaconcha.in verilerine göre 8'inde itibarıyla stake edilen ETH miktarı 42.983.439, para yatırma kuyruğundaki ETH miktarı ise 1.969.465 olarak kaydedildi; bekleme süresi 34 gün 4 saat 36 dakika olarak ölçüldü.

Aynı verilere göre en büyük stake sağlayıcıları arasında Lido(LDO)'nun payı yüzde 19,3 olarak görünüyor. Stake edilen miktarın ve kuyruğun bu denli büyük olduğu bir ortamda arz politikasındaki değişiklikler yalnızca doğrulayıcı getirisini değil, LST ve DeFi teminat yapılarını da etkileyebilir.

Galaxy Research, bu öneriyi Ethereum(ETH) ve Solana(SOL)'nın arz politikalarını yeniden gözden geçirdiği daha geniş bir eğilimin parçası olarak değerlendiriyor. Galaxy'ye göre Ethereum'daki stake oranı arzın yaklaşık üçte biri düzeyinde bulunuyor; öneri hayata geçerse konsensüs katmanı getirisi yüzde 2,6'dan yüzde 1,2'ye inebilir.

Ethereum Magicians tartışma forumunda, öneriyi geniş kapsamlı bir para politikası değişikliği olarak gören karşı görüşle, mevcut arz eğrisinin merkezileşmeyi ve seyrelmeyi büyüttüğünü savunan destekleyici görüş karşı karşıya geldi. Tartışma, yüksek stake getirisi ile ETH'nin değerini koruma önceliği arasında sıkışmış durumda.

EIP-8363 henüz taslak aşamasında; teklifin fiilen kabul edilip edilmeyeceği, ödül yapısındaki ayrıntıların nasıl şekilleneceği ve hangi hard fork'a dahil edileceği henüz belirlenmedi. Ethereum Vakfı arz politikasını ayrı bir ekosistem tartışmasına havale ettiği için, konunun bundan sonra öneri revizyonları ve topluluk incelemesi etrafında şekillenmesi bekleniyor.